Mysteel周报：铜价高位抑制消费 季末下游需求表现不佳

一、市场预测

宏观方面，外围系统性风险担忧情绪持续减弱，国内经济延续复苏节奏。现货方面，3月传统消费旺季成色稍显不足，加上铜价持续高位运行，下游畏高情绪浓厚，且高铜价影响下游订单状况，抑制消费需求。整体来看，外围的银行风险事件虽看起来暂时未有更深一步影响，但高通胀的状况仍是隐忧，国内消费复苏虽在持续进行，但需求也非大幅好转，预计短期铜价仍将震荡运行，沪铜核心价格区间在67500~70500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口亏损幅度整体围绕500-900元/吨区间波动，市场进口货源增量减少，多为前期进口商锁定比价后的进口流入;由于临近月末以及季末，部分货商存回笼资金需求，日内积极清库出货，前半周市场流通货源稍显充裕；后半周随着持货商低价出货意愿减弱，可交易货源有所减少。本周下游消费表现平平，周内受制于资金压力以及季末业务结算等影响，叠加盘面高位震荡，日内多以按需采购为主，上海仓库出库量周内逐渐下滑亦能证明需求整体有限；因周内现货升水回落至平水附近，且back结构月差窄幅波动，部分市场参与者逢低收货，市场需求多表现贸易流转为主。本周铜价整体围绕69000~70000元/吨波动，截止周五收盘04合约收于69300元/吨，上海1#电解铜价格69660元/吨，较上周五上涨450元/吨；现货升水方面，虽进口亏损幅度扩大，进口货源并未明显冲击现货市场，但由于月末持货商换现需求，日内降价出货意愿较强，主流平水铜品牌成交重心回落至平水附近；后续随着盘面back结构月差收敛，加之部分低价货源市场成交迅速，货商亦有上抬升水情绪，截止周五现货升水回升至升30~升70元/吨。宏观方面，中国3月制造业PMI数据虽环比小幅下降，但超出市场预期，经济修复仍在路上，叠加海外流动性风险并未出现外溢，美元指数震荡偏弱，铜价站稳69000元/吨上方；但盘面高位震荡依旧抑制下游拿货情绪，现货市场整体交投活跃度有限，因此预计下周铜价或维持区间震荡。本周上海社会库存结束去库趋势，周内回升至12.48万吨，但市场仍有挺价情绪，且四月伊始，下游补货情绪预计有所回升，因此下周现货升水或表现企稳。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价小幅下跌，lme铜价维持高位震荡，市场参与者观望情绪较为浓厚，交易情绪比较低。保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水30~46美元/吨，均价38美元/吨，环比下跌6美元；截至本周铜现货提单升水30~42美元/吨，均价36美元/吨，环比下跌7美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存小幅减少。本周铜价震荡偏强运行，下游畏高情绪浓厚，拿货愈加谨慎，市场成交平平，另外冶炼厂未有检修，照常发货，故最终库存小幅减少。本周铜价震荡运行为主，市场部分贸易商拿货交长单外，散单成交寥寥无几，下游需求未见明显回暖，仍然以谨慎观望，逢低刚需采购为主。目前下游需求平平，但广东市场可流通货源有限，持货商挺价意愿较强，市场参与者认为后市铜价仍将震荡运行，市场经济复苏预期对铜价有一定的支撑，若消费未能明显改善，铜价有回落得到风险。近期铜价受宏观消息影响较大，区间震荡运行为主；叠加目前下游市场消费未仍不及预期，因此市场成交大多以刚需补库为主。但市场对后续消费仍有期待，或许市场消费在二季度得到体现，但整体增长幅度相对有限的。因此预计短期内铜价或将继续震荡运行，市场消费难以改善。

天津市场：本周天津市场价格69210~69570元/吨，整体较上周大幅上涨，主要是因为盘面受宏观因素影响，铜价周初大幅走高，并维持高位震荡；平水铜贴120~贴60元/吨，现货贴水周内持续走扩。本周华北市场冶炼厂无检修，维持正常高产，市场货源正常。需求方面，整体需求表现交差，本周盘面铜价维持高位震荡。下游畏高情绪浓厚，大都观望为主，日内刚需采购，周内市场交投氛围清淡。叠加临近月底，下游基本不拿货，贸易商积极下调升水出货，但成交寥寥。目前来看，市场对后续消费预期还是较为乐观，为铜价高运行提供支撑。

本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周减少0.01万吨。市场消费颓势未能得到改善，叠加华北市场交易从冶炼厂发货为主，社库始终维持低位。市场经济复苏预期对铜价有较大支撑，近期受宏观因素影响较大，铜价处于震荡偏强运行。目前市场消费未有明显改善，叠加临近月底，持货商积极下调升水出货，但下游采购愈发谨慎，大都以刚需采购为主。但市场对后续消费较为乐观。因此预计短期内铜价震荡偏强运行，升水仍有下行空间。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格高位窄幅震荡运行，周一铜价较上周五上涨170元/吨，报69360元/吨，周内铜价在外围宏观担忧情绪减弱后高位震荡，周内运行区间69300-69800元/吨，周五报69630元/吨，较上周五上涨440元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。当前外围宏观担忧情绪减弱，但铜价持续高位运行，市场整体都是偏谨慎，畏高情绪浓厚，加上高铜价对下游订单状况亦有影响，需求有所减弱。周五重庆市场现货库存较上周小幅波动。冶炼厂维持生产，供应相对稳定，但本周铜价一直在高位运行，下游订单状况相对一般，多维持长单拿货为主，零单按需采购，固本周库存去库节奏暂缓。3月传统消费旺季，但铜价持续高位运行，下游订单状况受高铜价影响，消费需求有所受抑，库存去库节奏暂缓。近月合约维持back结构，月差在100上下波动。后续若铜价回落，下游订单状况或将有所好转，消费或仍有一定幅度上升，在进口亏损未有明显改善的局面下，预计升水或将企稳，在升30~150元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现未见好转，主因周内铜价震荡走高至69500元/吨上方震荡运行，下游拿货动作放缓，有贸易商反馈下游工厂新增订单减少；加上月末、季度末对市场交易活跃度有所影响，下游买货热情不高，多以刚需采购为主，因此周内整体消费偏弱。周五鹰潭市场电解铜现货价格69580-69730元/吨，中间价69660元/吨，较上一交易周上涨420元/吨；升水铜升水140元/吨，较上周下跌20元/吨；平水铜升水40元/吨，较上周下跌10元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽看好下游补库需求，但铜价震荡加剧抑制部分下游买货意愿，市场整体消费一般。总的来看，铜价近期维持高位震荡；叠加目前下游市场消费未有明显改善。但据了解，市场对4月的铜市消费仍有预期，因此预计短期内铜价或将继续震荡运行。

三、电解铜库存变化分析

3月30日国内市场电解铜现货库存20.01万吨，较23日降1.41万吨，较27日增0.58万吨；上海库存12.48万吨，较23日降0.15万吨，较27日增0.67万吨；广东库存5.22万吨，较23日降0.26万吨，较27日增0.11万吨；江苏库存1.70万吨，较23日降0.20万吨，较27日持平。周内铜价偏强窄幅波动，叠加临近月末，企业资金压力有所显现，下游日内拿货情绪表现一般，库存亦回升。3月30日上海、广东两地保税区铜现货库存累计17.00万吨，较23日降0.45万吨，较27日降0.55万吨；上海保税区15.60万吨，较23日降0.4万吨，较27日降0.4万吨；广东保税区1.4万吨，较23日降0.45万吨，较27日降0.55万吨；近期进口亏损幅度扩大，周内保税区出库量有所下滑，加之到港货源依旧偏少，保税区库存下降。

四、电解铜周度产量分析

本周铜价震荡运行 铜产量环比增加，国内电解铜产量23.40万吨，环比增加0.30万吨；本周冶炼企业检修少，有部分企业检修完毕，其他大部分冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅增加。

五、市场总结

本周电解铜价格持续高位运行，下游畏高情绪浓厚，整体采购备节奏有所放缓，因此社会库存去库态势暂缓。且由于当前外围宏观环境扰动较大，铜价仍在高位，市场整体依然较谨慎。

六、一周新闻

1.铜陵市：培植创新链提升铜产业核心竞争力

据铜陵市科技局，铜陵市培植创新链提升铜产业核心竞争力。一是夯实龙头企业硬实力。按照“抓住铜、延伸铜，不唯铜、超越铜”的思路，组织实施一批卡脖子、强链延链补链固链重大科技项目，推动铜产业向中高端转型升级，成为全国重要的铜基新材料产业集聚地。铜陵有色入列世界500强榜单，铜陵市卓翔铜材科技有限公司“废旧电子级铜材涂层高效清洁脱除关键技术及示范”获国家重点研发计划立项支持。二是培育细分行业“小巨人”。鼓励中小企业锻造核心竞争力，培育一批“专精特新”企业、专业化“小巨人”企业，支持精达集团、海亮铜业、全威铜业、金威铜业、铜冠铜箔等企业发挥专业优势，成为细分行业领军企业，着力打造精达铜材、全威铜业等本土企业“铜都制造”知名品牌。

2.广西象州县铜资源环保再生利用项目转炉正式点火

据媒体消息，3月28日，广西来宾市象州县铜资源环保再生利用项目转炉举行点火仪式。

据悉，象州县铜资源环保再生利用项目分三期建设，一期预计于2023年4-12月吹炼炉，可贡献产值约9亿元。一期项目侧吹炉车间及配套公辅设施建设正全力推进，侧吹炉计划于2023年7月中下旬开炉生产，达产后预计可贡献年产值约4亿元。与铜资源项目侧吹炉配套的有价金属资源综合回收利用项目（二期，约53亩）如火如荼建设中，预计2023年7月可与侧吹炉同步进入试生产阶段。精制硫酸镍项目（三期）、芳源飞南合资项目（三期）计划于2023年第四季度同步开工建设

• 江西贵溪市3月份新签涉铜项目4个，总投资57.5亿元

据媒体消息，3月29日，江西省贵溪市举行月度招商引资项目集中签约仪式，签约项目6个，涉及铜、新能源、自动化等产业， 总投资68亿元。涉铜签约项目共4个，总投资金额57.5亿元，项目简介如下：1、铜基载板材料（电子产业载带材料）项目。项目由悦虎晶芯电路（苏州）股份有限公司投资建设，坐落于贵溪经济开发区，总投资50亿元，用地面积200亩，主要生产MiniLED载板、IC芯片载板、高端HDI等集成电路产品，产品主要供应三星、LG、TCL等国际顶尖客户。项目建成达产达标后，预计主营业务五年收入约200亿元，将对贵溪铜基新材料尤其是高端铜材的研发、生产、销售等起到良好的推动作用。2、年产10万吨阳极铜及10万吨铜杆项目。项目由河北客商郝丁奎投资建设，坐落于贵溪经济开发区北区，总投资5亿元，用地面积约65亩，主要生产阳极铜、低氧铜杆产品。项目建成达产达标后，可形成年产10万吨阳极铜、10万吨低氧铜杆的生产规模，预计年产值约80亿元。3、年产2.5万吨无氧铜杆2.5万吨裸铜丝建设项目。项目由浙江客商吴斌投资建设，坐落于贵溪经济开发区，总投资1.5亿元，用地面积23亩，主要生产无氧铜杆、裸铜丝，产品广泛应用于电线电缆领域。项目建成达产达标后，可形成年产2.5万吨无氧铜杆、2.5万吨裸铜丝建设的生产规模，预计主营业务收入约20亿元。4、年产80台高端线缆设备、10套冷镀设备项目。项目由昆山金源光电科技有限公司投资建设，坐落于贵溪经济开发区，总投资1亿元，用地面积30亩，主要生产高端线缆设备、冷镀设备，产品广泛应用于设备制造领域。项目建成达产达标后，可形成年产80台高端线缆设备及10套冷镀设备建设项目的生产规模，预计主营业务收入约1亿元。