一、市场价格回顾
1.1 国产市场价格回顾
2023年7月国内氧化铝现货价格稳中偏强运行，氧化铝加权月均价为2834元/吨，较上月上涨5元/吨，环比上涨0.18%。本月南方市场基本围绕云南电解铝复产进度展开，随着云南复产规模逐步提升至150万吨/年左右，区域需求突增引发阶段性的供需错配，叠加部分氧化铝企业因矿石供应不足或成本问题导致减产检修偶有出现，区域内现货流通逐渐趋紧，市场陆续出现高价成交，带动现货价格持续上行，其中广西价格涨幅最为明显。北方市场表现相对迟缓，受河南矿山开采受限、南货北运缺乏条件等影响，部分企业生产能力及市场现货供应量同步收紧，买卖双方从前期观望博弈逐渐转换为活跃交易，本月下旬北方地区出现集中的现货升水成交，截止本月末山西最高成交价格达到2910元/吨左右，河南及山东成交价格也开始小幅探涨，带动北方地区价格不断抬升。
1.2 海外市场价格回顾
7月海外氧化铝市场成交氛围偏淡，暂未追踪到现货成交。截止本月底，澳洲FOB价格在331美元/吨左右，环比下跌0.6%；海运费价格处于22美元/吨左右，环比下跌4.3%。据Mysteel了解，虽然国内下游采购需求增加，但国内氧化铝供应充足，完全可以满足电解铝企业生产所需。并且当前内外价差下，整体进口量依旧偏少，且南北方各港口基本已无外贸货。
1.3 影响价格的因素分析
7月氧化铝价格呈小幅上行态势，影响价格变化的主要因素有以下三点：
第一，云南电解铝复产进度较快，且仍有一定余量待释放，而四川受电力紧张导致的电解铝减产尚不明显，区域需求整体呈现增长态势，现货供应逐步趋紧，支撑价格偏强运行。
第二，当月国内暂无氧化铝新投产能落地，供应端较难出现明显扩张。同时，国内铝土矿供应维持偏紧格局，部分区域氧化铝企业购矿及降本压力较大，导致开工稳定性有所下降，检修减产时有发生，尤其是豫贵桂等地，促使区域供应紧张局面加剧。
第三，南北价差持平甚至出现倒挂，导致南货北运缺乏条件，而且近期进口量持续收缩，北方可流通现货同样趋紧，部分持货商挺价意愿增加，本月成交价格不断抬升。
二、氧化铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，截止到2023年7月底国内氧化铝建成产能达到10210万吨/年，环比持平；运行产能达到8260万吨/年，环比下降0.24%，本月产能变化原因主要集中在企业设备调试及检修、铝土矿供应紧张影响等方面。
新增方面，本月国内氧化铝新增项目暂无，今年计划投产的河北、广西及山东氧化铝新建项目已相继于上半年完工，其中河北及山东产能已达到稳定释放，而广西产能满产释放仍需一定时间。另外，山西50万吨/年氧化铝扩建项目预计于第三季度中后期投产释放。减产方面，受铝土矿供应紧张等影响，本月下旬河南某氧化铝企业继续小幅降负，另外本月内广西及贵州多家氧化铝企业采取设备调试、装置检修措施，当月国内计划外影响产能达到180万吨/年左右。复产方面，企业检修结束后陆续复产，涉及产能160万吨/年左右。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2023年6月中国氧化铝进口量为4.38万吨，环比下降61.51%，同比下降68.35%；氧化铝出口量为7.55万吨，环比下降31.49%，同比下降60.07%；氧化铝净进口量为-3.17万吨，环比下降980.56%，同比下降37.48%。
另外，2023年1-6月中国氧化铝累计进口75.94万吨，同比下降14.34%；2023年1-6月中国氧化铝累计出口56.41万吨，同比下降0.42%；2023年1-6月中国氧化铝累计净进口19.53万吨，同比下降38.95%。
从6月份进口量数据来看，国内氧化铝进口量大幅减少，导致出现净出口局面。从市场了解到，虽然国内下游电解铝企业复产进度稳定推进，对氧化铝采购需求有所增加，但国内氧化铝产能依旧存在过剩，可以满足下游需求。并且当前内外价差下，下游企业对海外氧化铝询价接货意愿较低。另外，受国际地缘政治的影响，对国内氧化铝出口存在一定需求。
进入7月份后，海外氧化铝价格弱稳运行，市场成交积极性较弱，据Mysteel监测数据显示，7月份海外市场暂未成交。虽然下游电解铝需求快速增加，但国内市场供需矛盾依然存在，短期内对氧化铝进口需求依旧维持低位。然而，受汇率变动的原因，国内外价差不断缩小，后期有望刺激氧化铝进口需求有所增加。
四、电解铝产能产量分析
随着自6月下旬云南正式放开用电负荷管控以来，区域内电解铝复产及新投积极性增加，在电解铝行业利润相对可观及水电供应有保障情况下，云南电解铝复产进度超预期，且仍呈现持续增加态势，带动氧化铝需求明显增长。当然，本月四川部分电解铝企业因电力供应紧张等影响计划再度减产，但考虑到减产规模有限，整体影响不大。预计7月份国内电解铝产量小幅增加，需求量有望达到670万吨左右。
五、供需平衡
根据Mysteel对供需端监测分析，今年7月份国内氧化铝市场供需趋于紧平衡状态。
供应方面：本月国内氧化铝供应端存在收紧态势。第一，国内氧化铝新建产能释放压力渐弱，短期的供应冲击较前期逐步放缓；第二，在高成本地区部分企业仍保持压减产状态情况下，受铝土矿供应紧张及检修等影响，河南、广西及贵州等区域氧化铝产能利用率阶段性下降，产量受到一定影响，短期供应过剩预期有所缓解。第三，随着云南电解铝企业不断复产，区域需求持续增加，西南地区市场流通现货量逐渐趋紧，成交价格一路上涨。而伴随着南北价差变化导致南货北运减少，北方现货供应也趋于紧张。第四，氧化铝进口量持续收缩，海外供应补给能力不足，6月氧化铝再现净出口局面。
需求方面：当前电解铝行业利润相对可观，云南自电力供应恢复以来，区域内复产及新投积极性较高，而且贵州电解铝运行产能小幅回升。与此相比，虽然四川再传电力供给紧张导致企业减产，但考虑到减产规模不大，实际影响较小，西南地区整体需求增加预期不改。
六、港口库存
截止7月27日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为19.7万吨，较2023年6月25日减少1.4万吨。本月国内氧化铝港口库存小幅下降。下游企业采购积极性有所提高，市场氧化铝现货流通性较强，港口提货速度加快，且氧化铝进出口量维持较低水平，导致船只到港较少。
七、成本及利润分析
今年7月份国内氧化铝原材料价格继续呈现涨跌互现局面，相较于烧碱价格整体表现仍乏力，铝土矿及煤炭价格上涨势头渐显，导致企业降本压力逐步增大。
第一，国内铝土矿价格演绎稳中上涨行情，继续保持高位运行。河南矿山复垦影响持续且国内降雨天气增加，导致国产铝土矿开采受限，供应紧缺，局部报价谨慎上涨。而进口矿仍以长单执行为主，现货货源依旧较少，进口需求增加导致持货商挺价意愿较高，价格居高不下。
第二，国内烧碱价格涨跌互现。虽然局部地区装置检修导致供应下降，对价格形成利好，但是国内下游需求缺乏改善，叠加出口询盘低迷，市场拿货心态偏谨慎。同时主力下游采购价格不断下调导致区域价格持续下跌，市场谨慎观望情绪较浓。
第三，国内煤炭价格稳中上涨。处于迎峰度夏阶段，且高温天气仍将持续，基于长协兑现较为稳定，下游阶段性释放补库需求。本周随着电厂需求释放增加，叠加大型煤企外购价格上调，产地市场情绪提振，煤矿拉煤车辆增多，主产区煤价稳中偏强运行。
八、下月预测
供应方面，西南地区部分处于减产检修的氧化铝企业，预计在8月中上旬陆续恢复，并且山西某氧化铝企业新建产能计划于下月投产，涉及产能约50万吨/年，投产后该氧化铝企业总产能将达到100万吨/年，整体氧化铝供应呈小幅增加态势。另外，现货价格反弹使得行业利润有所提升，多数氧化铝企业稳产提产意愿较高，8月份国内运行产能维持高位调整概率较大。需求方面，云南电解铝超预期复产，且后续仍有约50万吨/年产能待释放，而四川因电力紧张导致的电解铝减产尚不明显，下月整体需求端仍存增长预期。总体来看，供需双增情况下，西南地区氧化铝供需将维持紧平衡格局，北方地区仍稍显过剩，虽然阶段性的供应偏紧对价格有一定支撑，但考虑到本月现货升水成交较为集中，市场观望氛围渐起，预计8月份国内氧化铝现货价格呈震荡偏强走势。下月预测北方现货价格运行区间在2800-2950元/吨，南方现货价格运行区间在2850-2950元/吨。