国内氧化铝现货价格已维持近半个月平稳走势，市场悲观情绪逐渐削减。前期市场看跌的主要原因分为以下三个方面：1、西南电解铝电力不足限产，供需错配可能对价格形成压力。2、四季度北方港口有进口货集中到港，打压现货价格。3、期现基差由负转正，期现贸易商出货意愿增加，流通市场的现货量增加，带动下游企业压价采购意愿增加。
首先，西南下游需求削减的同时，西南氧化铝企业减产检修较多，整体市场流通的现货依旧偏紧。截至目前，云南电解铝企业实际减产量约107.5万吨/年，前期西南地区供应缺口约200万吨/年，且广西氧化铝受矿石供应不足、焙烧炉检修等影响产能利用率降至83%-88%，对应西南地区供需偏紧格局并未发生扭转。
其次，虽然四季度北方港口进口量明显增加，但是北方部分氧化铝厂实施减产检修，部分发往东北区域的长单量缩减，于是东北下游铝厂采购港口现货来弥补长单缺口，并未有明显的供应增量冲击现货市场。
最后，随着期货价格下跌，部分交割库货物开始陆续出售，但下游铝厂以执行现有长单为主，现货采购需求一般，且交割库现货库存有限，并不能改变现有现货市场的供需格局。另外，冬季北方受强冷空气及雨雪天气影响，局部地区交通运输受阻，运费小幅上涨且运输周期增加，导致现货报价坚挺，现货成交价格甚至有小幅上涨的迹象。
综合来看，我们认为前期下游需求缩减、进口量大幅增加、期现价格联动等因素并未扭转氧化铝市场基本面现状，导致价格下行压力不及市场预期。虽然西南下游减产规模扩大、氧化铝检修陆续结束、部分氧化铝厂近期计划复产等未来预期限制氧化铝价格上涨，但从明年长单洽谈情况来看，明年氧化铝企业生产经营压力较大，长单意向签订下浮价格较今年小幅增加。短期来看，运输、原料保供、成本等因素支撑氧化铝现货价格易涨难跌，预计中国氧化铝现货价格运行区间在2920-3020元/吨。