2023年5月中国社会融资规模增量为1.56万亿元，同比少1.31万亿元，低于预期，处于2020年以来的低点，并弱于季节性。
从社融增量结构看，对实体经济发放的人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增6173亿元；企业债券减少2175亿元，同比少增2541亿元；政府债券增加5571亿元，同比少增5011亿元；人民币贷款、企业和政府债券是主要的拖累项。地方政府债券发行速度放缓，目前统计的5月全国新增专项债发行额不及去年同期的一半；另外企业短期融资需求明显下降。
数据来源：中国人民银行
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5月金融机构口径的人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。分部门来看，5月住户贷款增加3672亿元，同比多增784亿元；企业贷款增加8558亿元，同比少增6742元。5月新增信贷弱于预期，但结构改善；新增住户贷款有所改观；新增企业贷款大幅下滑，中长期贷款独木难支。
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在住户贷款中，5月住户短期贷款增加1988亿元，同比多增148亿元，短期贷款同比增幅自今年2月起逐月收敛，虽有节假日和购物节的推动作用，但消费修复速度边际放缓。住户中长期贷款增加1684亿元，同比多增637亿元，同比变化由负转正，主因是低基数效应，这只能体现居民去杠杆动力边际减弱，但实际购房意愿并未改善。据Mysteel统计，18家重点房企5月销售额合计2508.41亿元，同比微增0.07%，环比降12%。然而住户存款增加5364亿元，同比少增2029亿元，在楼市继续降温的情况下住户存款延续上个月的同比少增，一方面与之前提到的旅游购物等短期消费有关，据文旅部统计，今年“五一”假期实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%；另一方面还与提前还贷有关，RMBS条件早偿率指数由4月末的0.144升至5月末的0.215。
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在企业贷款中，5月票据融资贷款增加420亿元，同比少增6709亿元，是该月企业贷款走弱的最主要原因。企业短期贷款增加350亿元，同比少增2292亿元；企业中长期贷款增加7698亿元，同比多增2147亿元。企业中长期贷款依旧发挥拉动作用，但同比增速放缓。PMI数据显示5月服务业商务活动指数53.8%，行业景气度小幅下滑；楼市销售走弱影响房企回款速度和预期，使其融资规模继续收缩；当前基建和制造业投资边际趋缓，这些因素拉低企业中长贷。
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社融和M2的剪刀差从4月-2.4%继续向上收窄至5月-2.1%；M1和M2的剪刀差反弹收敛，从4月的-7.1%增至5月的-6.9%。虽然结构都有所改善，但主因是M2同比增速回落较大，达到0.8个百分点，受信贷扩张放缓和高基数的影响。而M1同比增速也回落0.6个百分点，受楼市销售偏弱的影响；社融存量同比增速亦回落0.5个百分点.
数据来源：中国人民银行
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随着6月13日央行先后下调了公开市场操作7天期逆回购利率和常备借贷便利利率10个基点，今日央行发布公告称，开展2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，较前期下降10个基点。当前信贷与社融走弱根源于需求和信心不足，因此降息在短期内难以对二者产生较强的冲击作用。但是降息一方面给予市场政策性预期，另一方面降低实体融资成本、修复实际投资与需求，且后续会有更多刺激性政策出台。考虑到政策的时滞和陆续下达，降息将主要于第三季度发挥作用。
对于有色金属而言，据统计局数据，5月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长7.1%，十种有色金属产量同比增长5.1%，增幅分别较上月下滑0.3个和1个百分点。而且5月Mysteel综合有色价格绝对指数环比下跌5%，生产资料价格同比下降5.9%，有色金属同时面临量价压力。考虑到5月房地产、基建投资增速进一步环比下滑，而6月房企存在半年度业绩冲刺的想法，电力工程及电网投资于6月具有季节性回升的趋势，财政系统也在组织申报第二批专项债项目，叠加降息的刺激作用，可以预判有色金属基本已经跨过此次谷底，将于二季度末有所回升。
数据来源：Mysteel