一、市场价格回顾
1.1 国产市场价格回顾
2023年10月国内氧化铝现货价格保持上行趋势，氧化铝加权月均价为2983元/吨，较上月上涨52元/吨，环比上涨1.77%。本月供应端生产波动较大，北方受重污染环保管控等影响，山东及河南部分大型氧化铝企业焙烧炉限产。另外河南及山西因矿石供应紧张，部分生产企业复产进度缓慢且个别企业再度减产，促使西北地区下游陆续刚需采购备库，现货升水局面持续，直至月末山西主流成交价格涨至3050-3060元/吨。相较于北方，南方地区企业生产变动更为频繁，月中上旬广西及贵州多家氧化铝企业实施检修，并且个别企业因矿石短缺长期处于压产状态，而临近月末重庆某大型企业因天然气供应问题焙烧炉全停，导致本不富裕的现货流通更为严峻，西南部分下游企业辗转桂黔渝多个地区询价采购，促使价格不断走高，月末广西现货议价逐步达到3080-3100元/吨。
1.2 海外市场价格回顾
10月海外氧化铝市场成交积极性较高，共追踪到10笔现货成交，累计成交量约26万吨。截止本月底，澳洲FOB价格在338美元/吨左右，环比下跌1.2%；海运费价格处于24美元/吨左右，较上月变动不大。据Mysteel了解，海外氧化铝市场供需呈紧平衡格局，而且随着国内氧化铝价格上涨，国外内价差开始逐步缩小，部分下游企业对进口氧化铝的采购意愿略有提升，并且本月陆续有低价进口货到港。
1.3 影响价格的因素分析
10月氧化铝价格保持上行趋势，影响价格变化的主要因素有以下三点：
第一，受铝土矿供应不足、设备调试及检修等影响，国庆节后南北方多家氧化铝企业复产推进缓慢，节后供应增量明显低于预期，加剧市场可流通的现货紧张态势，促使持货商报价坚挺。
第二，受环保等因素影响，北方部分氧化铝厂实施压产，短期供应紧张局面加剧，现货成交维持小幅升水格局。另外，南方地区产能利用率有所回升，但长期的生产波动使得可流通货源依旧偏紧，价格稳中偏强运行。
第三，部分下游铝厂受产业链内供应减少等影响，本月现货采购积极性较高，并且市场偶有出现高价远距离采购的情况。另外，当前行业盈利空间可观，电解铝企业将保供稳产放在首位，短期刚需补库及冬储需求支撑仍在。
二、氧化铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，截止到2023年10月底国内氧化铝建成产能达到10300万吨/年，环比持平，同比增长6.51%；运行产能达到7770万吨/年，环比下降5.70%，同比增长1.70%。受重污染天气橙色预警、设备检修及铝土矿供应紧张等影响，本月国内氧化铝行业企业运行波动依然较大。
继山西孝义50万吨/吨氧化铝新投稳步释放之后，国内暂无新增氧化铝项目，而内蒙古氧化铝新建项目预计延期投产。减产方面，本月国内南北方多家氧化铝企业集中降负，涉及产能累计1715万吨/年。上旬近一周内，广西、贵州、山西等区域多家氧化铝企业进行设备检修。中旬左右，受重污染天气橙色预警减排措施影响，山东及河南部分氧化铝企业采取焙烧炉限产，影响周期2-3天，随后迅速恢复生产。而由于铝土矿供应紧张及环保影响，南北方部分企业提产困难，河南某氧化铝企业再度采取减产措施。另外，重庆部分氧化铝企业因天然气停供导致焙烧炉全停，影响周期3-4天。增产方面，主要集中在检修结束后逐步复产，以及重污染天气橙色预警解除后复产，涉及产能累计1245万吨/年。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2023年9月中国氧化铝出口8.63万吨，环比下降41.07%，同比下降0.35%；9月中国氧化铝进口19.14万吨，环比下降23.9%，同比下降23.07%；氧化铝净进口量为10.51万吨，环比下降0.05%，同比下降35.2%。
另外，2023年1-9月累计进口133.16万吨，同比下降8.17%；2023年1-9月累计出口93.11万吨，同比增加15.52%；2023年1-9月中国氧化铝累计净进口量为40.04万吨，同比下降37.83%。
从9月份进出口量数据来看，国内氧化铝进出口量均小幅下降，市场依旧呈现净进口局面。从市场了解到，南北方部分氧化铝企业受矿石供应紧张、产线调试或突发情况等影响，造成阶段性的频繁压产，导致整体可供应现货持续紧张，而下游则维持按需采购，国内市场对海外氧化铝进口存在一定需求。另外，受国际地缘政治的影响，中东欧国家对华氧化铝出口需求依旧存在。
进入10月份后，海外氧化铝价格小幅波动运行，市场成交积极性明显增加，据Mysteel监测数据显示，10月份海外市场了解到10笔成交。月初下游电解铝企业采购积极性较高，对氧化铝采购存在一定需求，而国内氧化铝企业因诸多因素采取减产措施，市场现货流通性较低，对氧化铝进口需求存在。而国外受地缘政治因素影响，对华的采购需求亦有一定刚需。
四、电解铝产能产量分析
前期云南电解铝规模复产，需求较为稳定，而且部分电解铝产能置换也在稳步投产，后续白音华仍有部分新建产能待投，短期电解铝需求端仍有支撑。但是电解铝需求增速有所，市场对南方枯水期电力供应存在担忧，电解铝企业再度限产预期升温，氧化铝需求难以保持增长态势。预计10月份国内电解铝产量小幅增加，需求量达到700万吨左右。
五、供需平衡
根据Mysteel对供需端监测分析，今年10月份国内氧化铝市场供需继续处于紧平衡状态。
供应方面：进入第四季度以来，受环保、铝土矿供应紧张、高成本压力、能源供应等影响，北方地区氧化铝企业生产波动较大，多家氧化铝企业采取减产措施且部分企业复产推进缓慢，导致产能利用率不足，短期产量受到一定影响，市场流通货源持续偏紧。同时，本月南方地区氧化铝检修减产及停产多发，阶段性保供能力下降。
需求方面：在经历持续复产之后，云南电解铝企业对原料的刚需稳定释放。而且本月下游铝冶炼厂节后补库及冬储需求仍在，同时部分下游铝厂因集团内供应减少导致向外现货采购需求提升，对价格形成一定利好。
六、港口库存
截止10月26日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为24.3万吨，较2023年9月28日减少0.1万吨。本月国内氧化铝港口库存小幅减少。国内氧化铝企业产能利用率提升受限，下游电解铝企业积极采购，导致港口提货速度有所增加。
七、成本及利润分析
今年10月份国内氧化铝原材料价格逐步呈现稳中下跌局面，行业成本上行压力有所缓和，局部地区成本重心略有下移，但当月行业整体仍面临较大成本压力。
第一，本月国内铝土矿价格维持高位稳定运行。虽然几内亚雨季结束有望增加发运量，供应增加预期释放利空，但是当前现货增量比较有限，仍难以满足国内氧化铝生产需要，持货商报价较为坚挺。而且诸多事故偶发导致安全生产影响担忧增加，同时冬季环保影响不减，短期国内铝矿开采能力受限，供应紧张局面仍在，对价格形成支撑。
第二，本月国内烧碱价格逐渐转弱，氧化铝企业用碱成本存在差异。节后终端需求提振不足，北方碱厂库存压力增加，且部分检修装置存在复产预期，导致市场看空情绪升温，主力下游采购价格不断下调。据Mysteel了解，山东市场价格下跌空间较大，氧化铝企业用碱成本显著下降，月底山东大型氧化铝企业32%液碱采购价格已跌至750元/吨。然而由于参考月度定价，山西、河南等区域当月采购价格仍有上涨。比如，山西及河南10月份氧化铝企业液碱采购价格均上调500元/吨。
第三，当月国内煤炭价格稳中下跌。除个别煤矿因倒面等因素停产外，多数煤矿保持正常生产，整体供应基本稳定，但是受港口价格下跌以及大集团采购价格下调等影响，市场活跃度较低，周边煤厂和贸易商持谨慎观望态度，采购积极性一般，成交不佳，库存有所累积，成交价格偏弱运行。
八、下月预测
供应方面，随着现货价格不断上涨，部分氧化铝企业提产及复产意愿较强，但矿石紧缺仍是国内企业面临的首要难题，10月份多家企业复产计划屡屡推迟。当前河南三门峡矿山复产进度缓慢，且贵州多数矿山仍在进行安全督查，导致部分生产企业持续处于压产状态。而除矿石供应紧张之外，当前山西个别大型企业还需面临赤泥库库容等问题。因此，除了既定检修结束及能源供应恢复提升产能之外，预计11月国内氧化铝运行产能增长空间有限。需求方面，进入11月部分下游铝厂仍将有序冬储备库，但是需要关注云南电解铝限产预期影响。据了解，近期云南就枯水期情况将进行电力负荷管控，区域内电解铝厂将陆续按比例要求停槽，影响总产能可能超过115万吨/年，后续具体落实情况将保持跟踪。总体来看，北方氧化铝供需呈紧平衡局面更为普遍，西南氧化铝厂短期几无现货库存，但云南电解铝运行产能存下降预期，区域供需或再次转换为过剩格局，短期价格呈窄幅震荡走势概率较大，预计11月国内氧化铝价格运行区间在2950-3100元/吨。