一、检修时间推迟 5月原生铅产出或高于预期
据Mysteel调研：2023年4月国内原生铅产量26.87万吨，环比下降7.73%，同比增加11.45%；1-4月原生铅产量为109.55万吨，环比增加11.68%。（调研样本涵盖国内35家原生铅冶炼企业样本，总涉及产能385万吨，覆盖率91.56%。）
数据来源：钢联数据
4月份原生铅产量环比大幅下滑的原因有：1）河南A企、湖南B企、云南A企、青海A企业设备检修，生产停产，月内产出下降；2）湖南A企、陕西A企因原料供应紧张问题导致生产受限，月内产量下滑明显。
虽然5月份仍有4-5家原生铅炼企陆续进入检修状态，但4月企业检修结束后5月份恢复正常生产，大幅贡献增量，且辽宁A企、河南B企检修时间推迟至下旬，5月影响量不及预期，预计5月原生铅产量较4月增加0.94万吨至27.81万吨。
二、检修结束 5月再生铅产量大增
据Mysteel调研：2023年4月国内持证再生铅企业铅锭产量31.93万吨，环比减少2.42万吨，降幅7.04%；2023年1-4月份再生铅总产量为123.49万吨，环比增加17.23万吨，增幅16.21%。（样本涵盖国内62家再生铅企业，涉及再生铅产能760.50万吨，占全国再生铅总产能的85%。）
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4月再生铅产量大幅下降，下降的原因有：1）安徽A企4月二期生产停产检修，月度影响量近3万吨；2）江西A企3月底停产技改，4月无产出，出现明显减量；3）湖南A企、湖北A企受环保检查影响，4月停产7-10天，两家企业合计影响量约0.6万吨；4）由于再生铅原料端废电瓶价格持续走高，部分再生铅企业受制于原料问题产出下滑。
据Mysteel调研62家样本再生铅企业，湖北A企、湖北B企因环保检查及设备维修产量下滑，江西齐劲反映因近期行情不佳，复产计划推迟至5月下旬；其他企业生产均较稳定，且安徽A企、山东A企 、河北A企 、河南A企 设备检修结束，生产恢复正常将大幅贡献增量，预计5月再生铅产量较4月增加4.04万吨至35.97万吨。
三、需求疲软电池厂下调开工率
终端消费淡季逐渐显露，电动车电池更换速度放缓，经销商库存累至40天以上，4月南方市场电池厂陆续出现不同程度的减产，部分企业开工率下调20%，此外安徽、河南、江苏等地电池厂开工率持续下降，4月国内铅蓄电池整体开工率为68.90%，环比下降3%。新电池消费暂无起色，部分电池厂对5月份终端消费持悲观态度，或有继续下调开工率的可能。
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由于经销商库存高企，其接货意愿不强，导致部分电池厂成品出货不畅，电动自行车电池成品累至30天以上。且锂电池价格下降后对铅蓄电池冲击加大，电池厂陆续开展降价促销活动，48V12AH电池出厂价降至270元/吨，48V20AH电池出厂价降至370元/吨，竞争较激烈，部分电池厂反映当前销售价格已有所亏损。
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四、低库存&再生铅成本端给予铅价支撑
1、铅锭社会库存处近3年低位
1.1 一季度国内铅锭需求增加
国内疫情解封后，2023年电池厂开工率高于2022年同期水平，2-3月份开工率均在70%以上，电池厂积极对外采购原料，铅锭社会库存持续下降，目前库存处近3年低位。据Mysteel 5月8日调研统计，五地铅锭社会库存降至3.03万吨，较2月20日（截至5月9日2023年最高库存）下降5.17万吨，降幅63.05%，库存下降主要集中在浙江及天津仓库，占总下降量的68%。不过终端需求日渐疲软，5月铅锭社库或转为增势。
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1.2 铅锭出口量同比增25%
据海关总署数据，2023年1-3月中国铅锭出口量为5.02万吨，同比增1万吨，增幅24.77%。近两年欧美受疫情影响，废铅蓄电池回收量骤减加之铅冶炼熟练劳动力的缺失，再生铅开工率大幅下滑，其铅锭现货稍紧，现货升贴水跃升至400美金/吨以上，沪伦比值处于6.5左右的时候，出口至美国和欧洲的单吨利润达到300元/吨。未来随着中国再生铅产能的继续释放，中国铅锭出口趋势不改。
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2、货量紧张致废电瓶价格持续上涨
截至5月9日，1#铅锭价格报15125元/吨，较3月31日持平；废电动价格报9065元/吨，较3月31日涨190元/吨，涨幅2.14%，铅价涨幅远不及原料废电瓶价格的上涨幅度。废电瓶价格持续走高的原因为市场逐渐进入淡季置换电瓶减少，叠加部分检修企业复产，炼企对废电瓶的需求增加，原料端废电瓶价格不断上涨给予铅价较强支撑。
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3、再生铅冶炼利润持续下滑
4月终端消费逐步进入淡季，铅价以窄幅震荡运行为主，如前文所述废电瓶价格因供应问题持续上涨，致使再生铅炼企冶炼利润不断被压缩。据Mysteel调研3月份部分再生铅炼企反馈利润一度高达450-500元/吨，而4月随着炼企竞价收货，原料端价格上行，再生铅冶炼利润不断收窄，截至5月初安徽、河南等主流地区再生铅炼企反映已至盈亏平衡点，部分企业甚至已经开始出现亏损。
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综上，5月市场表现为供强需弱，无论原生铅还是再生铅5月产出均呈增长趋势，其中原生铅增量近1万吨，再生铅增量4万吨左右，原生与再生共计增加近5万吨，增量明显，而终端需求疲软，5月铅价上行承压。但目前铅锭社库处于近3年来低位，叠加废电瓶市场货源紧俏，炼企原料采购价居高不下，对铅价下方给予支撑，预计5月沪铅主力合约或运行于14800-15500元/吨。