Mysteel周报：节后补库需求持续释放 成交改善铜价止跌回涨

一、市场预测

宏观方面，美联储持续“放鹰”，强劲的美国经济与非农数据使得未来加息预期再度被强化。基本面方面由于目前社会库存仍然高位运行，价格持续承压，但随着下游企业的复工，需求回暖，对短期铜价有一定支撑作用，因此预计铜价表现震荡偏强运行，短期沪铜核心价格区间66000~70000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：现货市场方面，周内货源表现充裕。一方面国内社会库存延续垒库趋势，且本周临近交割，近月合约盘面contango结构周内扩大至130元/吨附近，冶炼厂出货意愿下降，亦更倾向于将现货发往交割仓库，据mysteel调研数据统计截止本周四上海地区库存18.38万吨，周内库存增加0.1万吨。进口货源方面，本周进口亏损幅度持续收窄，截止本周五亏损600元/吨左右，本周上海保税区库存11.50万吨，周内增加1.20万吨。本周元宵节后归来，下游企业大部分开始陆续返工复产，周内补库需求持续释放。前半周，盘面维持震荡偏弱运行，但仍未达到下游采购心理预期，且国内社库持续垒库趋势下，进一步抑制其入场拿货信心，日内多表现为贸易商逢低补库为主，下游买兴有限。但随着盘面下破68000元/吨，下游工厂采购情绪回暖，成交开始回升。后半周铜价止跌回涨，亦增强下游逢低采购信心，日内拿货需求持续向好，整体成交表现尚可。宏观方面，美联储继续传达鹰派言论，其多位官员表示终端利率应维持更高更久，致使美元指数止跌反弹，加之节后归来前半周消费仍未有明显回升，铜价承压延续回调势头；但随着后半周随着补库需求持续释放，现货市场成交改善亦为盘面提供支撑，铜价止跌回涨，整体波动于67500~69000元/吨区间。本周现货升贴水同样收窄，截止周五市场贴水局面转换成升水行情，一方面contango结构月差周内扩大至百元以上，加之成交转好，持货商挺价情绪显现，周内主流平水铜价格自周一贴水平水附近回升至周五升水10元/吨。由于节后下游市场消费仍未有明显提振，市场复苏预期依旧尚待兑现，加之美联储降息预期有所弱化，铜价短期缺乏进一步上涨动力，加之下周为02合约交割周，市场需求或将降温，预计下周铜价或维持68000~70000元/吨区间波动，关注美国1月份cpi数据指引。现货市场方面，由于contango结构月差周内扩大，且围绕130元/吨窄幅波动，因此下周现货升水行情仍将延续。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体维持不变，沪伦比值表现不佳，进口亏损，加上保税区货源较为充足，外贸市场交易活跃度有限。
保税区现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水10~22美元/吨，均价16美元/吨，环比持平；截至本周铜现货提单升水20~32美元/吨，均价26美元/吨，环比下跌持平。

佛山市场：本周广东市场电解铜现货库存下降。元宵过后，下游企业陆续复工，市场需求逐步回暖。加之周内铜价止跌回升，市场观望情绪有所缓解，部分企业恐后续铜价持续上涨，拿货积极性有所提高。因此广东库存下降。本周下游企业已陆续复工，周内铜价止跌回弹，部分企业恐后续铜价走高，因此观望情绪有所缓解，刺激部分需求。整体而言，本周市场需求较上周有所好转。随着下游企业的逐步复工，需求将逐渐回暖，但目前广东库存高位运行，供应较为充足，因此市场认为后续广东升水或震荡调整，上涨幅度有限。广东市场持货商挺价意愿强烈，但高升水下下游接货乏力，谨慎观望为主。目前库存依然高位，因此预计下周广东升水难有较大上涨空间。

天津市场：本周天津市场价格67770~68060元/吨，春节后消费不及预期。周内价格震荡为主，较上周有所回落，预计铜价仍以高位震荡偏强运行为主。平水铜贴220元/吨~贴160元/吨。现货维持贴水局面难改，叠加持货商积极下调升水出货。本周冶炼企业生产正常，市场上货源供应充足，出现磊库，库存持续增加。本周下游大部分企业已经陆续复工，市场消费在恢复中。周初北方市场现货价格虽有所回落，下游以观望为主，后续铜价止跌反弹，下游拿货情绪逐渐升温，后半周市场交投尚可，市场交投氛围需等待进一步复苏。本周天津市场库存维持0.02万吨，较上周持平。随着市场消费复苏，铜价回落 ，下游拿货需求逐渐增多，但天津市场大多从冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价有所回落，整体来看，铜价短期缺乏进一步上涨驱动力，加之库存垒库压力下，周内震荡运行为主，市场需求逐步回暖，预计后续铜价高位震荡为主。下周临近交割换月，但contango结构月差窄幅波动。预计升水会有所走高。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格止跌企稳，周一铜价较上周五下跌230元/吨，报68150元/吨，周内铜价震荡运行，运行区间67900-68400元/吨，周五报68310元/吨，较上周五下跌70元/吨。本周冶炼企业生产正常，供应稳定，市场上货源充足。下游企业基本都已经陆续复工，市场消费逐渐恢复。本周在铜价止跌企稳后，下游观望情绪有所减弱，逢低入市拿货补库，市场交投热度缓步抬升，成交有所好转。本周重庆市场现货库存0.38万吨。冶炼厂维持生产，元宵节后下游企业工厂也基本复工复产，在本周铜价止跌企稳后，补库需求有所释放，成交稍有好转。当前下游企业基本已经复工复产，消耗完年前原料库存后，在铜价止跌企稳后进行了一轮补库，在本周尾期补库拿货有所减缓。当前铜价缺乏驱动性因素，上下都比较纠结。下周二美联储公布CPI数据，预计下周前半周市场观望情绪将有所上升，后半周或将有所好转。近月合约contango结构仍维持，月差在100元/吨上下波动，下周交割换月，升水或将承压，在升0~150元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较上周有所回升，主因周内铜价虽维持高位震荡抑制部分消费，但工厂订单量有所增加，下游逢低入市采购以充库存，下游消费需求回升。周五鹰潭市场电解铜现货价格68250-68350元/吨，中间价68300元/吨，较上一交易周下跌170元/吨；升水铜升水110元/吨，较上周上涨50元/吨；平水铜升水60元/吨，较上周上涨120元/吨。据市场反馈，目前鹰潭电解铜市场已基本复工复产，电解铜供应处于正常水平。需求方面，节后市场消费虽不及预期，较上周有所好转，下游拿货量逐渐增加。目前来看，随着下游企业的复工复产，加上节后下游工厂库存不足，补库需求或将有所提升需求。因此预计短期内铜价或将继续震荡运行。

三、电解铜库存变化分析

周内节后下游市场补库需求缓慢回暖，前半周消费表现一般，随着盘面止跌回涨，进一步提升市场逢低采购信心，日内成交改善，社会库存垒库幅度放缓。本周上海市场电解铜现货库存小幅增加。市场需求逐步改善，加之盘面收回隔夜部分跌幅，下游逢低采购情绪强烈。整体来看，前半周因铜价下跌，下游观望情绪浓厚，后半周下游补库需求持续释放，且盘面止跌进一步提升下游逢低入场采购信心。因此上海市场现货库存垒库速度放缓。本周广东市场电解铜现货库存下降。元宵过后，下游企业陆续复工，市场需求逐步回暖。加之周内铜价止跌回升，市场观望情绪有所缓解，部分企业恐后续铜价持续上涨，拿货积极性有所提高。因此广东库存下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计12.60万吨，较2日增3.34万吨，较6日增1.3万吨；上海保税区12.60万吨，较2日增3.34万吨，较6日增1.3万吨；广东保税区1.1万吨，较2日增0.57万吨，较6日增0.1万吨；进口窗口依旧处于亏损状态，但亏损幅度收窄；加之依旧有炼厂出口现货到保税区，库存亦继续增加。

四、电解铜周度产量分析

本周（2.2~2.9）国内电解铜产量22.8万吨，环比增加2.60万吨；本周冶炼企业检修少，有冶炼厂搬迁结束恢复生产；叠加其他冶炼企业都已经恢复正常高产，因此产量增加。

五、市场总结

本周电解铜价格下跌，加之元宵过后，下游企业已陆续复工，需求逐渐复苏。因此本周整体成交较上周有所好转。

六、一周新闻

1.铜陵有色：金隆铜业2023年目标完成阴极铜44万吨

日前，金隆铜业公司召开工作会议暨职工代表大会，对过去一年工作进行总结的同时，全面安排部署了2023年的各项工作，制定了新一年的方针目标。2023年，该公司将以“创新发展提质量，绿色低碳增效益；严防风险稳经营，铜过四四利超六”为方针目标，持续优化操作管理， 确保完成阴极铜44万吨、硫酸107万吨。

2.四川石棉县与紫金矿业对接40万吨阴极铜项目

2月7日，石棉县委副书记、县长张瑜锋带队，副县长蔡珩及各相关部门组成招商小分队前往成都与紫金矿业对接年产40万吨阴极铜生产项目。张瑜锋在对接会上结合企业落地需求就园区规划、用地情况、电力保障、排放指标、交通运输等相关情况进行了详细讲解，并欢迎紫金矿业来棉投资。紫金矿业现场负责人表示，石棉县相关资料准备非常充分，让他们对石棉县情况有了更深入的了解，通过本次对接切实感受到了石棉县招商引资的诚意和县领导务实的工作作风，并表示计划赴石棉县就投资年产40万吨阴极铜生产项目进行探讨研究，争取项目取得实质性的进展。

3.吉林紫金铜业2022年生产阴极铜

13.7万吨春节期间，吉林紫金铜业有限公司多措并举，保障安全、连续、稳定满负荷运行，产销两旺。1月份，吉林紫金铜业生产阴极铜1.13万吨，同比增产3%，实现产值6.95亿元。

吉林紫金铜业有限公司是紫金矿业集团的全资子公司，经营多金属冶炼，主要产品为阴极铜、金、银、硫酸。2022年，公司产阴极铜13.7万吨、黄金4吨、银70吨、硫酸50万吨，实现产值100亿元，同比提高6%，缴交税金6600万元，进口贸易额44亿元。