Mysteel周报：国外经济衰退担忧情绪上升 铜价高位回落（4.15-4.21）

一、市场预测

宏观方面，当前外围通胀依旧非常顽固，经济衰退仍是隐忧，虽加息周期或近尾声，但后续或将在相当一段时间内维持高利率不变，美元指数对铜价的压制虽减弱但并不是消失，国内消费复苏仍在持续进行中，但整体需求也非大幅好转，现货方面，4月消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，且高铜价对消费需求抑制较重。铜价上行要有需求支撑，预计短期铜价在70000上方压力仍旧非常大，沪铜核心价格区间在68000~70000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口比价维持亏损，加之内贸升水回落，美金铜仓单出库量继续减少，进口铜清关量有限，截止周四上海保税区库存14.60w吨，周内降幅0.2万吨，去库幅度放缓；由于周一为04合约交割日，炼厂虽有发往交割仓库现货，但并未有持续增加，更多表现为直发下游工厂为主，仓库入库量有限，加之周中仓单有所流出，上海地区库存延续去库趋势。

周内铜价震荡偏弱运行，但多数时间窄幅波动于69000~70000元/吨，整体表现高位区间震荡；下游企业对于此价位接受度不高，消费难有较大回升空间，日内多持观望为主，接货多逢低入场刚需接货。周中因现货市场流通货源显现充裕，现货升水回落至平水附近，部分贸易商逢低压价收货。本周铜价基本回吐前期跳空涨幅，截止周五收盘04合约收于68660元/吨，上海1#电解铜价格68865元/吨，较上周五下跌1425元/吨；现货升水方面，周初换月升水围绕百元附近波动，但市场消费难有难善，成交活跃度持续低迷；加之部分低价货源涌现，持货商积极降价出货以促成交，主流品牌报价升水至周初升100元/吨左右大幅回落至平水，日内甚至出现贴水货源，但部分货商仍挺于小升水报价，买卖双方现货成交重心有所分歧，截止周五现货报价小幅止跌回升至平水~升50元/吨。宏观方面，市场经济衰退担忧加剧，市场情绪转弱，铜价接连走低，叠加市场消费不佳，盘面短期上涨动力有限，但国内库存表现连续去库，加之五月份炼厂有所检修，供应端或将有所压力，铜价亦有支撑，整体或维持区间震荡为主。现货升水方面，由于下周临近月底，且恰逢五一小节假，铜价走低虽有所刺激下游买兴，但整体回升空间有限，因此下周升贴水或将延续偏弱。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场提单仓单溢价基本持平，主要由于lme价格波动大，市场参与者交易难度增加，多数贸易商选择观望，溢价难有起伏，呈现弱势运行。保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水20~36美元/吨，均价28美元/吨，环比下跌3美元；截至本周铜现货提单升水30~44美元/吨，均价37美元/吨，环比下跌3美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存回升。本周铜价持续回落，下游拿货情绪有所好转，仍谨慎采购，市场看空情绪较浓，市场成交表现较上周有所好转，但市场消费表现一般，周边冶炼厂发往仓库现货增多，且市场消费表现未有明显起色，广东市场电解铜现货库存继续增加。本周广东市场成交一般。铜价持续回落，持货商积极下调升水出货，市场整体成交环比上周走高，主因铜价回落失守69000元/吨，下游拿货情绪转好，但终端市场消费未有明显起色，因此市场上多数仍以逢低刚需补库为主。目前下游需求一般，广东市场可流通货源增加，持货商积极下调升水出货，叠加铜价持续回落，但市场参与者认为后市铜价仍将维持震荡运行，回落下方空间有限，若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。近期铜价波动频繁，本周铜价持续回落。下游逢低入市刚需补库，但下游市场消费未有明显改善。市场经济复苏预期或对铜价提供支撑，下周为五一节前周，市场对下游节前备货需求仍有预期，因此下周市场成交或将小幅回升，铜价回落空间有限。

天津市场：本周天津市场价格68760~69790元/吨，整体较上周小幅走低，铜价周内持续回落，至周五盘面沪铜主力重回69000元/吨以下；平水铜贴120~贴20元/吨，现货维持贴水难改，周内维持小幅波动。本周华北市场冶炼厂生产正常，市场货源充足，供应正常。需求方面，整体需求表现一般，主要原因是铜价回落刺激下游消费，下游逢低入市拿货刚需补库。市场消费仍未有明显起色，下游看空情绪较浓，大都仍谨慎观望为主。目前来看，市场对后续消费预期仍存，为铜价提供一定的支撑。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价持续回落，下游拿货情绪升温，市场成交一般。但天津市场基本由冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价受宏观因素影响持续回落，市场经济复苏预期对铜价有一定支撑；市场消费并未有明显改善。下周五一节假前交易周，下游有补库需求。因此预计下游铜价维持震荡运行，成交有所好转。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格从7万以上高位持续回落，周一铜价较上周五下跌420元/吨，报69870元/吨，周内铜价运行区间68900-70000元/吨，周五报68980元/吨，较上周五下跌1310元/吨。本周交割换月，市场流通货相对偏少，但本周大部分时间铜价在69500上方运行，高铜价对需求有所抑制，临近五一假期，部分下游选择分开多天采购拿货，价格低稍微多拿些，价格高就少拿或不拿，市场整体心态仍然是偏谨慎。周五重庆市场现货库存较上周小幅波动。本周交割换月，升水波动相对较大，加上铜价大部分时间都是在69500上方运行，下游畏高情绪较浓，多维持长单为主，零单逢低按需采购。面对当前高铜价，在盘面和升水波动较大的情况下，部分下游选择分开多天采购进行节前拿货备库，价格低就稍微多拿些，价格高就少拿些或不拿，本周铜价大部分时间在69500上方高位运行，下游拿货备库需求有所受抑，下周为五一节前最后一周，加上周五铜价回落至69000下方，若下周铜价没有大幅上涨，采购备货需求或有所上升。近月05,06合约back结构，月差亦在100上下波动，预计升水仍是上下空间皆有限的状态，在升50~200元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较为一般，主因周内铜价波动较大，市场情绪愈发谨慎，下游拿货积极性较弱，多以逢刚需补库为主；叠加终端订单未有明显起色，因此整体市场消费依旧不及预期。周五鹰潭市场电解铜现货价格68850-68980元/吨，中间价68920元/吨，较上一交易周上涨30元/吨；升水铜升水110元/吨，较上周下跌10元/吨；平水铜升水20元/吨，较上周下跌10元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽有节前下游补库需求预期，但铜价在70000附近高位运行，抑制下游买货意愿，市场整体消费偏差。总的来看，铜价近期维持高位震荡，叠加目前下游市场消费未有明显改善，市场交投氛围较为冷清。下周为五一节前周，市场对下游节前备货需求仍有预期，因此下周市场成交或将小幅回升。

三、电解铜库存变化分析

本周（4.13~4.20）国内市场电解铜现货库存18.60万吨，较13日降0.29万吨，较17日降0.52万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续表现下降。一方面周内铜价失守70000元/吨，日内偏弱震荡运行，下游采购情绪有所回升，加之进口铜增量有限，库存表现下降。

广东市场电解铜现货库存继续增加。主因周边冶炼厂发往仓库现货增多，且市场消费表现依旧不佳，库存亦有所回升。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计16.20万吨，较13日降0.25万吨，较17日降0.15万吨；周内进口仍维持亏损但有所收窄，加之国内升水回落，仓单出库量有限，保税区库存小幅下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（4.15~4.21）本周国内电解铜产量23.10万吨，环比减少0.10万吨；本周有江西、河南等冶炼企业进行检修，不影响全年产量，但对本周产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.20万吨，较上周减少0.60万吨；本周铜价持续回落，加上交割换月，企业成品库存减少。

五、市场总结

本周铜价大部分时间都在69500上方运行，下游畏高情绪较浓，五一节前拿货备库采购较谨慎，选择分开多天采购拿货，价格低稍微多拿些，价格高就少拿或不拿。

六、一周新闻

1.力拓一季度精炼铜产量13.07万吨

力拓一季度精炼铜产量13.07万吨，分析师预期16.0353万吨。

2.统计局：3月中国铜材产量220.0万吨，同比增15.5%

国家统计局数据显示，2023年3月中国铜材产量220.0万吨，同比增长15.5%；1-3月累计产量520.5万吨，同比增长7.8%。3月精炼铜（电解铜）产量105.4万吨，同比增长9.0%；1-3月累计产量299.0万吨，同比增长10.4%。

3.WBMS：2023年2月全球精炼铜供应短缺5.61万吨

世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球精炼铜产量为205.55万吨，精炼铜消费量为211.16万吨，供应短缺5.61万吨。2月全球铜矿产量为169.02万吨。