Mysteel周报：悲观情绪减弱铜价震荡反弹 流通现货偏紧升水持坚（5.27-6.2）

一、市场预测

宏观方面，美债务上限法案通过，6月加息预期亦有所减弱，国内方面5月官方制造业PMI数据有所不及预期，但后续公布的财新中国制造业PMI有些超预期，整体来看，宏观悲观情绪有所减弱，现货方面，本周铜价震荡反弹，虽进口货源持续流入，但部分区域市场流通货源仍是相对偏少，货商挺价情绪不减，升水表现相对坚挺，但在铜价和升水双双走强下，消费需求有所受抑。新月伊始，月初企业资金压力或有所减小，若铜价未大幅走强，下周消费需求或有所回升，升水受月差波动影响，在月差未大幅走扩状况下，市场升水或仍将表现拉锯，预计沪铜核心价格区间在65000~67000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口窗口继续维持打开，周初部分进口货源有所流入，市场现货货源暂时得到补充；但上海市场周边地区部分炼厂库存仍较低，发往现货市场货源相对有限，后半周市场现货货源依旧维持偏紧局面。截止本周四，上海市场库存7.15万吨，较周一增0.36万吨，较上周四下降0.29万吨，库存继续处于低位。本周由于临近月底，部分下游企业资金压力显现，接货需求表现低迷；叠加铜价周内止跌回升，现货升水虽周初回落至230元/吨附近，但市场持货商挺价情绪浓烈，升水重新走高至300元/吨附近，下游入市采购积极性难有提振，多保持谨慎观望或刚需备货为主。周内铜价止跌反弹，截止周五收盘06合约收于66440元/吨，上海1#电解铜价格66340元/吨，较上周五上涨2290元/吨。近期美债违约达成上限，盘面止跌反弹，周内持续走高至66000元/吨上方，现货价格同样上涨明显；现货升水方面，由于周初进口货源流入，加之月末部分货源有换现需求，日内积极降价出货，主流平水铜品牌升水持续回落至升200元/吨附近；但因部分货商仍维持较强挺价情绪，下调升水出货意愿有限；后续可流通货源依旧偏紧，加之BACK结构月差持续收敛，现货升水止跌上涨，截止周五升水重新回升至升300元/吨附近。宏观方面，周五美债上限方案通过，市场信心有所提振，美元指数走弱，铜价延续反弹上涨；加之国内现货升水维持高位，市场流通货源偏紧，短期铜价或仍维持震荡偏强走势；目前上海市场库存仍处于相对低位，叠加近期进口盈利空间持续收窄，市场货源未现宽松，货商挺价情绪较为强烈；但下游企业消费同样表现有限，因此下周现货升水或将继续表现拉锯。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动较大，沪伦比值表现不错，因此持货商纷纷抬价出货，不过接货商采购意愿较弱，因此持货商开始进口清关。现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水37~53美元/吨，均价45美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样表现回升，截至本周铜现货提单升水54~68美元/吨，均价61美元/吨较上周表现增长。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存减少。主因部分炼厂到货较少，虽铜价升水双双走高导致下游补货不积极，但入库偏少致使库存走低。本周广东市场成交表现一般。本周铜价大幅上涨抑制下游拿货情绪，叠加市场货源偏紧导致升水高企，下游拿货意愿不高，终端市场消费并未明显好转，因此下游刚需采购为主。因此周内整体需求表现一般。本周下游需求一般，广东市场可流通货源减少，升水高企，叠加铜价大幅反弹，下游畏高情绪浓厚，大都谨慎观望，但市场参与者认为铜价受宏观因素影响波动较大，若现实情况始终不及预期，铜价反弹空间有限。近期铜价受宏观因素影响波动频繁。本周铜价大幅反弹，下游畏高情绪较为浓厚，整体需求一般，市场上流通现货减少，因此升水高企，终端市场消费难有明显起色。因此预计后续铜价反弹空间有限，升水企稳为主。

天津市场：本周天津市场价格65230~66220元/吨，整体较上周大幅走高，本周铜价大幅反弹；平水铜升240元/吨，周内升水高位企稳，主因华北货源偏紧，市场流通现货减少。本周华北市场冶炼厂生产正常，后续逐步进入检修期，市场货源偏紧，目前供应偏紧张。需求方面，本周市场整体需求表现不佳，铜价升水双双走高抑制下游拿货情绪，下游刚需采购为主，终端市场消费难有起色。呈现供需双弱格局。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价大幅反弹，市场成交不佳。从而市场库存继续处于相对低位。本周赤峰铜企进入检修期，为期几个月，但产量并未受到过度影响；本周铜价大幅反弹，目前天津市场下游企业拿货情绪不高，以刚需采购为主，天津市依然表现货源偏紧格局，因此预计下周天津市场铜供应依然偏紧，铜消费难有起色，现货升水维持坚挺。

重庆市场：随着宏观悲观情绪有所减弱，本周重庆市场电解铜价格震荡反弹，周一铜价较上周五上涨1380元/吨，报65430元/吨，周内铜价运行区间65200-66300元/吨，周五报66250元/吨，较上周五上涨2200元/吨。5月来西南市场有部分冶炼企业检修，加上精废价差仍维持低位，废铜供应仍有一定压力，市场流通货源相对偏少，持货商报价升水相对坚挺，但铜价和升水双双高企，消费需求亦有所减弱。周五重庆市场现货库存较上周小幅波动。本周铜价虽有所反弹，但精废价差仍维持相对低位，再生铜替代仍较弱，加上部分冶炼厂检修，市场流通货源相对偏少，但在铜价和升水双双走强下，下游消费需求也有所受抑，因此本周库存较上周仅小幅波动。周尾铜价继续反弹至66000上方，下游拿货积极性不高。06，70合约back结构，月差波动重心或仍在200元/吨下方，当前市场流通货源相对偏少，预计升水或仍较坚挺，在升120~300元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现欠佳，周内铜价大幅走高至66000元/吨上方，且市场货源偏紧，升水持稳，因此新增订单较少；叠加市场看跌心态仍存，因此下游厂家入市拿货较为谨慎，只有少量企业零散补库，整体成交较为冷清。周五鹰潭市场电解铜现货价格66280-66480元/吨，中间价66380元/吨，较上一交易周上涨2220元/吨；升水铜升水410元/吨，较上周上涨70元/吨；平水铜升水260元/吨，较上周上涨100元/吨。据市场反馈，本周鹰潭市场电解铜供应偏紧，市场上可流通货源较少。而由于市场上可流通货源较少，持货商不愿过多下调升水出货。需求方面，目前铜价波动幅度较大，加上下游终端订单量下滑，因此整体消费依旧偏弱。总的来看，近期铜价波动较大抑制部分消费，市场成交一般；叠加仍有部分终端企业担忧后市铜价下跌，谨慎采购，因此整体消费未有较大起色。

三、电解铜库存变化分析

本周（5.25~6.1）国内市场电解铜现货库存11.80万吨，较25日降0.53万吨，较29日增0.29万吨。本周上海市场电解铜现货库存止跌回升，主因周内恰逢月底，部分企业压力显现，下游消费表现疲软，且进口货源流入有所补充市场。广东市场电解铜现货库存继续下降，部分炼厂到货较少是主因，虽下游补货不积极，但入库偏少致使库存走低。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计11.25万吨，较25日降1.0万吨，较29日降0.5万吨，周内进口窗口仍处于打开状态，部分进口货源清关流入，保税区库存亦继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（5.26~6.1）国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.30万吨；部分冶炼企业进入检修期，但对产量影响不大，其他的冶炼企业正常高产，因此对本周整体产量影响不大，铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.80万吨，较上周增加0.30万吨；本周铜价和升水双双走高抑制下游消费，下游大都谨慎观望刚需采购，叠加本周产量有所减少，市场现货偏紧。因此冶炼厂出货减少，成品库存小幅增加。

五、市场总结

本周宏观悲观情绪减弱，铜价震荡反弹，虽进口货源持续流入，但部分区域市场流通货源仍是相对偏少，货商挺价情绪不减，升水表现相对坚挺，在铜价和升水双双走强下，消费需求有所受抑。

六、一周热点

1.Mysteel：2023年5月国内铜项目进展汇总

据Mysteel不完全统计，截至5月31日，国内17个涉铜项目公布开工、投产、环评审批等情况。其中投产项目3个，包括华北集团年产10万吨铜线项目、恩施阜顺铜业年产7万吨电工用铜杆项目和高能江西鑫科环保多金属综合回收利用项目。开工项目2个，包括总投资90亿元的四川华创年产10万吨高性能锂电铜箔材料项目。

2.赤峰市两大铜项目正积极建设施工中

据“阿拉善右旗人民政府网”消息，赤峰金通铜业二期项目计划总投资40亿元，建设30万吨铜冶炼系统，2023年4月开工，2025年10月建成投产，着力打造绿色、智能化、机械化的铜冶炼样板工厂。项目建成达产后可实现整体年产阴极铜60万吨，硫酸200万吨，产值超400亿，利税8亿。项目将推动企业加快技术改造，助推区域产业结构调整升级。内蒙古保绿资环科技有限公司200万吨/年铜冶炼尾渣综合利用项目正紧锣密鼓地施工建设中。据了解，项目建设用地约530亩，计划总投资13.5亿元，满产达产后年产值50亿元，是直接对接赤峰云铜、金通铜业、富邦铜业三大铜冶炼厂所产的铜冶炼尾渣综合利用的战略性配套项目。2023年，赤峰市将围绕建设国家重要能源和战略资源基地目标，按照“规划先行、国企参与、基金引导”的发展思路，以新能源多场景应用、全链条发展为导向，分区域、分类别谋划布局推进新能源及关联产业项目。

3.中国金属矿业经济研究院副院长周枫：铜市场供需两端均向好

第二十届上海衍生品论坛有色金属分论坛在上海举行。中国金属矿业经济研究院副院长周枫认为，铜市场供需两端均向好，但相对高位的铜价支持矿铜、精炼铜产量增长，预计精炼铜小幅过剩。价格表现方面，伦铜期货价格长期运行于4800—11000美元/吨，5月19日收于8242美元/吨，处于区间的中部偏高位置。周枫认为，当前及未来一段时间，有色市场发展关键看需求。一方面，受全球经济放缓影响，房地产、家电等的需求承压；另一方面，新能源汽车、光伏、风电等新兴产业快速发展，将带动铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂等需求。有色行业“三化”特征加深，即产业金融化、竞争资本化、实现方式窗口化加深。在“产业周期”与“资本周期”合力作用下，有色行业金融属性更加明显，国内产业企业面临定价权受制于人、金融市场易受国际资本关注的多方风险。