一、市场价格回顾
1.1 国产市场价格回顾
2023年8月国内氧化铝现货价格反弹明显，氧化铝加权月均价为2900元/吨，较上月上涨65元/吨，环比上涨2.29%。本月云南电解铝超预期复产，新投及复产规模达到约220万吨/年，需求大规模复苏提振现货市场，南方下游维持刚需采购，而北方下游铝厂利用运费低廉时期保持较高的采购活跃度，南北方成交基本保持现货升水格局。而从供应端来看，受矿石供应紧张及成本上移等影响，山西氧化铝复产、山东及广西新投进度尚不及预期，叠加本月中下旬部分氧化铝企业集中检修，阶段性的供应收缩导致市场可流通现货持续偏紧，氧化铝价格继续小幅攀升。值得注意的是，本月下旬山西价格有所松动，部分持货商基于对市场走势的不确定性，出现少量低价抛售的迹象，另外新晋期现贸易商的入市也逐渐提高现货市场的活跃度，买卖双方博弈日趋激烈，临近月末价格呈高位震荡走势。
1.2 海外市场价格回顾
8月海外氧化铝市场成交活跃度较高，追踪到9笔现货成交，累计成交量约26万吨。截止本月底，澳洲FOB价格在345美元/吨左右，环比上涨4.2%；海运费价格处于24美元/吨左右，环比上涨9.1%。据Mysteel了解，国内氧化铝价格持续上行带动海外价格小幅反弹，当前内外价差下市场对于进口货的采购意愿上升，而本月大部分海外成交的船期为8月或9月，预期将有一定量的进口货流入国内。
1.3 影响价格的因素分析
8月氧化铝价格延续上行态势，影响价格变化的主要因素有以下三点：
第一，国内氧化铝产能利用率维持较低水平，相反需求端大幅回升，而随着南货北运暂停、北方运费调整等情况的出现，下游及贸易商保持一定的采购积极性，促使持货商报价坚挺。
第二，虽然目前氧化铝行业盈利能力明显提高，但氧化铝企业新投及复产情绪较为谨慎，加之南北方氧化铝企业集中实施焙烧炉检修，供应减少导致整体市场可流通现货偏紧格局未改。
第三，从本月中下旬的成交表现来看，前期高频的现货升水成交导致电解铝厂畏高情绪增加，除部分刚需采购以外，多执行现有长单为主，而新晋期现贸易商的入市促使市场的隐形需求增加，买卖双方进入价格博弈阶段。
二、氧化铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，截止到2023年8月底国内氧化铝建成产能达到10300万吨/年，环比增长0.88%，同比增长7.40%；运行产能达到7830万吨/年，环比下降4.04%，同比下降2.31%。本月产能变化原因主要集中在企业设备技改及检修、铝土矿保障能力变化、新建项目试投等方面。
新增方面，本月山西孝义企业技改扩建50万吨/年项目建设完工，开始进入试生产阶段。而内蒙古赤峰氧化铝新建项目仍在建设中，建成投产预计到今年第四季度至明年第一季度。复产方面，本月国内氧化铝复产产能涉及70万吨/年左右。随着铝土矿保障能力略有提升，贵州部分氧化铝企业小幅复产。而且氧化铝价格持续上涨带动企业利润回暖，氧化铝企业生产积极性相对较强，产能利用率有所提升。减产方面，当月国内氧化铝减产产能累计达到520万吨/年左右。河南矿山开采仍受限导致铝土矿供应紧张短期内难有实质性缓解，部分氧化铝企业进一步压减产能。另外，本月重庆、山东、广西、河北等区域多家氧化铝企业采取例行焙烧炉检修或非计划检修。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2023年7月中国氧化铝进口量为12.93万吨，环比增加195.13%，同比下降18.19%；中国氧化铝出口量为13.43万吨，环比增加77.83%，同比增长265.84%；氧化铝净进口量为-0.50万吨，环比下降84.23%，同比下降104.12%。
另外，2023年1-7月中国氧化铝累计进口量为88.87万吨，同比下降14.92%；2023年1-7月中国氧化铝累计出口量为69.84万吨，同比增加15.77%；2023年1-7月中国氧化铝累计净进口量为19.03万吨，同比下降56.87%。
从7月份进出口量数据来看，国内氧化铝进出口量均明显增加，但市场依旧呈现净出口局面。从市场了解到，目前国内下游电解铝企业复产进度稳定推进，对氧化铝采购需求有所增加，国内氧化铝产能出现减产检修情况，导致国内氧化铝现货流通趋紧。且随着国内氧化铝价格不断上涨，国内外价差逐渐缩小，对海外氧化铝需求有所增加。另外，受国际地缘政治的影响，中东欧国家对华氧化铝出口依旧存在一定需求。
进入8月份后，海外氧化铝价格小幅上涨运行，市场成交积极性提升，据Mysteel监测数据显示，8月份海外市场了解到9笔成交。其中海外市场氧化铝澳洲FOB成交价在330-349美元/吨；印尼FOB成交价在350美元/吨左右；欧洲FOB成交价367美元/吨；德国FOB成交价378美元/吨。近期国内部分氧化铝企业受矿石供应影响生产受限，而新投产能进度较慢，并且北方部分氧化铝企业实施检修，国内氧化铝行业整体产能利用率有所下降，预计北方部分港口进口氧化铝粉到港量有所增加。
四、电解铝产能产量分析
8月份国内氧化铝强需求支撑依然来自下游电解铝行业。截止目前云南电解铝已新投及复产产能已达220万吨/年，本月云南省电解铝复产逐步进入尾声，区域运行产能逐渐达到阶段内的高峰。而贵州多数电解铝企业达到满产，省内新投产能也已基本达产，后续主要增量来自登高铝业剩余10万吨/年产能的缓慢释放。另外，受指标转移影响，山东省继续出现减产。总体来看，预计8月份国内电解铝产量微幅增加，需求量有望达到690万吨左右。
五、供需平衡
根据Mysteel对供需端监测分析，今年8月份国内氧化铝市场供需延续紧平衡状态。
供应方面：本月国内氧化铝供应端不改收缩态势。虽然近期北方部分氧化铝企业存在新投及复产计划，但今年计划内新投产能已于上半年集中释放，当前及后续新增产量较为有限，而且即便近期氧化铝行业盈利能力有所提升，但是考虑到铝土矿供应紧张局面、高成本及对未来价格趋势存在担忧，短期未满产的氧化铝企业仍谨慎提产。而且，8月份局部矿石供应紧张导致部分企业进一步减产，同时南北方多家氧化铝企业采取常规或非常规设备检修，短期焙烧产量明显下降。据Mysteel调研了解，短期企业新投及复产计划涉及年产能150万吨左右，而减产产能约500万吨/年。另外，虽然本月国内氧化铝交易量逐步下降，但下游电解铝刚需仍在，且期现套保机会导致部分新晋贸易商入市意愿较高，市场可流通现货量依旧偏紧。另外，国内氧化铝净进口仍处于偏低水平。
需求方面：西南区域电解铝企业持续复产，叠加西北部分铝厂刚需采购增加，氧化铝下游需求仍呈现增长趋势。而其他消费领域，成本及销售压力较大导致部分行业企业检修略增，对原材料需求意愿稳中偏弱，当期需求增加压力较大。
六、港口库存
截止8月24日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为15.2万吨，较2023年7月27日减少4.5万吨。本月国内氧化铝港口库存大幅下降。氧化铝市场整体产能利用率不高，生产受限，且下游企业采购积极性有所提高，市场氧化铝现货流通性逐渐加强，导致港口提货速度加快。
七、成本及利润分析
今年8月份国内氧化铝原材料价格整体呈现稳中上行态势，成本重心有所上移，企业降本增效压力依然不减，对企业利润改善形成一定制约。
第一，本月国内铝土矿价格以稳为主，局部价格谨慎小涨。虽然国内矿山开采状况略有好转，但短期供应量提升非常有限，难以满足下游刚需，导致部分企业外矿采购需求增加，现货货源偏紧局面持续，持货商报价较为坚挺。
第二，国内烧碱价格走出稳中偏强行情。本月部分碱厂装置检修导致市场供应量明显下降，企业库存维持相对低位，同时贸易商及下游刚需情绪发酵，阶段性补货带动价格上涨。而且随着碱厂氯碱利润好转，烧碱价格表现较为坚挺。然而下游需求并未全面好转，多以按需采购为主，需求端对价格提振较为有限。
第三，本月国内煤炭价格窄幅震荡运行。本月国内多数煤矿保持正常产销状态，煤炭整体供应基本稳定，而在长协煤及进口煤保障下，下游电厂库存水平偏高，短期补库节奏偏缓。而且随着全国多地迎来强降雨，高温天气缩短，且入秋后气温转凉，民用电负荷下降，对市场煤采购有限，部分需求释放也以刚需和压价采买为主。由于贸易商采购积极性不高，到矿拉运车辆减少，部分煤矿为刺激销售下调煤价。而阶段内港口现货货源较少，成本倒挂严重，现阶段对价格有一定支撑，价格小幅偏强运行。
八、下月预测
供应方面，南北方部分处于减产检修的氧化铝企业，预计在9月中上旬陆续恢复，但由于多数为例行检修，缺失的产量大概率会通过提升焙烧量来弥补，对企业自身的影响并不明显，但短期的供应减少对市场氛围的提振作用仍在。另外，随着氧化铝行业利润的修复，部分企业新投及复产的积极性较高，其中以山西及山东为代表，下月将至少有约150万吨/年的产能逐渐释放，整体来看供应端仍有一定增长空间。需求方面，云南省自6月电力供应恢复以来，区域内电解铝复产顺利且在8月底前基本启动结束，运行产能达到阶段内高峰，后续虽有部分新投产能计划，但多数为南北方的产能置换并不能提供有效增量，未来需求端提升相对有限。另外，在近两月的集中采购补库后，下游对升水采购的接受能力也有所下降，谨慎观望为主。总体来看，短期氧化铝供需呈紧平衡格局，市场回归理性后延续高位震荡走势概率较大，下月预测北方现货价格运行区间在2880-2950元/吨，南方现货价格运行区间在2900-2950元/吨。