进入4月份以来，受氧化铝增复产集中释放、电解铝限电限产导致需求恢复缓慢等影响，国内氧化铝价格阴跌态势趋于明显，市场悲观氛围渐浓，看空情绪不断酝酿，部分区域陆续有低价成交曝出，而下游逢低采购带动现货成交活跃度有所提升。根据Mysteel调研统计，截止到4月21日当周北方地区氧化铝周均价达到2933元/吨，环比下跌0.16%，北方地区最新成交价格下跌至2900-2910元/吨，价格持续处于弱势博弈局面（见图1）。而对于引起当前价格表现的因素，具体来看：
第一，区域供应端竞争压力增加，供需矛盾不减反增。
国内氧化铝増复产积极推进及区域价差扩大导致南货北运增加，成为第二季度北方地区供应端压力增加的主要源头。据Mysteel调研统计，随着成本持续下降、供矿能力提升、天然气短缺局面缓解、环保管控力度趋于放松，第一季度前期减停产的氧化铝企业迅速开展复工复产，实际有效运行产能提升达到240万吨/年。同时国内多个氧化铝新建项目不再延期，顺利完成试投工作，今年新增产能已累计达到360万吨/年，4月份产量贡献将明显增加。另外，随着南北区域价差扩大，南货北运窗口再度打开，广西运往北方货源有所增加，当前该状况仍在持续。
与供应不断增加境况不同，北方地区氧化铝需求存在不增反降的风险。一方面，山东某铝企业产能指标置换后将开始停槽；另一方面，部分地区迎峰度夏有序用电方案陆续出台，倘若用电紧张局面出现不利于电解铝稳产提产。而且，云南地区电解铝复产缓慢，对于国内整体需求复苏形成拖累。另外，氧化铝下游其他消费领域仍处于降价竞争阶段，需求尚未有明显起色。综合来看，Mysteel认为第二季度北方地区氧化铝市场将呈现供应相对宽松局面，预估供应过剩50万吨左右，对价格形成一定压制。
第二，原材料采购成本压力下降，成本端支撑有所减弱。
受第一季度烧碱及能源价格持续下跌影响，北方地区氧化铝企业采购成本不断下降，行业企业成本下降空间达到近百元，利润由亏转盈。而且进入4月份，除烧碱价格出现小幅上涨之外，其他原材料采购压力并未有明显上升，北方企业仍有一定盈利空间。据Mysteel了解，4月份山西氧化铝企业50%离子膜碱采购价格上调200元/吨至2900元/吨（折百）；河南氧化铝企业32%离子膜碱采购价格上调100元/吨至3060元/吨（折百）；截止到4月24日山东32%离子膜碱市场价格上涨至860-910元/吨。总体来看，当前成本端对价格的支撑能力依然不强。
第三，汽运费用上涨迹象再现，下游降本压力有望向上传导。
随着原料价格迎来上涨机会，近期货车运输成本有所增加，带动汽运费用上涨。根据Mysteel调研，进入4月份，汽柴油需求向好复苏，节假日需求提振。其中，柴油方面，北方天气转暖，工程基建继续复苏，同时春耕用油增加，柴油消费量呈季节性上涨趋势，对油价形成一定利好，价格持续小幅上涨。另外，液化天然气方面，在前期国内市场价格下跌后LNG经济性回归明显，车用市场需求好转，下游接货增加导致工厂开始推涨，同时部分储备库逢低采购，带动市场需求提升。而短期国内LNG工厂仍有降负荷预期，国产资源供应将减少，价格仍有支撑。由于运费增加将导致下游采购成本上升，且有望导致南北价差进一步拉大，故在供应偏宽松的情况下，下游降本压力或向上游传导，对氧化铝价格形成一定压制。
总之，从供应方面来看，进入第二季度，南北方地区氧化铝新投产能继续释放，而且北方部分企业仍存复产意愿，市场担忧供应仍有增加预期，同时南方供需错配尚未缓解，在当前价位及运费水平下，北方区域间及南货北运竞争有望加剧。需求方面，云南电解铝企业生产仍面临供电紧张问题，复产推进存在不确定性，不排除出现需求增量释放不及预期或再度出现需求下降情况。成本方面，4月份北方地区氧化铝企业烧碱采购价格止降回升，利润空间有望逐步收窄，降本压力有所增大，但当下成本端对价格的支撑力仍偏弱。短期来看，市场谨慎看空情绪依然较浓，北方氧化铝价格仍将维持偏弱震荡局面，价格暂关注2850-2950元/吨。