近期南北方各地氧化铝新建产能正逐步释放，西南电解铝需求复苏却依旧缓慢，导致南方地区持续处于供强需弱局面，而随着南北价差的拉大，各区域之间的货物流通性增加，因此广西区域逐渐成为市场价格转变的风向标。据Mysteel调研了解，针对目前广西氧化铝市场主要存在的矛盾点：区域价差、氧化铝新投产能释放、下游需求复苏三大方面进行阐述。
一、区域价差拉大导致跨区域运输
近两月以来，受烧碱及煤炭价格下行影响，国内氧化铝企业抓住成本明显下降时机，复产及新投积极性上升，其中河北、广西及山东新建项目充分发挥沿海地域优势加速投产，并在2季度开始逐渐释放，新增产能共340万吨/年，区域产量贡献稳步提升。但反观需求端，云南电解铝持续受限，而四川、广西及贵州电解铝复产进度缓慢，氧化铝供应过剩态势下，部分持货商为预防库存的堆积开始低价抛售，南货北运的窗口打开，南北价差也逐步扩大至100-150元/吨。
数据来源：Mysteel
二、未来广西氧化铝新投产能释放空间较大
由于国内氧化铝企业对于进口矿的依赖程度越来越高，未来广西新建的氧化铝项目主要集在沿海地区。目前沿海与内陆氧化铝企业成本差异较为明显，供大于求格局下新投产能的释放可能会导致部分高成本企业面临产能淘汰的风险。
数据来源：Mysteel
据Mysteel调研统计，预计2季度供应过剩局面将更加严峻。与历史同期相比，去年上半年受冬奥会、取暖季、疫情等因素导致氧化铝企业开工受阻，而去年2季度电解铝投产进度超过预期，带动需求明显向好，市场供需维持紧平衡状态。进入2023年，疫情影响消退、物流运输恢复以及成本的下跌，南北方部分氧化铝企业通过提产和新投，以达到降本增效的目的，但下游需求端表现疲软，导致供需矛盾逐渐激化。
三、对云南氧化铝需求复苏的三种假设
据Mysteel了解，云南自去年9月及今年2月进行两轮降负荷措施，电解铝限产规模扩大后目前共减产约172万吨，而广西作为云南的主要输出地，月度氧化铝需求降低26万吨左右，在产量不减反增的情况下，南方氧化铝供应过剩压力不断增加。因此，鉴于云南持续处于干旱、来水不足等情况，我们对后续西南区域的供需格局进行另外3种假设，详细如下：
Mysteel假设一：云南电力紧张导致电解铝再度限产，预估在原有基础上再次减产10%-15%，且复产时间延后。分企业推演了供需双方的月度产能变化后，预计2季度开始季度供应过剩将接近百万吨。
Mysteel假设二：云南电力供应情况维持不变，后续当地电解铝企业产能不增不减，其他地区投复产正常推进。分企业推演了供需双方的月度产能变化后，氧化铝季度供应过剩在70-80万吨左右。
Mysteel假设三：云南丰水期来临电力供应缓解，前期压负荷的电解铝产能自5月开始快速复产，到三季度末期全部恢复满产运行，其他地区投复产正常推进，通过推演后氧化铝供应过剩逐渐转为紧平衡状态。
四、总结及预测
通过进行以上情况推演，结合云南当前的电力情况，我们认为假设三的概率并不大，但无论未来云南电解铝是否再度限产，西南地区需求偏弱局面均难有明显改善，并且四川、广西及贵州电解铝后续完全复产后能带动的需求量也相对有限，今年南方地区或持续处于供强需弱格局。
据Mysteel调研了解，目前广西区域多数氧化铝厂库存压力并不大，新投产能释放后集团性企业也已经提前完成销售布局，虽然广西相比其他地区有着明显的成本优势，但通过跨区域运输的方式终究会将供应过剩的压力传导至其他地区，若后续云南需求复苏不及预期，随着氧化铝企业库存的逐渐堆积，短期价格将继续承压。