据Mysteel数据显示，截止2023年2月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2692元/吨，较上月下跌49元/吨左右（考虑到统计口径调整）。由于今年2月份国内部分氧化铝原材料价格不断下跌，同时部分低成本地区运行负荷逐步提升，导致行业成本重心仍有小幅下移，企业盈利空间有一定保证。但是随着原材料价格持续下跌概率较低，且氧化铝价格上行遇阻，企业利润收缩风险上升，经营压力依然不小。据Mysteel分析，本月国内氧化铝行业成本下降的主要原因在于烧碱及煤炭价格存在一定回落空间。第一，由于下游需求恢复程度不及预期导致碱企库存压力增加，同时外贸订单匮乏导致出口货源转至内贸，主力下游采购价格不断下跌，而低价频出进一步抑制下游采买积极性，导致烧碱价格持续下跌。第二，主产区煤矿基本恢复正常生产，供应量不断回升，产运销逐步恢复常态，但下游用电复苏力度不及预期，终端电厂煤耗增幅不大，加之当前电厂库存高企，并不急于采买补充，部分沿海电厂有意识的降库，主动对前期签订的长协煤进行减量，叠加大集团采购价格连续下调，使得下游观望待降情绪较浓，本月中上旬煤炭价格延续弱势下行态势。
氧化铝成本比重方面，今年2月份铝土矿成本占比小幅上升，烧碱及能源成本占比继续小幅下降。具体来看：
铝土矿方面，2月份国内铝土矿价格表现稳中偏强。春节假期后国内矿山逐步恢复，但矿山开采恢复仍需一定时间，国产矿供应增加缓慢，持货商报价持续坚挺。同时国内氧化铝增复产带动进口矿需求稳中向好，且印尼即将禁矿，对进口矿价格形成一定支撑。
烧碱方面，2月份国内烧碱价格弱势下跌。月初春节假期结束，下游需求并未完全恢复，市场成交氛围仍显清淡，市场多以维持前期订单为主，华北及华东部分区域因库存压力显现导致华北地区主力下游采购价格接连下调，受此影响整体市场成交氛围表现不佳。中下旬烧碱需求端恢复不及预期，同时外盘订单不济，导致碱厂高浓度碱出货难度增加，价格呈现下滑态势，而低价频出抑制下游采买积极性，价格承压下跌。
煤炭方面，2月份国内煤炭价格呈现“V”型走势。正月十五过后，主产区煤矿基本恢复正常产销，煤炭供应形势持续好转，受制于中下游环节库存普遍高企以及低价进口煤冲击预期等利空因素影响下，市场煤价下行探底。2月中下旬，工业经济恢复节奏加快，带动用电耗煤需求的提振，终端去库加快，刚需询货采购增加，动力煤市场企稳反弹。
据Mysteel调研发现：截至2023年2月28日，中国氧化铝行业行业整体盈利能力向好，亏损面直接下降至1%左右。国内氧化铝行业盈利水平进一步改善需归功于三点：第一点，烧碱及煤炭价格显著下跌，企业普遍实现降本目的。第二点，部分中低成本地区氧化铝企业逐步提升负荷。第三点，国内氧化铝价格表现相对抗跌。随着市场运力的复苏，氧化铝企业优先保障长单执行，同时由于前期产能利用率不高，整体库存水平较低，市场可流通现货偏紧。
Mysteel预计3月国内氧化铝原材料价格呈现稳中小跌局面，氧化铝成本重心可能会有所降低。矿石方面，进入3月份，国内多地开展矿山安全生产大检查，山西省矿山安全生产大检查百日攻坚行动将持续到5月底，国内铝矿山开采受到限制，后续国产矿供应增加预期下降，价格表现相对坚挺。然而，受氧化铝价格偏弱调整影响，下游企业对原料压价采购意愿依然较强，铝土矿价格也存在下调压力。预计3月份国内铝土矿价格仍处于高位博弈局面。烧碱方面，进入3月份，国内多数下游需求处于缓慢恢复中，而且4-5月份日、韩装置将进入传统检修时间，这将在一定程度上提振国内烧碱出口市场，也将直接提振内贸市场价格上行，预计3月份国内烧碱价格有望迎来止跌回升机会。煤炭方面，3月份上游煤矿以安全生产为主，煤炭供应或有小幅收紧预期，但目前港口库存仍处于相对高位且整体供应偏宽松，需求随着气温逐渐回升，电煤消费需求或将弱势运行，但在工业经济恢复拉动下，非电行业补库需求阶段性释放，预计3月国内煤炭价格将震荡偏弱运行。