Mysteel年报：2023年铝土矿市场回顾与2024年展望

第一章 2023铝土矿市场回顾

1.1 2023年铝土矿价格走势回顾

国产矿价格走势图（单位：元/吨）

2023整体国产矿供应情况依旧不理想，国产矿山生产收紧已成常态，六月底河南铝土矿执行复垦要求，三门峡地区矿山已经停采，截止年底仍未开工。使得国产矿石供应尤其是河南地区更加紧张，叠加北方多次发布暴雨预警，当地政府为安全起见，加强矿山安全督察以确保矿山安全度过汛期，部分矿山开工受到影响，供应收紧，支撑国产矿价格攀升。

截止2023年12月底，山西一水硬铝土矿AL:58%,A/S:5不含税到厂价500元/吨；河南一水硬铝土矿AL:58%,A/S:4.5不含税到厂价540元/吨，贵州一水硬铝土矿AL:60%, A/S:6不含税到厂价450元/吨，广西一水软铝土矿AL:52%,A/S:7不含税到厂价380元/吨。

整体来看国产矿价格变动幅度较大，短期内预计矿山大批量复采可能性较小，河南三门峡地区目前验收通过，正在走复工手续，但是从手续通过到出矿还需要一段时间，当前国产矿市场供需紧张现象将持续至春节后。

进口矿价格走势图（单位：元/吨）

 2023年进口矿市场价格呈上升趋势，矿石供应勉强维持氧化铝厂用矿需求。国产矿山受多年开采影响，品味逐年下降，高品位矿石供应难以为继。此外，二季度受非煤矿山安全生产督察、整治违规开采、环保等影响，国内主产地的铝土矿开采受限，国内矿山开工率较低，多家氧化铝厂出现采购困难的情况，市场整体呈现供不应求局面， 氧化铝厂对进口矿的依存度逐年上升。

 进口铝土矿方面，年初受新增产量影响，几内亚矿石AL:45%,SI:3%价格由2022年底接近70美元/干吨回落至68.5美元/干吨，但是随着几内亚雨季来临，几内亚铝土矿到港量减少，价格也随之水涨船高，截止2023年底，几内亚矿石AL:45%,SI:3%价格涨至69.5美元/吨。印尼在6月如期执行禁矿政策，但由于氧化铝厂早已做好应对，对氧化铝的生产影响较小。进口矿大部分被长单锁定，贸易量很低，而且虽然非主流矿石也进入中国市场，但由于矿石数量较少、适配度低以及价格较高，这些只能作为应急或配矿使用。

海运方面，上半年干散货海运市场呈偏弱态势；由于需运输需求疲软，运力供给充足，成交冷淡，主要船型运价均有不同程度下跌。下半年因中国北方开始供暖，电厂日耗增加，进口煤需求上涨，市场即期运力偏紧，加上粮食货盘均有增多，需求向好,推动多运输煤炭及谷物的巴拿马型与超灵便型船运价坚挺，海运费涨幅较大，海运费价格所展现出的连续上涨趋势一定程度上给与当前铝土矿现货报盘有力支撑。

1.2 2023年铝土矿基本面情况回顾

1.2.1 供应格局及变化趋势分析

我国铝土矿进口量震荡上行，长期对外依存度超过50%，2022年达到59%。2013年，我国铝土矿进口量占铝土矿总供应量的63.44%，其中自印尼进口铝土矿占铝土矿进口量的67.61%，其他主要进口来源国有澳大利亚和印度，另有少部分来自马来西亚。而2014年至2017年印尼完全禁止铝土矿出口期间，国内铝土矿供应量占比持续提升，平均占比达到64.58%。

2015年11月开始中国持续自几内亚进口铝土矿，自几内亚进口占比从16年的23%提高到今年1-5月占比近55%，近三年基本都维持50%左右水平。而印尼2017年7月恢复铝土矿出口之后，对我国出口量逐年恢复，到19年开始占比基本稳定在14%~16%之间。今年印尼禁止铝土矿出口后，国内买家提前做好应对，转用几内亚铝土矿代替，今年自印尼进口铝土矿仅占进口量的3%。

而国内铝土矿供应主要集中在河南、山西、贵州和广西。近年来，随着各类环保管控措施的严格执行，打击矿山违法违规生产建设行为的推进，国内铝土矿供应维持偏紧。

北方市场，河南市场矿石供应仍旧呈现偏紧局面，高品位铝土矿产量少大多用于配矿使用，6月下旬河南执行复垦要求，当地氧化铝厂因矿石短缺而减产检修；山西地区整体处于矿石紧张状态，部分使用自有矿企业表示矿山虽正常开采，但产量仅能维持企业正常运行。

南方市场，贵州地区仍未打破前期缺矿的局面，部分矿山受矿山开采证影响，短期内难以恢复生产，加上受外地持续缺矿的影响，不少外地企业从贵州进行采购，贵州矿价格随之水涨船高。广西地区，当地企业大多以自采矿为主，矿石供应相对稳定。预计后期国内铝土矿供应维持偏紧局面。

1.2.2 消费及变化趋势

 2023年我国铝土矿月度消费量（单位：万吨）

数据来源：Mysteel

氧化铝新投项目已经在上半年完成投放，另外，河南矿山开采受限，国产矿供应日趋紧张，为了企业正常生产运行，适当补充进口矿也成了国内氧化铝厂的必然选择。2023年氧化铝厂使用进口矿占比从1月的53%达到了12月的58%。

1.2.3 进出口趋势分析

图1-2-3近三年中国铝土矿进口量（单位：万吨）

数据来源：Mysteel

海关数据显示，11月份中国进口铝土矿1192.76万吨，环比增加7.19%，较去年同期增加2.1%。其中自几内亚进口铝土矿800.85万吨，环比增加13.05%，同比增加10.04%；澳大利亚铝土矿进口量同比增加23.45%至350.15万吨，环比增加2.30%。

1-11月我国铝土矿进口总量同比增长12.5%至12976.78万吨，其中94%来自两大主要供应国：几内亚和澳大利亚。受国内需求强劲以及国产矿供应短缺的影响，中国从非主流来源国的进口急剧增加。1-11月，中国从其他来源国共进口了723.43万吨铝土矿，11月份从加纳进口16.51万吨，土耳其15.51万吨，黑山5.15万吨，巴西4.02万吨，圭亚那5630吨。

供应方面，从供应方面来看，国产矿山受安全检查影响，多数矿山处于停产状态，仅少部分矿山勉强保供。进口矿方面，主流矿石供应国几内亚雨季结束，恢复雨季前供应水平，澳大利亚矿石供应基本正常，非主流矿石供应国多元化。

1.2.4 库存分析

中国主要港口铝土矿库存总量变化趋势（单位：万吨）

数据来源：Mysteel

截止12月29日中国主要港口铝土矿库存量为2268万吨。受国产矿供应紧张影响，部分有进口线的氧化铝厂囤货意愿较浓，据港口工作人员介绍，受益于港口运输周转能力提升，矿石提货并运输至工厂的效率提高。另一方面，受矿石供应不足影响，氧化铝厂为保证生产开始消耗库存，使得2023年以来港口库存一直处于低位。

1.2.5市场逻辑总结

国产矿方面，2023年整体来看，供应情况偏紧，安全事故频发，矿山限采及环保政策也会愈加严格，国产矿石供应偏紧的现象趋于常态化。进口矿石方面，国产矿供应无法满足氧化铝厂用矿需求进而致使部分氧化铝企业将用矿重心转向进口矿石。12月18日，几内亚首都科纳克里一个燃料存储库18日发生剧烈爆炸，造成百余人死伤。随后几内亚政府积极采取措施以保障民生。几内亚对待燃油问题的积极态度让市场参与者恢复了一定信心，但从根本上解决问题仍有难度，部分铝土矿山的开工及发运仍然面临一定风险，进口矿价格很难在短期内出现明显下跌。

第二章 2024年铝土矿市场展望 

2.1 2024年年铝土矿供需格局展望

2.1.1供应趋势预测

两大主流国家的供应依然会偏紧，几内亚2024年主流矿山长单受阻，新兴的矿山受限于政治因素、资金情况、气候环境、罢工等因素，建设周期较长。在正常的情况下，几内亚铝土矿的产出量和出口量会有一定增量。

澳大利亚梅特罗计划明年增加产量 300 万吨至700万吨，今年其生产量在 400 万吨左右。其余进口量将体现在马来西亚、黑山、土耳其、巴西、加纳、老挝等产地。

2.1.2  进出口趋势预测

进口矿市场，由于几内亚上半年发运量处于历史高位，新的矿山也陆续投产，几内亚增量或能填补印尼的空缺。但11月几内亚出现罢工，12月发生的爆炸，使得进口几内亚铝土矿具有一定风险。另外澳大利亚梅特罗第一艘海上浮吊如期剪彩，第二艘也将于11月25日剪彩，届时澳大利亚发运至中国货量将有增加。

而其他国家方面，对比各国家对中国出口铝土矿量的峰值和2021年的数据来看，马来西亚2015年对中国出口铝土矿量达到2418.66万吨，较去年高2400万吨，近期马来西亚铝土矿询价报价已变得活跃起来。而巴西、黑山、加纳、老挝、越南、土耳其、柬埔寨等非主流出口国的出口量合计最高值出现在2017年，达729万吨，较2021年高681万吨。而截至2023年9月，非主流矿石出口国进口量已达到431.4万吨，有望超过2017年峰值。

印尼在今年如期实行禁矿政策，印尼矿禁止出口，禁矿对市场影响不大，因为禁矿消息早已传出，市场早已习以为常。今年以来，印尼进口比例就有所下降，部分采用印尼矿的企业也改用其他国家的矿以应对这一变故。其他国家也有增产、复产或增加出口量的计划，但矿石品味能否符合要求以及这些地区的矿石进口量是否能满足国内需求都尚未可知，并且这些国家的政治环境及政策也并非一成不变，新的矿石能否被广泛接受还有待市场进一步检验。

2.2 2024年铝土矿价格行情展望

2.2.1 市场价格行情展望

2024年受制于环保督查、矿山整顿等因素影响，国产矿的开采依然会受到制约，国内矿山开工率不高，供应情况将日益收紧。国内铝土矿供应主要集中在河南、山西、贵州和广西。今年以来，国内安全事故频发，矿山复工一度停滞不前，国内多家氧化铝企业矿石库存陷入紧张局面。国产矿供应压力依旧较大，加上矿石价格偏高，而氧化铝价格持续先抑后扬，部分氧化铝企业积极复产，对矿石需求进一步加大。预计国产矿石价格运行区间在440-450元/吨。

如果未来两年在进口矿各国政策没有发生太大变化的情况下，进口矿价格将围绕国内氧化铝厂的成本与利润之间以及受海运费的变动而出现上下浮动，但波动幅度有限。如果政策发生变化，就如2023年底出现的罢工事件、燃油爆炸事件导致几内亚矿石无法正常出口，继几内亚雨季结束后发运量也没有出现明显提升，当时正处于海外矿山与国内氧化铝厂针对明年长协议价的关键阶段，市场现货供应量少，叠加年底海运费大涨，使得长单受阻。此类事件必然导致矿石价格上涨，且短时间内没有新的供应量做补充，价格难以回落。预计两大供应国矿石价格将稳中小涨，几内亚矿石价格运行区间在69-72美元/吨，澳大利亚一水铝土矿价格运行区间在50-53美元/吨。