Mysteel周报：经济复苏预期逐步兑现 市场消费回升铜价止跌上涨（2.27-3.3）

市场预测

宏观方面，美元指数高位震荡，不利铜价继续上行。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制，同样对铜价上行空间有所限制。国内社会库存有见顶迹象，且未来消费预期尚未完全证伪。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。预计短期内铜价维持高位震荡表现，沪铜价格区间在67500~71500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：前半周临近月底，部分货商有回笼资金需求，日内降价出货意愿强烈，市场货源稍显充裕，但由于周内比价持续恶化，进口亏损幅度继续扩大至最高千元附近，且因国内需求尚未有明显提振，炼厂亦倾向于将现货出口，市场货源流通性减弱；本周四上海社会库存18.56万吨，环比下降0.42万吨；保税区因部分到船货源到港，叠加大幅亏损下，清关需求低迷，库存亦延续增加趋势，上海保税区库存16.48万吨，环比增加0.82万吨。月底前两个交易日，下游企业受制于资金压力，采购需求有限，据市场反馈，多数企业表示日内基本不采购，等待换月之后进行拿货，加之铜价止跌走高，多数时间谨慎观望为主，因部分持货商看涨后续升水，周初逢低收货扩大库存。后半周随着盘面回调，消费开始回升，下游入市询价氛围回暖，成交活跃度转好。周初盘面未守住70000元/吨关口，日内有所回调至68000元/吨一带，但受预期向好支撑，铜价止跌上涨，整体维持68000~70000元/吨区间偏强运行。现货市场方面，本周现货贴水自最低贴水180元/吨明显收窄至平水附近，主因临近月底，市场消费难掩颓势，虽contango结构月差维持100~160元/吨窄幅波动，但现货贴水仍然承压下行；随着进入三月份，下游接货有所回暖，持货商挺价情绪显现，日内上调报价出货，加之市场流通货源收紧，且成交改善进一步增强货商挺价信心，截止周五现货升贴水收窄至平水附近。宏观方面，中国2月份制造业PMI数据公布表现超预期，经济复苏预期逐步兑现，市场信心亦表现提振，铜价周内收回前期跌幅，加之美联储官员周四传递“鸽”声信号，美元指数涨势放缓，盘面上方压力有所减弱，因此预计消费向好预期下，铜价下周或震荡偏强运行。由于后半周市场流通货源收紧，且月差仍维持百元附近波动，持货商挺价情绪增强，进口货源补充有限的情况下，现货升贴水上方仍有空间。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体较为平稳，沪伦比值表现不佳，保税区货源充足，提单仓单溢价均呈现低位运行，市场参与的活跃度比较低。保税区现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水18~30美元/吨，均价24美元/吨，环比基本持平；截至本周铜现货提单升水16~28美元/吨，均价22美元/吨，环比基本持平。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存减少。本周铜价回落后日度出库量有所增加，但因到货量亦小幅增加，故最终库存依然维持较高位置。目前铜价高位震荡，但市场供需表现整体利空，下游企业观望情绪较为浓厚，当前多以耗库为主，采购基本维持长单稳定提货、零单逢低采购的状态。目前市场下游企业观望情绪仍然较为浓厚，保持消耗库存，逢低采购状态。持货商方面，由于市场供应较充足，加之下游需求平平，预计将保持贴水出货。下游需求未见提振，因此在供强需弱背景下，预计下周下游仍然保持谨慎观望态度，市场成交难有较大改善。

天津市场：本周天津市场价格68330~69690元/吨，较上周有小幅回落，周初铜价大幅回落，周三盘面再次突破7万大关，后续至周五铜价大幅回落，周内铜价振幅较大，后续也将保持震荡运行为主；平水铜贴280元/吨~贴160元/吨，持货商挺价意识较强，升水不断走高，但市场交投氛围未能好转。本周冶炼企业生产正常，市场上货源供应充足。需求方面，终端市场消费虽不及预期，叠加持货商挺价意愿较强，铜价维持高位运行，下游拿货较为谨慎，刚需采购为主。市场虽看好下游节后补库需求，但铜价高位震荡抑制下游买货意愿，市场成交较差。本周天津市场库存维持0.04万吨，较上周持平。铜价震荡偏强运行 ，下游观望为主，刚需采购，市场需求一般，因此社库维持低位不变。本周市场交投清淡维持，下游市场消费仍旧不及预期，铜价上方仍将承压，国内消费复苏预期亦为铜价提供支撑，因此预计短期内铜价将继续震荡运行。本周升水走高，持货商挺价意愿较强，预计后续升水会有所提振。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格震荡偏强运行，周一铜价较上周五下跌730元/吨，报68610元/吨，周内铜价再次上探70000关口后回落，周内运行区间68600-70000元/吨，周五报69390元/吨，较上周五上涨50元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。下游企业当前订单状况相对一般，在高铜价下拿货谨慎，多根据手中订单情况来拿货补库，前半周铜价69000以下拿货积极性较高，后半周铜价高位运行，市场交投平淡。周五重庆市场现货库存较上周有所增加。冶炼厂维持生产，本周到货量有所增加，但下游企业当前订单状况相对一般，加上后半周铜价高企，下游畏高情绪浓厚，市场交投平淡。库存维持高位，仍未有效去库，下游订单状况大幅好转尚需时间，近月03与04合约contango结构仍维持，月差在100元/吨上下波动，04与05合约亦维持contango结构，升水上行仍受压制。但随着进入3月消费旺季，若铜价没有持续大幅上行，消费或有一定幅度上升，预计升水在升30~150元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较为一般，主因铜价维持高位震荡，一度走高至69000元/吨以上，下游畏高情绪较浓，加工企业接货意愿弱，市场交投氛围略显冷清。虽周中铜价有所回落提振部分下游消费，市场拿货量有所回升，但周内整体消费依旧偏弱，少量成交多以逢低刚需补库为主。周五鹰潭市场电解铜现货价格69310-69400元/吨，中间价69360元/吨，较上一交易周上涨60元/吨；升水铜升水80元/吨，较上周上涨90元/吨；平水铜升水30元/吨，较上周上涨60元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽看好下游节后补库需求，但铜价高位震荡抑制下游买货意愿，节后市场消费不及预期。

三、电解铜库存变化分析

周内成交有所回暖，下游市场需求月初回升，加之部分炼厂有出口机会，选择将现货发往保税区仓库，市场货源流通性减弱，库存表现下降。本周上海市场电解铜现货库存减少。铜价回落，下游采买情绪稍有回升，较上周成交稍有好转，因此出库量略增，因此库存减少。广东市场电解铜现货库存减少。本周铜价回落后日度出库量有所增加，但因到货量亦小幅增加，故最终库存依然维持较高位置。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计18.48万吨，较23日增1.16万吨，较27日增0.82万吨；上海保税区16.48万吨，较23日增0.86万吨，较27日增0.82万吨；广东保税区2.00万吨，较20日降0.3万吨，较23日持平；本周比价持续恶化，美金铜市场需求疲软，加之部分到船货源入港、炼厂出口现货入库，保税区库存延续增加趋势。

四、电解铜周度产量分析

本周（2.23~3.2）国内电解铜产量22.10万吨，环比减少0.30万吨；本周广东、湖北等地有冶炼企业检修仍未结束，产量受到影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅减少。

五、市场总结

本周电解铜价格高位震荡，市场畏高情绪仍存，因此多谨慎观望，下游以消耗库存为主，备货需求一般，周内整体交投氛围一般。

六、一周新闻

1.世茂铜业2022年实现产值105.3亿元，同比增5%

据媒体消息，目前，宁波世茂铜业股份有限公司具有年产10万吨电解铜、22.5万吨低氧铜杆、15万吨低氧环保铜丝的生产能力，产品广泛应用于新一代信息技术、国家电网、新能源汽车、智能家电、轨道交通、光伏产业等领域。2022年该公司实现产值105.3亿元，同比增长5%。预计公司2023年一季度产值有望同比增长10%。世茂铜业是全国最大的铜导线研发、生产企业之一，为中国民营企业制造业500强。眼下，世茂铜业耗资近9000万元，占地3600平方米的新厂房正在筹备建设阶段。投产后，将进一步扩大产能，满足持续扩张的市场需求，迈上企业高质量发展的新征程。

2.东南铜业烟气制酸产能再突破，硫酸月产破15万吨

东南铜业硫酸厂在2月实现硫酸日均产量、月度产量双创新高，月度产量自投产以来首次突破15万吨，吨酸电耗创新低。为突破产能瓶颈，硫酸厂主动谋划新发展空间，立足眼前兼顾长远，剖析系统能力，制定产能提升规划。在公司的正确决策下，硫酸厂围绕生产工艺存在的问题，在2022年底年度集中检修期间开展转化工艺烟气管道优化、余热锅炉能力提升改造、调整转化触媒装填量提升转化率等技术改造工作，成功攻克生产壁垒。2月，制酸系统负荷率达到116.39%，产能提升取得显著成效。

金川集团1-2月实现营收427亿元，同比增93亿元

2月24日，金川集团召开3月份生产经营计划会，分析总结2月份生产经营完成情况，安排部署下阶段重点工作。2月份，金川集团各生产系统平稳有序运行，主要产品产量任务按计划完成，重大重点项目有序推进，实现营业收入290亿元，利税总额14.7亿元。1至2月份累计营业收入427亿元，同比增加93亿元，累计利税总额27.8亿元，同比增加5.2亿元。