一、市场价格回顾
1.1 国产市场价格回顾
2023年12月国内氧化铝现货价格呈现先稳后涨走势，氧化铝加权月均价为3009元/吨，较上月上涨9元/吨，环比上涨0.3%。本月中上旬受矿石供应紧张、环保管控及煤气不足等影响，北方部分氧化铝企业实施压减产或焙烧炉检修，叠加冬季极寒天气导致的运输受阻，市场可供应现货逐渐趋紧，下游多以保障长单及消化库存为主，南北方价格偏稳运行。进入月下旬，北方煤矿事故频发促使区域强化安全监管，晋豫地区矿山开采持续受限，另外几内亚由于油料库爆炸事件也引发进口矿保供稳定性等问题，矿石紧张局面加剧迫使山西部分氧化铝企业实施减产，而其中某大型氧化铝企业减产规模较大、周期较长且长单比例较小，导致现货供应存明显下降预期，市场长期的胶着局面转换为升水采购意愿增加。另外，南方部分区域供应仍偏紧，整体现货库存并不富裕，临近月末市场陆续传出高价成交，其中山西主流成交价格在3150-3300元/吨，广西成交价格在3100-3200元/吨，南北方价格加速上行。
1.2 海外市场价格回顾
12月海外氧化铝市场成交积极性偏淡，共追踪到5笔现货成交，累计成交量约17万吨。截止本月底，澳洲FOB价格在344美元/吨左右，较上月小涨；海运费价格处于24美元/吨左右，较上月变动不大。据Mysteel了解，当前内外价差下，部分铝厂采购进口货的意愿有所提升，而国内北方地区可供应现货趋紧，部分下游铝厂及贸易商将需求转移至海外及港口现货。
1.3 影响价格的因素分析
12月氧化铝价格演绎稳中偏强行情，影响价格变化的主要因素有以下两点：
第一，本月中上旬，北方受矿石紧张、采暖季及环保等因素影响，供应虽存下降预期，但并未出现大规模减产情况，南方因需求下降的悲观氛围也逐渐消退，整体市场处于供需紧平衡状态。另外，受寒潮天气影响部分区域运输效率下降且运费上涨，西北下游铝厂陆续在晋豫等地询价采购，促使持货商报价坚挺。
第二，受几内亚矿石保供能力下降、晋豫地区矿山开工率下降及重污染天气等影响，北方地区氧化铝减产规模不断扩大，导致产能利用率明显下降，现货紧张市场陆续出现高升水成交，提振氧化铝价格上行。
二、氧化铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，截止到2023年12月底国内氧化铝建成产能达到10300万吨/年，环比持平，同比增长6.51%；运行产能达到7205万吨/年，环比下降7.92%，同比下降4.19%。本月影响氧化铝企业运行的关键因素在于铝土矿供应趋紧预期升温、重污染天气预警应急减排、供气紧张以及设备检修方面，当月行业产能利用率整体呈现降势，主要发生在北方。本月中上旬，山西煤矿事故再度发生，区域安全生产督导趋严，导致铝土矿及煤炭等资源供应紧张，区域内少数氧化铝企业不得不采取减产措施应对；而重污染天气橙色预警导致河南部分氧化铝企业实施应急减排措施，焙烧炉限产为主。进入下旬，北方多地迎来重污染天气，氧化铝企业焙烧炉限产规模增加，而且晋豫地区铝土矿供应紧张局势加剧，区域内多数企业受到影响，部分企业不得不采取减压产措施。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2023年11月中国氧化铝出口13.32万吨，环比增加87.61%，同比增加55.88%；11月中国氧化铝进口12.9万吨，环比增加30.3%，同比下降34.21%；氧化铝净进口量为-0.42万吨，环比增加115.02%，同比下降103.8%。
另外，2023年1-11月累计出口113.53万吨，同比增加19.48%；2023年1-11月累计进口155.96万吨，同比下降17.78%；2023年1-11月中国氧化铝累计净进口量为42.42万吨，同比下降55.19%。
从11月份进出口量数据来看，国内氧化铝进出口量均有明显增加，市场呈现了净出口局面。从市场了解到，国内氧化铝价格稳中上涨，内外价差不断扩大，在海外价格平稳运行的状态下，国内下游铝厂对海外氧化铝采购需求积极性明显增加，加之，国内北方地区氧化铝企业受矿山开采受限及重污染天气影响，部分氧化铝企业被迫实施减产或计划检修，导致产量存明显下降，促使下游企业对海外氧化铝的进口量。另外，受国际地缘政治的影响，中东欧国家对华氧化铝出口需求依旧存在。
四、电解铝产能产量分析
本月国内电解铝产量有望实现小幅增长，但增幅较为有限。随着11月中下旬云南省电解铝厂枯水季减产工作结束，12月云南电解铝产量贡献有所下降，对氧化铝需求逐步减少。然而，贵州兴仁登高修槽技改基本结束，产能接近满产运行，而且内蒙古白音华40万吨/年的电解铝新建项目全部投产，带动氧化铝需求陆续增加。
五、供需平衡
根据Mysteel对供需端监测分析，今年12月份国内氧化铝市场供需呈现趋紧局面。
供应方面：受供气不足、矿石紧张、重污染天气及设备检修等影响，本月北方多家氧化铝企业难以维持稳定运行，北方氧化铝产能利用率持续下降。而受矿石紧张等问题困扰，短期南方部分氧化铝企业也较难实现提产。同时，北方遭遇暴雪寒潮天气，期间内蒙古等西北地区部分低库存铝企入市采购，导致市场可流通的现货愈加紧张。另外，几内亚首都油库爆炸导致国内进口矿供应存下降可能，加剧北方供应紧张态势，部分氧化铝企业被迫加大减产或检修规模，导致产量存在下降预期。
需求方面：本月国内下游需求重点关注云南及内蒙古方向。枯水期间云南省电解铝延续限负荷减产状态，并且整体电力依旧偏紧，后期甚至西南电解铝有进一步减产的可能。而内蒙古白音华40万吨/年的铝电项目陆续投产完毕，带动氧化铝需求小幅增加。
六、港口库存
截止12月28日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为23.1万吨，较2023年11月30日增加0.8万吨。本月国内氧化铝港口库存量小幅增加。近期国内氧化铝价格不断上涨，国内外价差扩大，加之国内氧化铝企业开工率受限，产量下降，促使部分下游铝厂增加对海外及周边区域的进口量。
七、成本及利润分析
今年12月份国内氧化铝原材料价格呈现涨跌互现的局面，其中烧碱及煤炭价格整体表现相对弱势，企业用碱及能源消耗存在一定降本空间，但是由于铝土矿供应趋紧且价格上涨趋势渐显，导致企业整体采购成本有所上移。具体表现来看：
第一，本月国内铝土矿价格小幅上涨且供应紧张局势加剧。在北方环保压力不减情况下，煤矿事故突发导致地方深入开展安全生产督导检查，叠加暴雪冰冻天气影响，国产铝矿山开采效率难以提升，同时几内亚首都燃料库爆炸进一步引发铝土矿供应担忧，加剧国内铝土矿供应紧张局面。
第二，随着前期部分碱厂装置检修逐步恢复，供应端逐步增量，而且雨雪恶劣天气影响运输，库存存在增加压力，同时下游需求暂无利好支撑，外贸新单成交放缓，叠加主力下游减产规模扩大，市场看空情绪浓厚，烧碱成交价格持续弱势，烧碱价格下跌导致企业用碱成本有所下降。
第三，本月国内煤炭价格整体演绎弱稳行情。虽然当月强寒潮及降雪导致居民用电供暖需求提升，电厂日耗增加，短期终端释放一定采购需求，上游挺价意愿偏强，但是在气温偏暖及降雪天气影响逐渐消退之时，露天矿陆续恢复生产，而下游采买意愿不佳，市场交投延续僵持态势，去库速度较为缓慢，煤炭价格支撑动力减弱。
八、下月预测
供应方面，因矿石紧缺及价格高企等问题短期难以缓解，进入明年1月晋豫地区氧化铝企业仍有减产可能，且目前多数企业保障长单为主，整体可供应现货愈发紧张。另外，在当前重污染管控及进口矿保供能力下降等情况下，鲁桂黔等地的部分氧化铝产能同样受到制约，国内运行产能提升较为有限。
需求方面，本月云南电解铝暂未有进一步减产动作，而内蒙古白音华40万吨/年的铝电项目已全部投产，其他地区运行产能也维持较高水平，且临近年底部分区域下游铝厂仍有补库需求。
总体来看，因春节前国产矿山开采能力受限，部分氧化铝企业原料库存储备不足，下月供应端表现并不乐观，整体市场看涨氛围渐起。短期需关注国内供需格局变化、几内亚对矿石供应的量化影响及云南电力情况等，预计1月国内氧化铝价格延续上行趋势，南北方价格运行区间在3200-3500元/吨。