Mysteel周报：需求仍未完全释放 电解铜价格持续承压（2.13-2.17）

一、市场预测

宏观方面，随着美国通胀数据的公布，海外宏观对铜价的驱动能力逐步弱化。国内方面，1月份商品住宅售价数据公布，一线城市环比转涨，二三线降幅放缓。除此之外，发改委发文称将加快新型能源体系建设，对市场信心有所提振。但由于国内现货库存偏高，近期下游采购量级一般，需求未见明显提振，因此预计沪铜核心价格66000~70000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周正值02合约交割，交仓货源陆续抵达仓库，且市场湿法铜及差铜货源偏紧，叠加后半周市场长单开始启动交付，持货商低价出货意愿降低，市场流通货源难显前期宽松态势，据mysteel数据调研显示，周四上海库存18.10万吨，周内小增0.03万吨。进口亏损依旧，叠加周内沪伦比值继续修复，炼厂现货出口减少；但周内仍有部分进口货源流入，市场补充相对有限，本周上海保税区库存12.40万吨，周内下降0.40万吨。因前期下游市场补库需求基本释放，且铜价走势尚不明朗，加工企业谨慎观望为主，加之临近换月，前半周下游加工企业多数时间拿货情绪不佳，日内铜价下行至68000元/吨一线入市采购。但因交割在即，部分货商存接货需求，低价货源成交尚可。后半周铜价止跌走高，市场畏高稍显谨慎，持货商存看涨后市升水情绪，日内逢低入场压价拿货，整体需求主以贸易商接货为主。宏观方面，美国1月CPI数据超出市场预期，美联储加息预期抬升，且周内美PPI数据也高于预期，美元指数延续反弹走强，但国内下游企业消费复苏仍有预期，周内铜价表现区间震荡，整体波动于68000~69000元/吨。现货市场方面，前半周现货升水企稳于平水附近，由于交割临近，部分货商存接货需求，截止换月现货升水对02合约小幅上抬，换月C结构月差围绕100元/吨附近窄幅波动，市场对03合约报价贴水50元/吨左右；后半周，现货贴水局面小扩至最低贴水90元/吨附近，主因下游消费表现一般，拿货需求有限，但部分贸易商逢低接货情绪尚可，市场报价下调幅度相对有限，现货升贴水整体波动于贴水90~贴50元/吨。受美联储加息预期抬升提振，本周美元指数继续走强，且国内库存垒库趋势未见明显拐点，铜价上方仍将承压；国内消费复苏亦为铜价提供支撑，盘面68000元/吨一带支撑力度较强，但短期盘面缺乏进一步上涨驱动力，因此预计下周或维持区间震荡为主。周五现货贴水局面小扩，但幅度相对有限，日内近月合约C结构月差扩大至90元/吨附近，持货商继续下调报价出货意愿较低，且后市存看涨升水情绪，预计下周现货贴水下调空间有限。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体维持小幅上涨，沪伦比值表现不佳，加上保税区货源较为充足，外贸市场交易活跃度有限。保税区现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水14~26美元/吨，均价20美元/吨，环比上涨4美元；截至本周铜现货提单升水18~30美元/吨，均价24美元/吨，环比下跌2美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存增加。本周各冶炼厂发货正常，但由于下游消费不佳，拿货需求有限，加之恰逢交割换月，下游备货意愿退缩。因此广东库存增加。本周受铜价上涨影响，下游市场成交较为清淡，即使大型铜杆厂成交也下滑明显，下游企业多以耗库为主，加之周内恰逢交割，下游采购需求不佳，保持谨慎观望态度。目前铜价走势不定，市场下游企业观望情绪较为浓厚，保持消耗库存，逢低采购状态。持货商方面，由于市场供应较充足，加之下游需求平平，预计将保持贴水出货。交割结束，需求稍有好转但依然偏清淡，库存的高位运行也难为铜价支撑，因此预计下周广东现货依旧贴水，成交难有较大好转。

天津市场：本周天津市场价格67790~68900元/吨，较上周有一定的涨幅，周内价格震荡偏强运行为主；平水铜贴200元/吨~贴140元/吨，现货贴水在交割换月后有所走扩，但市场交投氛围未能好转。本周冶炼企业生产正常，市场上货源供应充足，库存小幅增加。本周下游需求基本恢复正常。铜价震荡偏强运行，后续走势不明，但下游企业觉得铜价仍然较高，难达下游采购心理预期，以观望为主，拿货情绪不高，整体交投氛围维持清淡。本周天津市场库存维持0.04万吨，较上周增加0.02万吨。铜价震荡偏强运行 ，下游观望为主，刚需采购，市场需求一般，因此社库小幅增加。但天津市场大多从冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价震荡偏强运行，抑制下游消费，市场交投积极性不佳，成交仍多以逢低刚需补库为主，预计预计短期内铜价或将继续震荡运行，市场交投难以回暖。交割换月后，现货贴水走扩，但市场消费预期乐观。预计后续升水下调空间有限。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格在一个区间窄幅震荡，周一铜价较上周五下跌280元/吨，报68030元/吨，周内铜价震荡运行，运行区间68000-69200元/吨，周五报69150元/吨，较上周五上涨840元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。下游企业基本已经复工，市场消费逐渐恢复，但当前下游企业订单状况相对一般，在当前铜价下也相对谨慎，多根据手中订单情况逢低入市拿货补库，市场交投热度一般。本周重庆市场现货库存0.6万吨。冶炼厂维持生产，下游企业工厂也已经复工复产，但当前订单状况恢复相对一般，多维持长单拿货为主，零单拿货补库相对较谨慎。当前铜价缺乏驱动性因素，上下都比较纠结。库存累库基本放缓，但也还仍未有效去库，下游订单状况大幅好转或尚需时间，近月03与04合约contango结构仍维持，月差在100元/吨上下波动，升水或仍将承压，在升0~120元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较为一般，虽节后下游补库需求回升，采购积极性小幅转暖；但铜价震荡走高抑制下游消费；叠加周内恰逢交割换月，市场交投氛围略显冷清，因此周内市场交投积极性回落，成交多以逢低刚需补库为主。周五鹰潭市场电解铜现货价格69000-69120元/吨，中间价69060元/吨，较上一交易周上涨760元/吨；升水铜升水40元/吨，较上周下跌70元/吨；平水铜贴水50元/吨，较上周下跌110元/吨。据市场反馈，目前鹰潭电解铜市场供应处于正常水平。需求方面，节后市场消费虽不及预期，但市场成交表现逐步回升，下游拿货量逐渐增加。但铜价的震荡依旧对下游部分消费有所抑制。目前来看，节后下游市场消费仍旧不及预期，但随着下游企业的复工复产，以及节后下游工厂库存不足，补库需求或将有所提升。因此预计短期内铜价或将继续震荡运行。

三、电解铜库存变化分析

本周恰逢02合约交割日，周内下游市场静待换月，整体需求有限，库存微增。本周上海市场电解铜现货库存小幅增加。节后归来，下游拿货预期仍在贴水较大位置，但持货商大贴水出货意愿较低，供需双方存分歧，加之本周恰逢交割，故市场成交一般，上海地区现货库存增加。广东市场电解铜现货库存增加。本周各冶炼厂发货正常，但由于下游消费不佳，拿货需求有限，加之恰逢交割换月，下游备货意愿退缩。因此广东库存增加。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计14.20万吨，较9日增1.6万吨，较13日降0.4万吨；

上海保税区12.40万吨，较9日增0.9万吨，较13日降0.4万吨；广东保税区1.8万吨，较9日增0.7万吨，较13日持平；周内比值继续修复，冶炼厂出口现货入库减少，加之有部分进口货源流入，保税区库存下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（2.9~2.16）国内电解铜产量22.9万吨，环比增加0.10万吨；本周冶炼企业检修少，冶炼企业正常高产，产量后续逐步回升至常态。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.20万吨，较上周增加0.18万吨；本周适逢交割换月，市场拿货有所谨慎，成交表现一般。

五、市场总结

本周电解铜价格上涨，加之恰逢交割，市场谨慎观望居多，下游以消耗库存为主，备货需求一般，周内整体交投氛围清淡。

六、一周新闻

1.中国恩菲牵头承建的国内首座铜冶炼智能工厂正式投产

据“ENFI中国恩菲”，2月14日，中国恩菲牵头承建的中色大冶弘盛铜业400kt/a铜智能工厂正式投产，标志着我国铜冶炼行业的首个智能工厂成功诞生。该项目是中国有色集团深入践行“资源报国”“做强做优”重要指示批示精神，响应中央支持湖北疫后重振发展号召的重点工程。项目位于湖北省阳新县新港园区，占地1008亩，采用世界最先进的“闪速熔炼+闪速吹炼”工艺。在项目中，公司基于“MIM+”数字一体化解决方案，创造性地提出了“1+1+N”全新智能工厂科学建设方案，即“1个智慧中心、1个工业互联网平台、N个智慧应用”以及智能装备，实现了全厂生产经营全流程的数字化、集中化、智慧化管理，使企业生产效率大大提升，为铜冶炼行业智能工厂建设树立了标杆。

2.铜陵有色：金冠铜业新年首月稳创高产

1月份，金冠铜业分公司抢抓铜冶炼加工费相对较高机遇，科学统筹组织生产，在安全环保稳定受控的同时，各产品产量均超计划完成，铜精砂处理量、矿产粗铜产量分别超计划5.39%和5.17%，阳极板、阴极铜、硫酸产量分别超计划6.59%、2.86%和5.95%，均创历史新高，实现新年首月“开门红”。

3.弘盛铜业：电解片区硫酸铜工序开车成功

据弘盛铜业，2月9日，随着真空蒸发釜顺利引入电解主厂房电解液，经真空浓缩、降温结晶后产出硫酸铜，标志着电解片区硫酸铜工序开车成功。为保证硫酸铜工序如期开车，电解片区统筹安排开车进度计划，每周常态化开展网格化安全检查，认真完成对输液管网的排查与结晶罐体清洗的准备工作。在片区职工与设备厂家共同努力下，硫酸铜工序顺利打通流程。下一步，电解片区将认真总结主厂房开车经验，稳步提升硫酸铜产量，为净液厂房下阶段的开车投产提供科学指导，力争电解系统在三月份实现满负荷生产。