Mysteel周报：铜价回落 市场备货情绪回暖（3.10-3.17）

一、市场预测

宏观方面，海外机构持续采取流动性支持，市场焦虑情绪稍有降温。现货方面，库存延续去库态势。现货供需继续修复，消费有修复但现货矛盾并不突出，不利铜价上冲。同时，近期下游反馈铜价回调后备货情绪尚可，若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。预计短期铜价延续僵持表现，沪铜核心价格区间在65000~70000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口亏损幅度大幅收窄，且日内出现盈利迹象，部分进口货源有所流入，例如湿法货源有所增加，加之后半周部分仓单流出亦补充市场；炼厂方面，由于换月后升水大幅走高，冶炼厂出货心态表现积极，整体货源收紧局面改善。上海地区社会库存继续下降，截止周四库存14.56万吨，周环比下降1.33万吨，周同比下降2.17万吨。前半周因临近03合约交割日，且交割前主流平水铜品牌升水仍维持上行，下游企业对于湿法、差平、非注册等货源青睐性较高，日内成交表现顺畅，但back结构依然企稳，整体换月前以按需采购为主。后半周换月首日，铜价大幅下挫走低千元每吨，下游加工企业入市补库情绪高涨，虽现货升水走高至升180元/吨附近，但主动成交积极性表现尚可，从上海库存单日出库量大幅增加亦能验证。受宏观恐慌情绪影响，本周铜价大幅回落至最低66160元/吨，周五止跌小幅反弹，但整体绝对价格较上周跌幅明显，截止周五上海1#电解铜价格67255元/吨，较上周五下跌1745元/吨；现货市场方面，由于换月交割前，持货商挺价情绪依旧，叠加盘面back结构企稳，现货升水维持50~80元/吨区间波动；后续随着换月04与05合约back结构月差走扩至180元/吨附近，市场主流平水铜品牌报价随即上调至180元/吨，且日内成交转好进一步支撑升水企稳，成交重心大幅走高，截止周五现货升水有所回落至升120元/吨附近。宏观方面，受周内欧洲及美国银行出现流动性风险因素影响，市场避险情绪升温，美元指数走高，铜价承压大幅回落，但近日随着美国财政部及瑞士央行表示提供资金流动性，市场悲观情绪有所缓解，若后续宏观情绪消退，铜价仍有上涨空间。现货市场方面，由于本周沪伦比值持续改善，周内进口货源已有所流入，下周货源或再度增加，叠加后续仓单流出亦或给现货升水带来一定压力，但短期盘面止跌企稳后，市场消费仍有回升空间，因此预计现货升水下方空间有限。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价大幅上涨，lme铜价大跌，进口亏损在百元附近，市场参与积极性提高，目前溢价处于快速增长阶段，且增加的幅度较大。
保税区现货市场依然呈现出报盘高，实盘少的局面；截止本周五仓单升水33~45美元/吨，均价38美元/吨，环比上涨18美元；截至本周铜现货提单升水35~53美元/吨，均价44美元/吨，环比上涨23美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存减少。本周铜价回调，下游入市逢低补库，加之下游订单量稍有好转，长单提货有所增加，另外冶炼厂未有检修，照常发货，故最终库存减少。本周铜价大幅回调，刺激部分需求，部分下游逢低补库，拿货积极性稍有增加。目前部分市场参与者对后市铜价仍持看跌心态，因此市场下游企业观望情绪仍然较为浓厚，保持消耗库存，逢低采购状态。目前市场整体消费虽未有明显改善，但进入3月后市场的消费有望回升，旺季的第一阶段或将有所体现，但整体增长幅度相对有限的。因此预计短期内铜价或将继续震荡运行。

天津市场：本周天津市场价格67020~68930元/吨，整体较上周有所回落，主要是因为盘面受宏观因素影响，焦虑情绪加剧，铜价在周四大幅下跌；平水铜贴60元/吨~升20元/吨，持货商挺价意识较强，升水不断走高，市场交投氛围有所好转。本周华北市场冶炼厂无检修，维持政策高产，市场货源充足，供应正常。需求方面，整体需求表现较上周有所回暖，本周交割换月，换月后盘面铜价受宏观影响大幅走低，叠加持货商挺价意愿较强，升水不断走高。下游拿货情绪升温，周内市场交投氛围尚可。目前来看，市场对后续消费预期较为乐观，为铜价提供支撑。市场消费仍不及预期。本周天津市场库存维持0.02万吨，较上周减少0.02万吨。铜价回落，下游拿货情绪回升，市场成交尚可，因此社库有所减少。本周市场交投较上周有所好转，但下游市场消费仍旧不及预期，受宏观利空因素影响，铜价走低，国内消费复苏预期亦为铜价提供支撑。预计下周铜价反弹。本周升水持续走高，持货商挺价意愿较强，叠加消费逐渐回暖，预计后续升水企稳。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格波动剧烈，周一铜价较上周五上涨60元/吨，报69040元/吨，周内铜价受外围银行事件影响大幅下跌，周内运行区间67000-69100元/吨，周五报67230元/吨，较上周五下跌1750元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。当前外围宏观环境不确定性较大，市场整体都是偏谨慎的状况，前半周铜价高位运行，消费需求有所受抑，周三夜盘受国外银行事件影响，市场焦虑情绪攀升，铜价大幅下跌，刺激下游拿货情绪，订单需求集中释放。周五重庆市场现货库存较上周继续减少。冶炼厂维持生产，供应相对稳定，但随着消费旺季来临，加上周内铜价大幅下跌，提振下游消费需求，本周拿货备库有所上升，因此总体本周库存有所减少。库存去库趋势逐渐显现，下游订单状况逐渐好转，近月合约维持back结构，在3月传统消费旺季，若铜价没有大幅上行，下游订单状况仍将逐渐好转，消费或仍有一定幅度上升，预计升水在升30~150元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较上周略有好转，主因铜价周内大跌至在67000元/吨左右震荡运行，下游拿货动作较为积极，但仍有部分下游厂家看跌后市铜价，拿货较为谨慎，因此整体消费未有较大改善。周五鹰潭市场电解铜现货价格67200-67390元/吨，中间价67300元/吨，较上一交易周下跌1750元/吨；升水铜升水230元/吨，较上周上涨50元/吨；平水铜升水90元/吨，较上周上涨20元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽看好下游补库需求，但铜价震荡加剧抑制部分下游买货意愿，市场整体消费不及预期。总的来看，目前市场整体消费虽未有明显改善，但进入3月后市场的消费有望回升，旺季的第一阶段或将有所体现，但整体增长幅度相对有限的。因此预计短期内铜价或将继续震荡运行。

三、电解铜库存变化分析

本周下游消费先抑后扬，主因周内恰逢03合约交割日，市场以按需采购为主；铜价日内大幅回落，下游逢低补库情绪高涨，库存亦表现连续去库。本周上海市场电解铜现货库存减少。铜价震荡回调，下游企业逢低买盘增加，加之持货商多挺价惜售，下游被迫接受升水报价，日度出库量表现客观，为去库打下基础。广东市场电解铜现货库存减少。本周铜价回调，下游入市逢低补库，加之下游订单量稍有好转，长单提货有所增加，另外冶炼厂未有检修，照常发货，故最终库存减少。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计19.20万吨，较9日增0.32万吨，较13日增0.10万吨；上海保税区17.60万吨，较9日增0.62万吨，较13日增0.2万吨；广东保税区1.60万吨，较9日降0.3万吨，较13日降0.1万吨；周内保税区库存增量仍以前期国产出口货源入库以及到船货源抵港为主，不过本周进口亏损幅度大幅收窄，部分提单货源有所流入，增加幅度放缓。

四、电解铜周度产量分析

本周（3.9~3.16）国内电解铜产量22.70万吨，环比减少0.50万吨；本周甘肃、广东等地有冶炼企业进行检修，产量受到小幅影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量减少。

五、市场总结

本周电解铜价格回落，刺激部分下游入市拿货，因此社会库存延续去库态势。但由于当前外围宏观环境扰动较大，铜价波动剧烈，市场整体依然偏谨慎。

六、一周新闻

1.赤峰云铜高纯阴极铜产能达40万吨/年

2023年初以来，喀喇沁旗通过引导企业实施技改项目，电流产量提高20％，日产量达到了1450吨，电解铜质量提高到了99.99％，达到了同行业的先进水平。目前，赤峰云铜满负荷生产运行，可生产高纯阴极铜40万吨/年，黄金5.5吨/年，白银578吨/年，硫酸168.9万吨/年，铁粉40万吨/年，实现销售收入220亿元/年，净利润5.6亿元/年，税金4.27亿元。

2.铜陵有色：金冠铜业闪速吹炼炉作业率创历史新高

2月份，金冠铜业分公司双闪冶炼车间精心组织高效稳定生产，以稳产高产的态势稳步提升两台闪速炉系统作业率，其中闪速吹炼炉系统作业率创历史最好纪录高达99.68%，全月累计停炉时间仅130分钟。闪速炉作业率是指闪速炉生产时间占总时间的比值，也是最能衡量铜冶炼企业综合管理水平的一项技术经济指标。作业率越高，则设备利用率越高，对应的闪速炉产能及经济效益也就越好。2月份，该车间在稳控闪速吹炼炉每小时处理量达100吨、日均冰铜处理量突破2279吨的新纪录情况下，再次创下闪速吹炼炉系统作业率99.68%的优异指标，相对于1月份提升了1.19个百分点，而这距离100%仅差0.32%的130分钟停炉时间却是每月必需要做的炉内点检占用时间，这也就意味着全月未发生一起故障性停炉。

3.鑫科材料2022年净利9771.27万元，同比增66.02%

日前，鑫科材料披露2022年年度报告，2022年实现营业收入30.93亿元，同比下降4.74%；归属于上市公司股东的净利润9771.27万元，同比增长66.02%；扣非后净利3300.36万元，同比下降42.31%；基本每股收益0.05元。