2024年春节之后锡价走势与2023年节后有所不同。2023年春节之后因消费不畅导致库存累积，锡价受库存压制而整体下跌较为迅速。相比之下，虽然今年节后锡锭社会库存也因需求不足而增至高位，但是由于供给端预期偏紧，锡价维持在原有水平。
供给方面，缅甸是中国最大的锡矿进口来源国，据海关数据，2023年全年，中国进口锡矿砂及其精矿24.9万吨（折合65538金属吨），其中从缅甸进口锡矿砂及其精矿18.056万吨，占比达72.51%，进口量较2022年下降约3.61%。2024年2月，缅甸出口到国内锡矿数量在11000实物吨，约2500金属吨，在当前偏紧格局下，供应较为稳定。然而，据缅甸佤邦财政部发布的消息，自2024年2月7日起，佤邦全邦锡精矿出口暂停征收现金税，无论锡精矿品位高低，一律统一按30%税率收取实物税。由于新政策的出台，低品位矿石利润减少，矿山成本将会有所增加。目前，缅甸复产情况未定，虽然此前其财政部将部分库存流入市场，导致2023年中国从佤邦进口锡矿砂及其精矿并未下降太多，但此次增加实物税表明了佤邦财政部锡矿库存数量偏低。并且，征收实物税的锡矿将成为佤邦库存，流入市场时间也尚不可知，因此出口至中国锡矿数量或将会有所下降。
数据来源：海关总署
印度尼西亚是中国最大的精炼锡进口来源国，据海关数据，2023年全年，中国进口精炼锡33471吨，其中从印度尼西亚进口精炼锡24474吨，占比达73%，较2022年进口量上升约0.79%。但进入2024年，印度尼西亚精炼锡出口也遭遇种种干扰，首先是由于印尼的年度工作计划和预算（RKAB）的审查由之前一年一审变为三年一审，使得本届审查比较严格。其次印尼2月份举行的总统大选也使得审查工作不得不向后推迟，加之受到当地腐败案的影响，审查势必会更加严格。除2月PT Timah公司公开收到RKAB配额许可外，仍有许多公司还在等待审查当中。RKAB 审查的缓慢进度导致印尼精炼锡出口快速下滑，2024年1月印度尼西亚仅出口了0.4吨精炼锡，相较2023年同期下降约99%。此外，印尼注重发展深加工、高附加值产品的国策，也会使得其精锡出口受到抑制。考虑到种种情况，预计未来印尼精锡出口偏紧局面将会长期持续。
数据来源：海关总署
需求方面，中国节后消费情况不及预期。2024年2月27日，在Mysteel与兴业银行联合主办的锡新春团拜会上，不少锡下游企业及贸易商表示，在3月中旬之后整体消费才会恢复。但对于2024年锡行业下游消费，市场还是普遍持乐观情绪。
就具体消费版块来看，2024年锡产业需求增长重点在新能源汽车与光伏消费。
在新能源汽车方面，我国已经连续9年成为世界第一大新能源汽车产销国。据中国汽车工业协会数据，2024年1月，我国新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%。随着中国政策的支持，以及汽车厂商降价推动销售，2024年中国新能源汽车销量预计达到1180万辆，预计增长24.28%，耗锡量将达到9500吨。今后，随着“驾驶自动化”和“座舱智能化”的快速发展，生产一台汽车将需要使用更多电子元器件来实现各项功能，单车耗锡量的增长也将带动锡的需求。
数据来源：Mysteel，中国汽车工业协会
光伏消费方面，据国家能源局数据，2023年全年中国光伏新增装机容量216.88GW，同比增长148%。据Mysteel的测算，每GW光伏装机用锡量约70吨，因此2023年中国光伏新增装机对锡需求约为15181.6吨。预计2024年中国光伏装机将达到228.2GW，2024年中国光伏新增装机对锡需求预计约为15974吨。
数据来源：Mysteel，国家能源局
2023年中国光伏组件产量为522.9GW，同比增长88.92%，耗锡量达3.71万吨。虽然目前光伏组件厂商因产成品库存较高而减产，但等到二季度光伏电站项目启动拉动消费并消耗库存后，光伏组件生产或将有一定增量。预计2024年光伏组件产量将达到600GW，耗锡量达4.26万吨。
数据来源：Mysteel
此外，随着中国降准降息以及房地产利好政策的推动，终端白色家电、PVC以及浮法玻璃对锡的需求预计在2024年也将有所增长。
库存方面，据Mysteel调研统计，截至2024年3月1日中国主要市场锡锭社会库存13950吨，较2月23日减少191吨。目前锡锭社会库存水平较高，主要由于多数冶炼厂在春节期间维持生产，原料库存转换为锡锭社会库存；且下游企业放假时间较长，消费复苏缓慢。即使有一些下游终端企业节后复工较早，但由于其节前备货较多，生产主要还是以消耗其库存为主，补货意愿不强。海外方面，自去年12月中旬开始，LME锡期货库存持续下降，截至3月4日，LME锡期货库存5640吨。然而据贸易商反馈，目前海外持货成本较高，需求并不强。另外秘鲁、南美锡价高升水，现有价无市。
数据来源：Mysteel
目前，受缅甸锡矿出口税收政策修改以及印尼配额审批进度缓慢影响，锡供应方面存在缺口，所以锡价维持在较高位置。但由于较高的社会库存，市场普遍认为短期内锡价会下降。现在多空因素共存，未来锡价走势需要关注消费对社会库存的消耗。预计3月中下旬开始消费逐渐恢复，锡价较为合适时，库存或将有所下滑。若2024年第二季度库存下降明显，锡价重心或将有所抬升，区间上升至220000-230000元/吨。
英文链接：Supply constraints and demand growth to drive up tin prices in 2024