昨日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，河南氧化铝企业有减产检修计划，叠加云南电解铝逐步复产以及前期部分氧化铝企业已采取减产措施，多项利好刺激带动氧化铝期货迎来开市后的第一波大行情。26日上期所氧化铝期货主力合约2311持仓量单日增加达到28980手，推动价格上涨2.60%。而且夜盘开盘继续走高，最高价触及2837元/吨，创下上市以来的新高。与上市初期的同等价格波动相比，此波上涨的推动力更足。
从影响因素展开来看，据Mysteel调研了解，受成本端压力及原材料供应等影响，前期北方高成本区域氧化铝企业产能利用率较低，晋豫地区氧化铝产能利用率处于七成以下，整体现货库存较低，叠加减产消息曝出，持货商挺价惜售情绪增加。而且，端午节后至7月，北方部分氧化铝企业考虑进行例行检修，检修期间产量或受到一定影响。除此之外，河南当地上下游产能配套比例较高，当前产能利用率下进一步减产的话，很有可能会影响长单供应。最后，由于云南电力供应增加，省内部分铝冶炼厂陆续启动复产，区域原料需求增长预期明显。故而，多重因素叠加作用推动国内氧化铝期货价格阶段性反弹。
与期货市场的火热相比，今日国内氧化铝现货市场表现较为平淡，价格以稳为主。据Mysteel数据显示，6月27日Mysteel北方氧化铝指数为2807元/吨，较昨日持平；Mysteel南方氧化铝指数为2790元/吨，较昨日持平。从市场表现来看，期货价格大涨并未带动今日现货市场交投趋暖，市场询价活跃度及现货成交均未出现明显好转，市场观望情绪较浓。
通过Mysteel调研分析，氧化铝期现市场表现不一的主要原因在于以下两点：
第一，市场对河南氧化铝减产消息及可减产规模存在疑虑，当地下游电解铝企业并未出现跨区域集中询价采购的迹象。当前河南氧化铝企业用进口矿的比例已近70%，现用当地国产矿的企业数量比较有限，而且这些企业的设备负荷已基本维持在50%-60%，继续降负空间较为有限。同时，除了河南区域企业自身有一定铝土矿库存之外，就近港口铝土矿库存可实现短期替代。因此，短期矿石复垦对氧化铝产量影响较为有限。
第二，云南电解铝复产确实带动需求回暖，但是多数企业拥有自身产业链配套，且年度长单基本谈定，实际现货外采需求增长有限，当前价格止跌反弹态势尚不明朗。
当然，近期西南电解铝采购需求有所增加，南方氧化铝供应过剩问题有明显缓解，南北方报价有倒挂的现象，当前区域价差下不具备南货北运的空间。而且，虽然氧化铝成本不断下移，但近3个月氧化铝价格不断下跌，整体行业亏损率不断提高，截至目前氧化铝行业亏损率已达到36.8%。因此，下游企业在询价接货过程中议价难度越来越大，价格有筑底的迹象。
综上所述，供减需增导致氧化铝基本面有所好转，但氧化铝供需错配矛盾依旧存在。成本端的支撑以及供应端的变化短期能够支撑氧化铝价格逐渐止跌，但是中长期价格是否出现拐点还得关注氧化铝企业的生产动态、产能变化周期以及下游的需求增速。