自9月初开始，氧化铝期货基差基本维持负值，价差扩大导致套利空间出现，因此前期期货价格大幅上涨带动现货价格。国庆假期后氧化铝现货价格依旧呈上涨趋势，目前主流现货成交价格在2980-3050元/吨，但是期货价格大幅回调至2970元/吨。基差回归之后，现货价格会带动期货？亦或者期货下跌拖累现货？
首先，从上一轮期货价格带动现货价格上涨的案例分析，期货价格上涨背后带来的是期现贸易商询价接货积极性增加，在有限的现货流通量中，采购需求集中性释放导致现货供应紧张，持货商开始挺价惜售，现货价格才随之跟涨。因此，期现价格联动的背后需要基本面作为支撑。
接下来，我们浅析下目前氧化铝的基本面情况。从供需端来看：目前中国氧化铝产能利用率维持在82.02%，各氧化铝厂暂无复产及投产计划，短期供应端难有明显增量，反而各地区氧化铝厂检修较多，并且后期北方有取暖季限产的风险。
反观需求端仍存在支撑，西南地区电解铝复产之后氧化铝供不应求，采购压力会逐渐传导至北方地区。另外，四季度电解铝企业会有冬储计划，由于目前西北仓库已经积压不少现货，所以今年冬储需求量较往年会有所下降，但是四季度的采购需求还是会有所增加。
成本方面：截止目前中国氧化铝行业平均完全成本为2834元/吨，环比增加2.68%。近期烧碱及煤炭价格持续上涨，且受汇率影响进口矿采购成本高企，虽然氧化铝现货价格不断上涨，但是整体行业利润并没有明显改善，这也在一定程度上限制了复产产能的释放。
最后，阐述完氧化铝品种基本面，我们再看看其他因素的影响。氧化铝和铝锭以及pvc、烧碱等品种之间相关性较高，从各品种之间的期货价格走势来看，氧化铝期货价格走势更贴合于化工品种，而和铝锭之间阶段性存在对冲关系。另外，临近第一个交割月，基差回归也属于正常现象。
综上所述，我们认为此轮期货价格下跌对现货价格影响有限，长单比例高、现货流通量少、成本增加以及下游需求复苏的基本面支撑下，生产企业对于四季度氧化铝现货价格持乐观情绪较多，短期期货价格下跌并不会导致持货商交易心态发生改变，现货价格可能会带动期货价格回归基本面走势。