Mysteel周报：铜价上探七万关口 下游畏高明显消费难掩颓势

一、市场预测

宏观方面，美国四季度PCE数据有所上修，同时就业市场仍有韧性，市场对美联储加息预期有所强化。现货方面，消费现实表现依然偏弱，前几日铜价重心略有上移，对消费有所抑制，现货端对铜价支撑能力较弱，未来仍需关注3月初消费实际情况，短期看铜价预计将表现高位僵持。预计沪铜核心价格在68000~71500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：周内进口亏损幅度持续扩大至最高千元附近，炼厂出口窗口打开，3月份仍有现货出口。市场进口铜流入依旧有限，周内湿法铜货源亦表现偏紧，但由于冶炼厂周初出货增加，且仓单有所流出，市场主流铜流通较为充裕；本周四据mysteel调研数据显示，上海库存环比增加1.07万吨至18.98万吨；保税区库存环比增加2.72万吨至15.62万吨。本周市场消费仍未有明显回升，下游加工企业采购情绪疲软，多以刚需拿货为主。一方面铜价周内偏强上涨，周四一度重新站上70000关口，下游市场畏高情绪浓厚，日内多驻足观望，部分加工企业以订单数量进行采买；另一方面，因本月长单履行尚未结束，加之现货贴水局面扩大至百元附近，且部分持货商持看涨后市升水情绪，逢低入场收货，整体市场需求以贸易商压价收货为主。受国内需求回暖预期影响，沪铜主力合约一度重新站上70000元/吨上方，但现货市场弱现实局面难改，加之国内库存增加趋势未见明显拐点，周五失守7万关口回落，但整体涨幅依旧可观。现货升贴水方面，周内贴水局面依旧围绕贴水百元附近拉锯，因此价位基本接近部分持货商最低出货心理价位，加之contango结构月差走扩至140元/吨附近，日内挺价情绪显现，贴水扩大幅度有限，整体主流平水铜价格围绕贴水140~贴水100元/吨波动。宏观方面，美联储会议纪要态度偏鹰派，加息预期继续强化，美元指数持续走高，铜价走势依旧承压，但市场消费复苏预期亦铜价提供支撑，因此预计下周铜价或围绕70000元/吨关口震荡运行。现货升贴水方面，下周临近月底，企业受制于资金压力，市场交投活跃度有限，但月差亦有走扩迹象限制升贴水下扩空间，因此预计贴水局面或维持百元附近波动。

上海洋山港现货市场：

上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体维持小幅变动，沪伦比值表现不佳，保税区货源充足，提单仓单溢价均呈现低位运行，且市场提单溢价高于仓单溢价，市场活跃度低位运行。保税区现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水18~30美元/吨，均价24美元/吨，环比上涨2美元；截至本周铜现货提单升水16~28美元/吨，均价22美元/吨，环比下跌2美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存增加。一方面，本周铜价上涨，突破七万大关，下游畏高情绪较浓，仅维持刚需采购，市场整体成交偏清淡，另一方面，部分华东、西南货源移库至华南，因此广东地区现货库存持续增加。目前铜价居于高位，但市场供需表现整体利空，下游企业观望情绪较为浓厚，当前多以耗库为主，采购基本维持长单稳定提货、零单逢低采购的状态。目前市场下游企业观望情绪仍然较为浓厚，保持消耗库存，逢低采购状态。持货商方面，由于市场供应较充足，加之下游需求平平，预计将保持贴水出货。库存持续增加，下游需求未见提振，因此在供强需弱背景下，预计下周下游仍然保持谨慎观望态度，市场成交难有较大改善。

天津市场：本周天津市场价格68870~70110元/吨，较上周有较大的涨幅，周初铜价大幅上涨，盘面突破7万大关，后续铜价大幅回落，到周五回落到69050元/吨；平水铜贴280元/吨~贴230元/吨，现货贴水较上周有所走扩，但市场交投氛围未能好转。本周冶炼企业生产正常，市场上货源供应充足。需求方面，下游市场消费虽不及预期，持货商积极下调升水出货，市场交投并没有明显回升，下游拿货较为谨慎。铜价的震荡高位运行对下游消费有所抑制。目前来看，市场对后续消费预期较为乐观，为铜价高位运行提供支撑。本周天津市场库存维持0.04万吨，较上周持平。铜价震荡偏强运行 ，下游观望为主，刚需采购，市场需求一般，因此社库维持低位不变。本周铜价震荡偏强运行，下游畏高情绪较浓，市场交投难以好转，叠加contango结构月差围绕100~140元/吨波动，现货贴水走扩。预计下周市场交投清淡维持。预计预计短期内铜价或将继续震荡运行，升水下调空间有限，市场交投难以回暖。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格先扬后抑，周一铜价较上周五下跌20元/吨，报68030元/吨，周中铜价触高回落，周内运行区间69100-70500元/吨，周五报69340元/吨，较上周五上涨190元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。下游企业消费逐渐恢复，但当前订单状况相对一般，在高铜价下拿货谨慎，多根据手中订单情况来拿货补库，市场交投热度一般。库存维持高位，还未有效去库，下游订单状况大幅好转仍需时间，近月03与04合约contango结构仍维持，月差在100元/吨上下波动，04与05合约亦呈现contango结构，预计后续升水或仍将承压，在升0~100元/吨区间运行。库存维持高位，还未有效去库，下游订单状况大幅好转仍需时间，近月03与04合约contango结构仍维持，月差在100元/吨上下波动，04与05合约亦呈现contango结构，预计后续升水或仍将承压，在升0~100元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现欠佳，主因铜价维持高位震荡抑制下游消费，加工企业接货意愿弱，市场交投氛围略显冷清，因此周内市场交投积极性回落，少量成交多以逢低刚需补库为主。周五鹰潭市场电解铜现货价格69260-69340元/吨，中间价69300元/吨，较上一交易周上涨240元/吨；升水铜贴水10元/吨，较上周上涨50元/吨；平水铜贴水30元/吨，较上周上涨20元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽看好下游节后补库需求，但铜价高位震荡抑制下游买货意愿。目前来看，下游市场消费仍旧不及预期，国内库存垒库趋势未见明显拐点，铜价上方仍将承压但国内消费复苏预期亦为铜价提供支撑，因此预计短期内铜价将继续震荡运行。

三、电解铜库存变化分析

周内铜价重回7万关口上方，下游市场畏高情绪不减，消费疲软局面难改，库存亦增加。本周上海市场电解铜现货库存小幅增加。铜价连续走高，市场成交氛围未有回升，整体成交清淡；加之炼厂正常到货，库存维持增长态势。广东市场电解铜现货库存增加。一方面，本周铜价上涨，突破七万大关，下游畏高情绪较浓，仅维持刚需采购，市场整体成交偏清淡，另一方面，部分华东、西南货源移库至华南，因此广东地区现货库存持续增加。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计17.32万吨，较16日增3.12万吨，较20日增2.17万吨；上海保税区15.62万吨，较16日增3.22万吨，较20日增2.72万吨；广东保税区1.70万吨，较16日降0.1万吨，较20日降0.55万吨；周内进口亏损持续扩大至千元附近，美金铜市场需求表现清淡，整体库存亦增加。

四、电解铜周度产量分析

本周（2.16~2.23）国内电解铜产量22.4万吨，环比减少0.50万吨；本周广东、湖北等地有冶炼企业进行检修，影响产量不大，其他冶炼企业正常高产，产量后续逐步回升至常态。因此铜产量小幅减少。

五、市场总结

本周电解铜价格突破七万大关，市场畏高情绪浓厚，因此多谨慎观望，下游以消耗库存为主，备货需求一般，周内整体交投氛围清淡。

六、一周新闻

1.南国铜业2022年阴极铜产量近31.9万吨

2月15日 ，位于扶绥县的广西南国铜业有限责任公司熔炼厂阳极炉工段长甘勇建介绍说，因铜生产的特殊性，他们采取错峰休息，生产设备一直处于满负荷生产状态。每天有60名工人分三班倒，奋战在阳极炉生产一线，日产阳极铜千余吨。公司副总经理杨胜军介绍称 ，2023年1月阴极铜产量创历史新高，达到3.1万多吨，同比增长11%，力争2月阴极铜产量增速继续保持11%左右，奋力冲刺一季度“开门红”。据介绍，公司一期30万吨阴极铜项目已于2019年6月正式投料生产，目前生产经营状况良好，创造了良好经济效益，2022年阴极铜产量近31.9万吨，超出计划9000吨，实现工业总产值230亿元，纳税8.5亿元。

2.铜陵有色：拟对铜冠能源增资4000万元

2月22日，铜陵有色公告，公司拟以自有资金4000万元对全资子公司铜冠能源增资，此次增资完成后，铜冠能源的注册资本由1000万元增加到5000万元。