截至12月11日，沪铝主力收盘18380元/吨，最低跌至18240元/吨，刷近3个月新低。近期伴随宏观情绪偏弱，大宗商品承压运行，沪铝也徘徊在18300一线。回顾历史行情，现阶段与8月的震荡行情行成较为明显的“M”结构。前期18200-18300的震荡平台是否能构成支撑，短期ADC12价格是否见底？本文主要通过侧面简单分析原铝价格走势及与ADC12的价差表现来判断ADC12价格的波动率。
沪铝高位回落 陷入震荡盘整阶段
据Mysteel统计，截至12月11日，主流地区电解铝社会库存为49.1万吨，较上一统计日大幅下降3万吨。现阶段电解铝社会库存再次跌破50万吨关口，对铝价支撑力度进一步增强。不过从持仓量来看，似乎也表明沪铝行情还未被资金加入“自选”品种行列，和近期的“明星”品种纯碱、碳酸锂相比，沪铝的波动率几乎可以忽略不计。目前沪铝价格徘徊在18300元/吨一线，在低库存背景下，已经处于一个相对较低的位置，待宏观情绪转暖，或许会有亮眼表现。比起向下跌破18000元/吨关口，向上突破震荡区间的概率较大。
废铝市场流通性减弱 ADC12价格高于原铝超500元/吨
临近年关，废铝社会回收量进入下行通道，叠加原铝价格持续下跌，废铝持货商的惜售情绪愈演愈烈。熟铝方面，紧缺局面带来最直接影响就是进口复化锭成了香饽饽。前期因为价差因素和汇率波动较大影响，进口复化锭的量维持低位；而现阶段不管是价差还是汇率因素，都给进口复化锭市场创造较好的条件。一些铝板带箔企业客户反馈，由于市场废铝难求，听朋友介绍复化锭性的价比高，也尝试着寻找一些货源渠道，来改变现有的原料产品结构。生铝方面，因为掉价就不卖的心理，使得市场上的货源紧缺程度进一步加剧。造成最直接的影响就是，现阶段ADC12价格比原铝高出500元/吨。回顾全年两者价差走势，在需求负增长的背景下，ADC12价格基本上都是低于或近于原铝价格。较为明显的就是今年的4月和国庆前后，原铝价格驱动力远大于ADC12。但现阶段随着原铝价格下跌而生铝价格不跟跌，合金锭企业处于一种“无米下锅”的状态，采购积极性环比增强，ADC12价格向下空间十分有限。如果原铝价格继续下探，与ADC12价格扩大至900元/吨以上时，市场上将会出现合金锭企业大量买原铝做原料的现象。特殊情况下，也不排除在期货上做买入保值，来完成企业的年底原料备库计划。
市场刚需托底 ADC12价格下跌空间较为有限
11月至今，原铝价格跌超1000元/吨，而ADC12价格仅下跌300元/吨。近期ADC12停留在18800元/吨水平，从成本端分析来看，基本上很难有下降空间。从供应端来看，合金锭企业持续降成品库的动作已接近完成，成品库处于较低的状态。面对价格高企的原材料，企业的生产积极性也相对较弱，主要任务也变成了催收货款及找机会备库原材料，以保证长单客户及在手订单。而从近日现货市场成交的情况来看，18800元/吨这个价格逐步被下游接受，成交量也在缓慢上升。因为价格再低，部分合金锭企业就要提前做好放假计划了。待原铝出现反弹行情，ADC12价格也将逐步回暖。