Mysteel半年报：2023年上半年铝土矿市场回顾及下半年展望

摘要：2023上半年整体国产矿供应情况仍不理想，矿石供应勉强维持氧化铝厂用矿需求，受多年开采影响，品味逐年下降，高品位矿石供应难以为继，而低品位矿石增加的矿耗及能耗提高了使用国产矿的成本，导致使用国产矿和进口矿价差缩小，氧化铝厂对进口矿的依存度逐年上升。此外，二季度受非煤矿山安全生产督察、整治违规开采、环保等影响，国内主产地的铝土矿开采受限，国内矿山开工率较低，多家氧化铝厂出现采购困难的情况，市场整体呈现供不应求局面。 

 进口铝土矿方面，几内亚矿石价格受新增产量影响，45/3的价格由2022年底接近70美元回落至67美元，印尼在6月如期执行禁矿政策，但由于氧化铝厂早已做好应对，对氧化铝的生产影响较小。进口矿大部分被长单锁定，贸易量很低，非主流矿石供应国家矿石虽然也进入中国市场，但因为数量较少或者适配度低，价格较高，只能作为应急或配矿使用。

第一章 2023上半年铝土矿市场回顾

1.1 2023年上半年铝土矿价格走势回顾

图1-1-1 国产矿价格走势图（单位：元/吨）

2023上半年整体国产矿供应情况仍不理想，国产矿山生产收紧已成常态，贵州露采矿受安全检查影响尚未开工，加上六月底河南铝土矿执行复垦要求，三门峡地区矿山已经停采，使得国产矿石供应更加紧张，叠加北方多次发布暴雨预警，当地为安全起见，加强矿山安全督察以确保矿山安全度过汛期，部分矿山开工受到影响，供应收紧，支撑国产矿价格攀升。

当前山西一水硬铝土矿AL:58%,A/S:5不含税到厂价530元/吨；河南一水硬铝土矿AL:58%,A/S:4.5不含税到厂价535元/吨，贵州一水硬铝土矿AL:60%, A/S:6不含税到厂价450元/吨，广西一水软铝土矿AL:52%,A/S:7不含税到厂价380元/吨。

整体来看上半年国产矿价格变动幅度较大，短期内预计矿山大批量复采可能性较小，国产矿市场供需紧张现象仍将维持一段时间；此外，6月下旬，河南铝土矿执行复垦要求，三门峡矿山大面积停采，导致矿石缺口加大，高品位矿石更是难求，进一步对价格形成利好支撑。

图 1 1-2 进口矿价格走势图（单位：元/吨）

2022上半年进口铝土矿从价格上来看，除澳矿价格经过一轮上涨后趋于平稳，印尼受禁矿政策影响，前期市场流通量较少，市场报价经过一轮上涨后随着3月份逐渐没有出口而逐渐沉寂。几内亚矿增量如期出口至中国，弥补了印尼禁矿的短缺，市场因现货流通增加报价小幅下跌，45/3的价格由2022年底接近70美元回落至67美元。

海运方面，干散货海运市场呈偏弱态势；由于需运输需求疲软，运力供给充足，成交冷淡，主要船型运价均有不同程度下跌。其中在好望角型船市场，澳大利亚铁矿石货盘逐渐缩减，询盘较少，市场氛围冷清。同时东澳煤炭新增货盘较少，船东心态趋弱，部分揽货价格偏低，促使多运输铁矿石的好望角型船运价不振;而在中小型船市场，因中国国内电厂库存较为充裕且内贸煤炭供应稳定，对进口煤的采购热情难有明显提升，加上南美区域粮食运输市场偏安静，相家观望情绪较浓，新增货盘有限，使得多运输煤炭及谷物的巴拿马型与超灵便型船运价减少，海运费已经处于较低水平，预计下半年海运市场会触底反弹，运费将有所回升。

1.2 2022年上半年铝土矿基本面情况回顾

1.2.1 供应格局及变化趋势分析

我国铝土矿进口量震荡上行，长期对外依存度超过50%，2022年达到59%。2013年，我国铝土矿进口量占铝土矿总供应量的63.44%，其中自印尼进口铝土矿占铝土矿进口量的67.61%，其他主要进口来源国有澳大利亚和印度，另有少部分来自马来西亚。而2014年至2017年印尼完全禁止铝土矿出口期间，国内铝土矿供应量占比持续提升，平均占比达到64.58%。

2015年11月开始中国持续自几内亚进口铝土矿，自几内亚进口占比从16年的23%提高到今年1-5月占比近55%，近三年基本都维持50%左右水平。而印尼2017年7月恢复铝土矿出口之后，对我国出口量逐年恢复，到19年开始占比基本稳定在14%~16%之间。今年印尼禁止铝土矿出口后，国内买家提前做好应对，转用几内亚铝土矿代替，今年自印尼进口铝土矿仅占进口量的3%。

而国内铝土矿供应主要集中在河南、山西、贵州和广西。近年来，随着各类环保管控措施的严格执行，打击矿山违法违规生产建设行为的推进，国内铝土矿供应维持偏紧。

北方市场，河南市场矿石供应仍旧呈现偏紧局面，高品位铝土矿产量少大多用于配矿使用，6月下旬河南执行复垦要求，当地氧化铝厂因矿石短缺而减产检修；山西地区整体处于矿石紧张状态，部分使用自有矿企业表示矿山虽正常开采，但产量仅能维持企业正常运行。

南方市场，贵州地区仍未打破前期缺矿的局面，部分矿山受矿山开采证影响，短期内难以恢复生产，加上受外地持续缺矿的影响，不少外地企业从贵州进行采购，贵州矿价格随之水涨船高。广西地区，当地企业大多以自采矿为主，矿石供应相对稳定。预计后期国内铝土矿供应维持偏紧局面。

1.2.2 消费及变化趋势分析

表1-2-2 2023年1-6月我国铝土矿月度消费量（单位：万吨）

数据来源：Mysteel

氧化铝新投项目已经在上半年完成投放，截止6月30日中国氧化铝周度产能利用率为83.32%。据调研了解，贵州某氧化铝厂由于矿石供应短缺被迫减产，涉及年产能40万吨，目前运行年产能40万吨。另外，河南矿山开采受限，当地氧化铝企业存在进一步减产的可能。

因此，为了企业正常生产运行，适当补充进口矿也成了国内氧化铝厂的必然选择。2023年上半年氧化铝厂使用进口矿占比从1月的53%达到了6月的59%。

随着二季度印尼传出禁矿消息，部分货物装期及发运均受到一定影响，以及6月几内亚雨季的来临，加之国产矿供应紧张，部分氧化铝厂选择减产来应对， 6月消费量明显减少。短期供应格局较难改变，Mysteel预计分析，2023年7月中国氧化铝行业产能利用率变化不大，因此消费量不会出现明显增加。

1.2.3 进出口趋势分析

图1-2-3近三年中国铝土矿进口量（单位：万吨）

数据来源：Mysteel

据海关数据显示，5月份中国进口铝土矿1293万吨，同比增加8%。其中自几内亚进口铝土矿975.6万吨，环比增加9.94%；澳大利亚受天气影响，装船运输受限，导致5月澳大利亚铝土矿进口量环比减少8.38%至262万吨。

1-5月我国铝土矿进口总量同比增长8.5%至6054万吨，其中96%来自两大主要供应国，几内亚和澳大利亚。受国内需求以及印尼实施出口禁令的影响，从非主要来源国的铝土矿进口量急剧增加。1-5月，中国从其他来源国共进口了221.3万吨铝土矿，其中5月份从土耳其进口21.9万吨、加纳17.9万吨和巴西15.6万吨。

图2-1 2023年中国进口铝土矿来源国占比

1.2.4 库存分析

图1 2-4中国主要港口铝土矿库存总量变化趋势（单位：万吨）

数据来源：Mysteel

截止6月30日中国主要港口铝土矿库存量为2416万吨，较上期减少4.28%。受国产矿供应紧张影响，部分有进口线的氧化铝厂囤货意愿较浓，据港口工作人员介绍，受益于港口运输周转能力提升，矿石提货并运输至工厂的效率提高。另一方面，受矿石供应不足影响，氧化铝厂为保证生产开始消耗库存，使得2023年以来港口库存一直处于低位。

1.2.5上半年市场逻辑总结

国产矿方面，2023上半年整体来看，供应情况偏紧，国产矿矿山虽在陆续开工，但安全事故频发，矿山限采及环保政策也会愈加严格，国产矿石供应偏紧的现象趋于常态化。进口矿石方面，国产矿供应无法满足氧化铝厂用矿需求进而致使部分氧化铝企业将用矿重心转向进口矿石。进口矿目前虽发运到港正常，但随着几内亚雨季的到来的影响，进口矿价格很难在短期内出现明显下跌。

第二章 2022下半年铝土矿市场展望

2.1 2022年下半年铝土矿供需格局展望

2.1.1供应趋势预测

下半年两大主流国家的供应依然会偏紧，几内亚目前主流矿山的量均已以长单形式签订完毕，新兴的矿山受限于政策因素、资金情况、气候、罢工等因素，建设周期较长。在正常的情况下，几内亚铝土矿的产出量和出口量会有一定增量。

澳大利亚梅特罗计划明年增加产量 300 万吨至700万吨，今年其生产量在 400 万吨左右。其余进口量将体现在马来西亚、黑山、土耳其、巴西等产地。

2.1.2 消费趋势预测

从上半年的进口趋势来看，几内亚以及澳大利亚仍是主流进口国，随着印尼禁矿政策如期执行，印尼矿石已经无法出口。几内亚及澳大利亚矿以长单执行为主，下半年几内亚进入雨季，直到四季度才会有所好转，且矿山贸易量较少。

下半年消费趋势会逐渐向几内亚矿、马来以及其他非主流国家矿石转移，近期马来矿较为活跃，土耳其矿、巴西矿也偶有报盘传出，但是这些矿石因供应量少，发运不稳定，加上部分国家政策不稳定，这些国家的矿石能否得到国内氧化铝厂的广泛应用还有待市场考验。

2.1.3 进出口趋势预测

图2-1 2023年中国进口铝土矿来源国占比

数据来源：Mysteel

几内亚绝大部分矿石的量都被长单锁定，能够流通到市场中的散单量有限，且贸易商和工厂间竞争激烈。虽然近期几内亚方面一直有新的项目或有矿山增量消息传出，但投产时间尚待核实，且随着几内亚雨季的到来，下半年矿山的生产运输效率都受到很大制约。澳大利亚主要的两家大型矿商今年发运量均已签完，无特殊情况，下半年将维持稳定长单发运，全年进口量波动幅度不大。

近期马来西亚矿在市场中逐渐活跃起来，铝土矿报盘成交均较之前有所增加，但马来矿的风险性较大且量较少，马来小船运费也一直居高不下，市场报价较高，能否在国内广泛认可还有待验证。西非其他国家也在加大投资开发力度，例如科特迪瓦、塞拉利昂等都有可能成为新的替代选项。

综合来看，下半年中国铝土矿进口量较上半年来说呈现弱势，自几内亚和印尼两国的铝土矿进口量将明显减少，但较往年来说，依旧维持高位，同时更多国家纷纷涌入中国进口市场，铝土矿进口来源国呈现多元化局面。

2.2 2022年下半年铝土矿价格行情展望

2.2.1 市场价格行情展望

由于矿石供应紧张的现象长期存在，因此未来长期来看中国对于矿石的需求必然呈现稳步上升态势，由于国产矿的开采受限，资源紧缺，运输压力等阻力，对进口矿需求量将继续呈现小幅增加态势。进口矿市场，几内亚作为我国最大的进口矿供应来源国，将会持续稳定保持供应量，但是下半年雨季将影响几内亚矿石的开采发运，到中国货量将会较上半年减少，受高额矿价刺激，其他国家也将会有新的增量。

虽然供应不足对价格形成利好支撑，但是迫于成本压力，氧化铝厂难以接受矿价继续上涨，价格处于一个临界点，买卖双方处于价格博弈阶段，除非氧化铝价格上涨使得利润空间增加，否则矿价将维持当前走势平稳运行。