上周国内利好政策集中出台，场外资金针对低库存的商品疯狂买买买，而铝就是其中最亮的星。9月1日晚，伴随着氧化铝的封板涨停，顺势把沪铝09合约推上了19815元/吨的高位，10合约也逼近19600元/吨。但高处不胜寒，市场画风突变，盘面减仓下行，且随着4日电解铝社会库存的增加，盘面持仓量剧减，沪铝高位回落，最终主力合约盘旋于19000元/吨。本文将从原铝价格波动的角度分析ADC12价格未来一段时间的走势逻辑。
沪铝近强远弱的格局或将持续至年底
据Mysteel统计，截止到9月4日，主流地区电解铝社会库存为47.7万吨，较上一统计日增加2万吨。虽然库存有所增加，但在电解铝行业已出现产能天花板及高铝水比例的趋势面前，这个数值不仅现阶段较低，而且即使把时间线拉长，也难有大幅度的增加。叠加上期所铝库存目前不足3万吨，低库存状态延续的时长或超出大部分市场人士预期。现阶段，传统旺季“金九银十”拉开帷幕，即使旺季预期不及预期，库存累库的幅度也较为有限，交割合约的“逼仓”行情大概率会持续数月时间。
铝价重心上移 ADC12价格必然紧跟
回顾今年前7个月铝价走势，一直呈现大的区间震荡走势，大致为17500—19200元/吨；而据Mysteel主流地区ADC12价格统计数据显示，其震荡区间为17800—19400元/吨。由此可看出，由于ADC12没有上期货，绝大部分时间段与原铝走势一致，始终保持高于原铝100-300元/吨的价差。当然，沪铝期货上的突发行情除外，因为ADC12价格主打的就是一个稳定。尤其是今年铝合金锭行业经历了三番五次的减停产之后，行业产能利用率一直在47%左右，叠加成本端的较强支撑，ADC12价格绝对跟涨和选择性跟跌的规律就凸显出来了。
铝合金锭行业利润水平低 短期供应端不会有较大幅度的增量
Mysteel铝合金锭团队对全国再生铝合金锭样本企业进行调研并测算，2023年8月国产ADC12行业加权平均完全成本18375元/吨（含税，下同）；与当月上海钢联四地（佛山、宁波、无锡、重庆）ADC12均价18485元/吨对比，全行业小幅盈利。虽然月底时间段ADC12价格大幅上扬，但市场成交情况一般，企业及时兑现利润的能力较弱。另外，废铝紧缺程度已持续数年，短期也难以得到有效解决。换句话说，即使ADC12价格上涨但如果利润没有扩大，行业供给端造成的压力也是可控的。这也是ADC12价格易涨难跌的一个重要因素。