新年伊始，前期氧化铝价格大幅上涨后进入震荡调整为主，行业利润得到稳定提升，各地氧化铝企业复产意愿强烈，但春节前西南地区供应端表现并不稳定，在矿石紧张、设备检修及能源供应不足多等因素影响下，近期减产检修现象不断增多，且个别企业有停产计划，导致广西及贵州等区域长期处于供应偏紧的状态，叠加节前汽运运力下降，西南部分低库存铝厂因担忧未来保供，不惜高价跨区域采购现货，带动南方氧化铝价格继续上行。
据Mysteel调研了解，广西某大型氧化铝企业A建成产能300万吨/年，使用国产矿及少量进口矿参配，产量的高低取决于矿石的补充情况，年初时开启4条生产线日产可达6800-6900吨左右，常规状态下的日产一般为5900-6000吨左右，折算运行产能约220万吨/年。另外，该企业自年初以来执行长单为主，可外售现货较前期收紧。
广西企业B：建成产能250万吨/年，使用进口矿为主且矿石库存充足，但因第三条生产线频繁处于调试状态，运行产能基本在200-220万吨/年左右，近期日产约5400-5500吨。虽然该企业并不外售现货，但供应的不稳定性叠加运力趋紧，下游提货进度较为紧张。
广西企业C：建成产能220万吨/年，有配套自有矿山并使用部分进口矿，从去年下半年以来至今，因矿石供应能力有限一直未达满产，即使当前利润明显提升情况下也较难实现提产，近期日产维持4300-4500吨左右，折算运行产能约160-170万吨/年。另外，该企业反馈长单交付有所延迟，配套铝厂提货速度同样受限。
广西企业D：建成产能100万吨/年,该企业长期因矿石供应问题压产运行，首次出现减停产的时间为去年9月初，后续依据矿石补充情况实施弹性生产，运行产能多维持50万吨/年左右，近期再度因缺少矿石执行计划内焙烧炉停产检修，导致产业链下游保供压力增加。
贵州企业E：建成产能160万吨/年，使用国产矿石为主，矿石供应及库存量较为稳定，基本维持满产运行，但多数产量用以保障集团内部供应，并且近期由于云南某下游企业节前备库刚需，增加少量长单补充，目前几无现货余量。
贵州企业F：建成产能90万吨/年，运行产能多维持60-70万吨/年，且前期由于矿山整改及原料紧缺有停产计划，但为保障现有长单执行，将停产计划延期至2月初。近日该企业已逐步减少投料，预计2月停产25天左右。另外，该企业另一座矿山短期有投产可能，后续矿石供应压力有望缓解。
贵州企业G：建成产能130万吨/年，去年因矿石紧张及高成本等问题实施压产，运行产能多维持60万吨/年左右，但据调研了解去年12月以来已陆续采购马来矿及澳矿到厂，近期日产提升至2400吨左右，且后续矿山开采能力提升后计划逐步恢复满产，除集团内部保供以外，另有计划增加区域内长单签订及现货销售。
从成交表现来看，最近一笔广西区域3530成交1万吨，流向贵州铝厂。另外广西港口上周前3450成交两笔各5000吨，据悉为越南进口货，同样流向贵州。下表为一季度预估的西南区域供需平衡情况，在1月紧平衡到2月短缺的预期下，部分铝厂仍有采购补库需求，而进入三月份部分氧化铝产能恢复且存在提产可能，供应或再度出现小幅过剩，市场采购情绪也会逐步回归。
综上所述，随着西南地区氧化铝减停产规模的进一步扩大，无论是实质的周度或月度产量下降，或是去年四季度以来频繁减产检修造成的阶段性产量减少，长久累积的损失量导致部分企业长单供应出现延时和缺口。反观需求端，云南电解铝暂未有进一步计划，各区域铝企保持稳定生产，截止目前运行产能约458万吨/年，并且四川及贵州产能利用率也处于阶段内高位，短期氧化铝刚性需求仍较高。
另外，近日某大型产业链集团基于当前南北价差及长单执行的现状，为保障云南当地铝厂的生产稳定性，已开始考虑进行北货南运、采购进口货等措施。目前需重点关注的点在于：第一，国内部分企业前期已陆续增加越南进口货的采购量，且仍有部分货量在途，短期对价格的博弈可能造成影响。第二，春节放假叠加极寒天气，物流发运的难度在逐渐增加，并且北方频繁受重污染管控导致焙烧产量下降，春节前后北方可运往南方铝厂的现货富裕量是否有限？短期来看，供需错配矛盾仍未得到解决，现货偏紧格局下对价格的支撑仍在，预计2月南方氧化铝价格延续震荡偏强走势，价格运行区间在3400-3600元/吨。