Mysteel：铜升水的回落亦是为了更好的上涨

近期铜现货升水变化明显，近期国内铜现货市场升水达到高点后便持续下滑，至6月27日上午，现货升水已跌破200元/吨；海内外市场铜back结构均有扩大趋势，铜现货市场变化较大，加之半年度末将近，不论是贸易商还是下游铜加工企业均有明显影响。

数据来源：Mysteel

从升水来看，近期铜升水达到年内高点超600元/吨，在高升水的影响下，不少下游铜加工企选择在端午假期进行检修、减产（具体可参见：Mysteel调研：铜高升水来袭 精铜杆企业假期生产意愿下滑）。在此影响下，下游加工企业采买需求大幅降低，以铜杆企业为例，据Mysteel铜杆团队所调研的铜杆企业周度生产情况来看，精铜杆企业6月23日当周厂内原料库存降至1.34万吨，为年内最低水平，因此市场升水缺乏明显的需求支撑，便进入下跌状态。且铜杆企业多数会在月末进行设备的常规1至3天不等的设备维护和检修，而精铜杆企业近期的成品库存也处于较高的位置，因此本周的铜杆企业的采购需求也并不乐观。

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消费的需求的减弱，叠加近来LME亚洲库的货源回流，国内市场铜现货库存也因此出现阶段性的反弹，终止了近4个月的库存持续去化表现。

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尽管近期升水有明显的减弱，但需要注意的是，6月末时值半年度末，部分贸易、铜加工企业需要回笼资金，因此会出现低价出货的情况，这也是造成当前铜现货升水持续走低的因素之一。

但需要注意，目前国内库存依然处于低位，海内外市场back结构仍有拉大的趋势；进入7月后市场需求有望随着换月后进行调整，且若期间铜价出现明显的回调，可参考此前3、5月时铜价回调所带来的消费增长，因此铜现货升水依然上涨的可能，且上涨趋势或许会来的更加强势。