Mysteel周报：宏观担忧情绪减弱铜价先抑后扬 流通现货偏紧升水抬升（5.13-5.19）

一、市场预测

宏观方面，市场对于美联储债务问题担忧情绪减弱，加息预期有所升温，美元指数持续反弹，国内经济延续弱复苏形势，市场对于通缩担忧情绪减弱，现货方面，本周铜价先抑后扬，前半周下游逢低拿货，后半周随着铜价反弹，加上恰逢交割换月，市场流通货源相对偏紧，持货商大幅上调升水，下游观望情绪上升，拿货积极性不佳。整体来看，当前内强外弱格局逐渐显现，进口盈利窗口打开，后续进口铜流入或有所增加，国内需求较有韧性，库存5月以来维持去库态势，整体市场升水有所抬升，预计沪铜核心价格区间在64500~66500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：随着本周一05合约交割，周内流通货源较为紧张。主因一方面前期临近交割，炼厂部分现货发往交割仓库，且短时间内无法流出补充市场；加之炼厂五月份检修时间集中，厂内库存偏低致使流向流通环节现货有限。另一方面，虽沪铜现货盈利空间可观，进口窗口有所打开，但更多的提单进口直接流向下游，市场进口铜并未表现太多增量。本周市场消费并未有太多亮眼表现，下游需求在沪铜下挫时，表现尚可。整体来看，周初铜价回落有所提振下游企业接货情绪，加之由于近期精废价差持续收窄，部分再生铜消费转向精铜；随着后续铜价跟升水双双走高，下游市场畏高情绪明显，日内接货需求稍显谨慎，以驻足观望或刚需采购为主。本周铜价走势先抑后扬，截止周五收盘06合约收于65690元/吨，上海1#电解铜价格65635元/吨，较上周五下跌1065元/吨。周初受美国债务违约风险影响，盘面并未延续之前反弹力度，日内继续下挫走低；随着后续宏观情绪缓和，加之铜价下挫后，市场消费表现韧性，盘面止跌反弹至65000元/吨上方；现货升水方面，由于周内流通货源较为紧张，持货商挺价情绪浓烈，主流平水铜品牌换月升水至升200元/吨大幅上抬至升400元/吨左右，好铜货源及湿法、非注册等货源亦较为稀少，价格同样大幅走高。截止周五，因流通现货紧张局面缓解，现货升水有所回落至升250~升300元/吨。宏观方面，拜登和美众议长声明并不会出现违约风险，情绪有所缓和，铜价止跌反弹；但美联储近期部分官员发表鹰派观点，加之海外库存累库，价格仍将面临一定压力；现货升水方面，后续进口铜将继续有所流入，但上海地区库存持续去库，截止本周四库存7.83万吨，库存相对处于低位也将给予货商一定挺价条件，因此下周现货升水或区间波动。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场提单仓单溢价基本上涨，主要由于周内进口盈利窗口打开，企业入市拿货意愿比较高，市场现货溢价走高，但实际成交不多。保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水19~33美元/吨，均价26美元/吨，环比上涨4美元；截至本周铜现货提单升水41~55美元/吨，均价48美元/吨，环比上涨6美元

佛山市场：广东市场电解铜现货库存减少。主因周内仓库出库增加，入库减少，库存连续下降，周初铜价回落，下游消费尚可。叠加本周交割换月，因此库存表现减少。本周广东市场成交表现一般。铜价先抑后扬，铜价回落时，下游拿货情绪尚可，但后续铜价升水双双走高，下游畏高情绪浓厚，以观望为主，日内刚需采购。因此周内整体需求表现一般。本周下游需求一般，广东市场可流通货源减少，升水持续走高，铜价先抑后扬，但市场参与者认为铜价受宏观因素影响波动较大，若现实情况始终不及预期，铜价、升水或有进一步下行风险。近期铜价受宏观因素影响波动频繁。下游观望情绪升温，整体需求一般，叠加升水持续走强，市场终端消费难有明显起色。预计后续铜价维持震荡运行为主，升水有下行的风险。

天津市场：本周天津市场价格64470~65830元/吨，整体较上周走低，本周周内铜价振幅较大；平水铜贴100~升180元/吨，较上周大幅走高，本周交割换月后，升水高企，周内波动较大。本周华北市场冶炼厂生产正常，后续逐步进入检修期，市场货源偏紧，目前供应正常。需求方面，本周市场整体需求表现一般，铜价回落下游拿货情绪尚可，积极逢低入市采购。后续周四铜价大幅反弹，叠加升水高企，下游观望情绪渐起，日内刚需采购为主。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价振幅较大，下游拿货谨慎，市场成交一般。但天津市场多数由冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价受宏观因素影响波动频繁，市场经济复苏缓慢，终端市场需求并未有明显起色。本周交割换月后升水高企，但下游拿货情绪不高，观望为主，日内刚需采购。因此预计后续铜价维持震荡为主，升水有下行空间。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格先抑后扬，周一铜价较上周五上涨60元/吨，报64780元/吨，周内铜价运行区间64500-65900元/吨，周五报65530元/吨，较上周五上涨810元/吨。5月来西南市场冶炼企业检修减少，供应有所上升，本周恰逢交割，周内铜价先抑后扬，前半周下游在铜价回落时逢低拿货，后半周随着铜价反弹，加上交割后市场流通货源偏紧，持货商上调升水，在铜价和升水双双上行的状况下，下游观望情绪上升，拿货积极性不高，周内整体交投先扬后抑。周五重庆市场现货库存较上周小幅减少。5月以来，西南地区冶炼厂检修减少，供应相对稳定，随着铜价大幅回落，精废价差缩窄，再生铜替代减弱，加上铜价大幅回落至65000附近震荡运行，下游消费需求有所增加，因此本周库存较上周有所减少。

铜价回落至65000附近震荡运行，精废价差维持低位，消费需求有所好转，5月来库存持续维持去库形势。06，70合约back结构，月差波动重心较前期100元/吨水平有所上升，预计升水仍将相对坚挺，在升120~320元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较上周有所下滑，主因周内铜价大幅上涨超千元，剧烈波动的铜价抑制下游消费意愿；加上市场接货量有限，且看跌心态升温，下游厂家入市拿货较为谨慎，因此整体成交较为一般。周五鹰潭市场电解铜现货价格65590-65840元/吨，中间价65720元/吨，较上一交易周上涨1050元/吨；升水铜升水420元/吨，较上周上涨250元/吨；平水铜升水220元/吨，较上周上涨220元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应不足，市场上可流通货源较少。而由于市场上可流通货源较少，持货商不愿过多下调升水出货。需求方面，目前铜价波动幅度较大，加上下游终端订单不佳，因此整体消费依旧偏弱。总的来看，近期铜价波动较大抑制部分消费，市场成交多为前期点价订单；叠加仍有部分终端企业担忧后市铜价下跌，谨慎采购，因此整体消费未有较大起色。

三、电解铜库存变化分析

本周（5.11~5.18）国内市场电解铜现货库存13.50万吨，较11日降2.83万吨，较15日降1.22万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续回落，主因周内铜价走低刺激下游企业入市采购，加之流通现货偏紧，进口铜增量有限，库存亦表现继续下降。广东市场电解铜现货库存同样下降。主因周内仓库出库增加，入库减少，库存连续下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计13.85万吨，较11日降1.35万吨，较15日降0.6万吨；近期沪铜现货盈利空间可观，加之国内升水上扬，给予贸易商一定出货信心，保税区库存继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（5.11~5.18）国内电解铜产量23万吨，环比减少0.10万吨；五月有少部分企业开始检修，其他冶炼企业正常高产，对本周产量影响不大，铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.90万吨，较上周减少0.50万吨；本周铜价先抑后扬，下游在铜价相对低位备货较积极，买兴尚可；后续铜价反弹，升水高企，下游刚需采购为主；叠加本周恰逢交割换月，因此冶炼厂出货增加，成品库存减少。

五、市场总结

内外金融风险担忧情绪减弱，本周铜价先抑后扬，前半周下游逢低拿货，后半周随着铜价反弹，加上恰逢交割换月，市场流通货源相对偏紧，升水大幅抬升，市场观望情绪上升。

六、一周热点

1.WBMS：2023年3月全球精炼铜供应短缺7.44万吨

世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球精炼铜产量为209.79万吨，精炼铜消费量为217.24万吨，供应短缺7.44万吨。2023年3月全球铜矿产量为176.25万吨。

2.统计局：前4月全国分省市铜材产量出炉，江西降0.65%

国家统计局数据显示，2023年4月全国铜材产量189.6万吨，1-4月铜材产量687.0万吨。其中，1-4月江苏和广东铜材产量同比分别增长5.24%和12.10%，江西铜材产量同比下降0.65%。4月精炼铜（电解铜）产量105.9万吨，同比增长14.1%；1-4月累计产量411.1万吨，同比增长12.9%。

3.一季度秘鲁铜产量同比增长11.2%

秘鲁能矿部日前发布的数据显示，3月份该国铜产量为219275吨，同比增长20.4%。原因是经历几次抗议活动后，大型矿山恢复了经营。能矿部在公告中称，一季度，这个世界第二大产铜国产量为615514吨，同比增长11.2%。2月份，抗议活动使得一条主要高速公路被堵，班巴斯（Las Bambas）和安塔帕凯（Antapaccay）等重要铜矿山产量大幅下降。不同的是，3月份，南方铜业公司产量同比增长近80%，安塔帕凯增长65%，塞罗贝尔德（CerroVerde）增长7.3%。英美集团去年下半年投入运营的克拉维科（Quellaveco）铜矿3月份产量为22153吨。