Mysteel周报：美元疲软 铜价再上7万 消费需求受抑（4.8-4.14）

一、市场预测

宏观方面，随着外围通胀如预期中持续下行，市场预计本轮加息周期或近尾声，美元指数持续下行，对铜价的压制减弱。现货方面，4月传统消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，且高铜价对消费需求抑制较重。整体来看，当前经济衰退迹象渐显，国内消费复苏虽仍在持续进行，但整体需求也非大幅好转，美元疲软对铜价压制减弱，但铜价上行仍要有需求支撑，预计短期铜价上方仍将承压，沪铜核心价格区间在68000~71000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：进口比价继续维持亏损，叠加国内现货升水回落，保税区仓单出库量放缓，进口铜流入有所减少，截止周四上海保税区库存14.90万吨，较周一下降0.3万吨；由于本周为04合约交割周，部分交仓货源陆续抵达仓库，加之周初BACK结构月差有走扩趋势，持货商积极出货，市场流通货源稍显充裕。前半周由于铜价多数时间运行于68000~69000元/吨，且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情绪有所显现，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。本周铜价先抑后扬，截止周五收盘04合约收于70120元/吨，上海1#电解铜价格70290元/吨，较上周五上涨1440元/吨；现货升水方面，日内月差变化仍主导其走势，前半周BACK月差围绕100~150元/吨波动，持货商积极降价出货，现货升水快速下滑至平水附近；随着货商及下游补库增加，叠加后续月差持续收窄，货商挺价情绪显现，主流平水铜品牌报价止跌回升，且周尾企稳于升30元/吨附近。宏观方面，本周3月份美国CPI、PPI数据均低于预期，显示美通胀继续降温，加之上周申请失业救济人数上升，美联储5月份加息预期减弱，美元指数重挫走低，致使沪铜再次站上70000元/吨关口，但高铜价下，下游接货情绪明显减弱，后续消费仍有待验证；由于下周一开始交割换月，观察到05与06合约BACK月差日内收窄至百元附近，因此预计或为现货升水提供指引。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场提单仓单溢价下跌，主要由于lme价格波动大，市场参与者交易难度增加，多数贸易商选择观望，溢价有下跌。
保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水23~39美元/吨，均价31美元/吨，环比下跌4美元；截至本周铜现货提单升水33~47美元/吨，均价40美元/吨，环比下跌2美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存小幅减少。本周铜价持续上涨，下游畏高情绪升温，谨慎采购，市场成交较上周表现较差，主因市场消费虽表现一般，但是仓库周内出货增加，且到货量较少，故最终库存小幅减少。本周广东市场成交一般。铜价持续上涨，持货商下调升水出货，市场整体成交环比上周有所走低，主因铜价大幅上涨突破7万元关口，叠加临近交割换月，市场交投较为清单，铜价受宏观影响较大，下游拿货较为谨慎，叠加终端订单未有明显起色，因此市场消费仍不及预期。目前下游需求一般，广东市场可流通货源有限，持货商下调升水出货，叠加铜价持续上涨，但市场参与者认为后市铜价仍将震荡运行，上方空间有限，若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。近期铜价波动频繁，本周铜价持续上涨，截至周五重回7万元关口之上。目前下游市场消费未有明显改善，高铜价抑制下游消费，以刚需采购为主。市场经济复苏预期或对铜价提供支撑，因此预计短期内铜价将维持震荡运行。

天津市场：本周天津市场价格68500~70160元/吨，整体较上周大幅走高，铜价周内先抑后扬，至周五盘面沪铜主力突破7万元关口；平水铜贴80~贴50元/吨，现货维持贴水难改，周内维持小幅波动。本周华北市场冶炼厂生产正常，市场货源充足，供应正常。需求方面，整体需求表现较差，主要原因是铜价大幅上涨抑制下游消费，下游刚需补库为主。市场消费仍未有起色，下游认为铜价还处于较高位置，畏高情绪高涨，大都谨慎观望为主，刚需采购。目前来看，市场对后续消费预期较为乐观，为铜价高运行提供一定的支撑。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价持续上涨，下游拿货情绪不高，市场成交较差。因此社库维持低位不变。本周铜价受宏观因素影响持续上涨，市场经济复苏预期对铜价有一定支撑；高铜价抑制下游消费，市场消费未有明显改善。因此预计短期内铜价维持震荡偏强运行，铜价上方空间有限，现货贴水局面难改。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格先抑后扬突破7万大关，周一铜价较上周五下跌20元/吨，报68900元/吨，周内铜价运行区间68800-70300元/吨，周五报70290元/吨，较上周五上涨1370元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。美3月通胀数据超预期回落，强化了美联储加息周期接近尾声的预期，美元指数接连回落创近两月新低，对铜价的压制减弱，铜价大幅走高，市场整体心态都是偏谨慎，加上高铜价影响下游订单状况，需求并未如预期中的“银四”旺季的那般旺盛。周五重庆市场现货库存较上周小幅波动。冶炼厂维持生产，供应相对稳定，本周前半周铜价在69000下方运行，下游企业逢低按需采购，后半周铜价走强，下游畏高情绪上升，拿货积极性不佳。“银四”虽仍是传统消费旺季，但下游订单状况相对一般，受铜价高位运行，消费需求有所受抑，下周交割换月后市场交投活跃度或有一定上升，但铜价若仍是在70000上方运行，消费需求恐难有好转。近月05,06合约back结构，月差亦在100上下波动，换月后预计升水仍是上下空间皆有限的状态，在升0~150元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较为一般，虽周内铜价震荡走低至69000元/吨下方运行，有部分下游有补库需求；但近期铜价波动频繁，仍有下游厂家看跌后市铜价，谨慎拿货；叠加下游市场成交表现一般，尽管周内整体呈现日渐好转的表现，但实际的订单增量表现较为一般，且市场实际交易多为长单货源，因此整体市场消费依旧不及预期。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽看好4月下游补库需求，但铜价震荡加剧抑制部分下游买货意愿，市场整体消费一般。总的来看，市场进入二季度，房地产市场依然较为低迷，因此市场需求的提升在一定程度上受到了限制。但据了解，国内市场终端企业的利好消息提振需求前景，市场对4月的铜市消费仍有预期，因此预计短期内铜价或将继续震荡运行。

三、电解铜库存变化分析

本周（4.06~4.13）国内市场电解铜现货库存18.89万吨，较6日降1.15万吨，较10日降0.52万吨；周内铜价探底回升，但69000元/吨下方仍刺激下游买兴，且部分地区仓库到货量偏少，库存有所下降。本周上海市场电解铜现货库存继续表现下降。现货升水回落至平水附近，且盘面运行于68000~69000元/吨仍吸引下游逢低入场拿货，加之进口货源流入减少，库存延续去库。广东市场电解铜现货库存小幅下降。主因市场消费虽表现一般，但是仓库周内出货增加，且到货量较少，库存因此表现下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计16.45万吨，较6日降0.4万吨，较10日降0.15万吨；周内进口继续维持亏损，叠加国内现货升水回落，保税区仓单出库量有所放缓，且周内到港货源并不多，库存亦表现下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（4.7~4.14）国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.30万吨；本周冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅波动。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.80万吨，较上周增加0.70万吨；本周铜价持续上涨，下游畏高情绪升温，叠加临近交割换月，市场交投氛围较差，因此冶炼厂出货减少，成品库存增加。

五、市场总结

本周前半周铜价在69000下方运行，下游逢低入市拿货补库，后半周铜价持续上行突破7万大关，下游畏高情绪浓厚，加上临近交割换月，市场交投氛围清淡。

六、一周新闻

1.智利矿业部长认为铜产量下滑趋势正在扭转

4月14日消息，智利矿业部长Marcela Hernando表示，智利铜产量近期下滑后，未来几年应会回升。预计今年铜价与智利铜业委员会预测的每磅3.85美元相比不会有太大变化，与矿业公司就计划中的税收和特许权使用费改革进行的对话有助于缓解行业担忧。

2.包头：创新驱动，铜产业蝶变升级

4月11日，在位于稀土高新区希望工业园区的包头华鼎铜业发展有限公司电解车间里，两台专用行车在236个电解槽上方往返穿梭，提取原料和产品。一块块整齐排列的棕红色阳极板，浸在电解槽硫酸铜溶液中，身着统一工装的员工有序敲击检查短路、冲洗铜板。作为公司最重要的车间，成品高纯阴极铜每天从这里源源不断地产出。包头华鼎铜业自主创新的全底吹全热态三连炉连续炼铜生产线，处于世界领先水平。依靠创新，企业的生产效益和员工的收入实现双提升。近年来，包头越来越多的企业走上了科技创新的发展之路，创新正持续支撑各项产业蝶变升级，并不断激发出新的动能。

3.河南：加快再生铅（锌、铜）产业转型

4月12日，河南省发改委印发《河南省“十四五”再生金属产业发展规划》的通知，其中提到，加快再生铅（锌、铜）产业转型。依托废铅酸蓄电池资源化利用企业，应用再生铅和原生铅联合生产模式，建立完善“铅锌冶炼-精深加工-废物综合利用-再生铅锌回收”循环产业链条，提高铅锌废渣回收利用水平，降低铅锌冶炼的能耗水耗，提高资源能源利用效率。优化再生铅锌产品结构，支持重点企业开发铅炭电池等铅合金产品和镀锌合金、调制锌合金、压铸锌合金等锌合金产品，支持研发先进的薄型极板双极式铅电池、使用模块结构的密封电池和胶体电解液铅电池，促进铅酸电池就地转化。引导再生铜生产企业提高生产效率，开发高性能铜板带箔产品和铜基新材料，提升中高端铜精深加工产品比例。支持安阳市、新乡市、焦作市、濮阳市、许昌市、济源示范区等地依托重点企业实施精铅、合金铅、电解铅、电解锌、高纯锌、锌合金、阴极铜、铜箔等制造项目。