Mysteel周报：市场预期乐观 铜价震荡偏强运行（1.16-1.20）

一、市场预测

宏观方面，首先关注节后第一周美联储议息会议情况。基本面方面，产业方面目前现货端支撑走弱。消费方面进入季节性消费淡季，下游企业已经陆续放假，预计节后开工与去年基本持平，假期略长于去年，库存逐步兑现累库预期。整体来看，近期铜价对乐观预期的反映较高，建议关注情绪降温后的价格回落风险。预计沪铜核心价格区间63000~69500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周为春节前最后一个交易周，随着节假日临近，周初市场交易者逐渐减少，下半周市场可出货持货商寥寥无几，日内流通货源亦偏少。进口铜方面，周内进口盈亏继续维持千元以上，进口窗口持续关闭，境外货源难以清关进入国内；叠加仍有到船货源入港，保税区延续垒库趋势，截止本周四上海保税区库存6.53万吨，周内增加0.73万吨。传统春节节假日愈发临近，下游市场节前备货基本在上周都已经完成，且大部分加工企业都已经停产放假，本周虽有小部分企业仍有采购需求，但难掩市场消费颓势，成交低迷。加之盘面连创新高，下游虽愿入场拿货，但压价情绪明显，多数时间仍以谨慎观望为主，日内买兴难有提振。本周上海市场1#电解铜价格继续走高，现货贴水维持贴100~贴50元/吨区间波动。宏观暖风继续提振市场信心，强预期下03合约周内强势上攻70000整数关口，高点触及71380元/吨后回落，整体维持偏强运行。现货市场方面，由于近月合约contango结构持续，周内月围绕100~200元/吨区间波动，叠加日内可出货持货商偏少，且目前市场对于后市消费预期仍偏乐观，市场看涨情绪有所升温，虽弱现实局面延续，但持货商下调报价出货意愿有限，现货维持小幅贴水。随着节后国内经济的逐渐复苏，疫情政策的优化，市场需求释放；叠加铜供应依然偏紧，近期进口亏损幅度依然处于千元以上，进口窗口持续关闭，境外铜货源流入亦有限，且沪伦比值不断恶化的情况下，为冶炼厂带来出口机会，部分冶炼厂有出口计划，或致使今年春节期间累库幅度不及往年，现货库存或继续维持较低水平，支撑铜价偏强运行。因此综上，目前强预期弱现实局面节后短期仍将延续，但市场强预期未被证伪之前，铜价仍有上行空间，预计年后或维持高位震荡。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体不变，沪伦比值表现下降，进口总体处于亏损状态，加上临近年底，市场交易活跃度较低，导致现货溢价基本维持平稳运行。保税区现货市场依然呈现出高价报盘多、低价实盘少的局面；截止本周五仓单升水29~39美元/吨，均价33美元/吨，环比基本不变；截至本周铜现货提单升水32~44美元/吨，均价38美元/吨，环比基本不变。

佛山市场：本周广东市场电解铜现货库存增加；随着临近春节，华南地区较华东华北地区更早进入春节状态，多半企业小年后开始放假，但炼厂发货维持正常，导致当地库存激增。临近年底，市场关账、结算需求，叠加下游企业多已停产，市场消费较差，下游仅维持刚需采购。随着假期的临近，近期市场交投冷清，持货商、接货商交易积极性均偏弱，库存呈增长趋势，但节后需求或有所回升，因此市场多认为节后铜价将震荡偏强运行。广东库存激增，节后市场需求或有所回暖，因此预计年后市场成交将有所好转。

天津市场：本周天津市场价格68270~69910元/吨，现货价格较上周涨幅较大。主要是宏观诸多利好提振盘面，市场消费预期转向乐观，铜价大幅走高，周内现货价格高位震荡偏强运行。平水铜贴200元/吨~贴60元/吨。现货贴水较大，换月后，本周近月合约为contango结构，贴水扩大。本周天津市场冶炼厂因年底放假生产有所减少，但市场货源供应未见短缺。市场供应正常。北方市场现货价格处于高位震荡，终端消费疲软格局难以改变，大部分企业已经放假，市场交投基本停滞，年前市场交投进入尾声。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。本周为春节前最后一个交易周，随着市场活跃度持续走弱，交投氛围基本停滞，供需两弱局面呈现，社库维持不变。本周铜价宏观利好提振盘面，年前市场铜价持续走高，现货贴水扩大，华北市场供需双弱格局难改。对年后市场消费预期较为乐观，预计年后铜价仍偏强运行，市场交投氛围回暖。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格震荡上扬，续创新高，周一铜价较上周五下跌170元/吨，报68530元/吨，周内铜价趋势上行续创新高，运行区间68400-70100元/吨，周五报70050元/吨，较上周五上涨1350元/吨。国内各地阳性感染已过峰值，目前来看人们的生活基本恢复正常，冶炼厂铜供应相对稳定，物流运输虽运力较紧张但影响相对较小。对于未来的消费复苏的乐观预期，加上外围宏观情绪转暖，刺激铜价继续上行，近月合约维持contango结构，但当前大部分下游企业已经停产放假，市场需求低迷，成交清淡。本周重庆市场现货库存0.06万吨，库存有所回升。春节愈发临近，节前备货也已基本完成，多维持长单拿货为主，几无零单采购，市场交投氛围跌至冰点。节后归来，部分企业将逐渐开始复工复产，市场交投将慢慢恢复，但预计恢复速度较慢，市场比较难一下子从过年假期氛围中出来，contango结构预计仍将维持，节后升水仍将承压，在贴水50~升水100元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场交投氛围低迷，一是因为宏观面趋好以及节后复苏预期共同推升铜价创新高，周中铜价上抬千元。二是因春节假期临近，市场上下游企业也多进入放假状态，市场拿货、出货量持续收缩，市场交投积极性趋弱，整体消费仍维持颓势。周五鹰潭市场电解铜现货价格70020-70180元/吨，中间价70100元/吨，较上周上涨1650元/吨；升水铜升水200元/吨，较上周下跌140元/吨；平水铜贴水40元/吨，较上周下跌120元/吨。据市场反馈，下游工厂已经开始陆续放假。目前来说鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，年末市场关账、结算需求，叠加部分下游企业停产在即，市场交投多以交付节前订单为主，整体交投氛围偏淡，消费难有起色。春节假期即将来临，节后下游工厂库存不足，补库需求或将提升；且随着国内经济的逐渐复苏，疫情政策的优化，电解铜市场需求释放；叠加铜供应依然偏紧，现货库存处于较低水平，支撑铜价偏强运行。综合多重因素，预计节后铜价中长期依然震荡偏强运行为主。

三、电解铜库存变化分析

本周为春节前最后一个交易周，随着市场活跃度持续走弱，成交氛围亦降至冰点，供需两弱局面延续，国内库存继续稳定上升。本周上海市场电解铜现货库存增加，随着临近春节假期，大多下游企业开始进入假期状态，加之国内炼厂发货增多，导致上海地区在内的华东地区库存持续激增。本周广东市场电解铜现货库存增加；随着临近春节，华南地区较华东华北地区更早进入春节状态，多半企业小年后开始放假，但炼厂发货维持正常，导致当地库存激增。本周上海、广东两地保税区电解铜现货累计7.01万吨，较12日增1.23万吨，较16日增0.73万吨；上海保税区6.53万吨，较12日增1.23万吨，较16日增0.73万吨；广东保税区0.48万吨，较12日持平，较16日持平；本周仍有到船货源抵达保税区，且周内进口亏损维持千元以上，进口窗口持续关闭，保税区库存维持垒库趋势。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，国内电解铜产量19.9万吨，环比减少0.80万吨；本周冶炼企业有检修，对产量影响较大；叠加年前市场周内清淡，叠加铜价偏强上行，部分企业逐步放假，因此产量有所减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.12万吨，较上周减少0.10万吨；周内下游提货表现并不理想，市场交投基本停滞，而冶炼企业产出逐步减少，因此成品库存有所减少。

五、市场总结

本周电解铜价格上涨，另外临近年关，下游企业多已放假停产，市场消费不佳，成交受限，各地区升水均低位运行。

六、一周新闻

1.紫金矿业：卡莫阿铜矿2022年产铜超33万吨

紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿2022年生产精矿含铜金属量同比增长215%至333,497吨，达到当年生产指导目标（29-34万吨）的上限。当前，卡莫阿项目技改工程超计划推进，正在进行最后阶段的装机工作，计划2023年4月进行联动试车，加快实现一期、二期选厂的综合设计产能提升至920万吨/年，将铜产能提升至约45万吨/年。随着产能的不断提升，项目团队预计2023年生产精矿含铜的指导目标约为39-43万吨。

2.甘肃明旺拟1.05亿元建新型铜材生产基地

甘肃明旺铜铝材有限公司拟建新型铜材生产基地，目前进入环评受理公示阶段。甘肃明旺铜铝材有限公司拟在兰州新区昆仑大道（经十三路）以东，长江大道（纬十六路）以南，投资10500万元新建新型铜材生产基地，主要建设内容为建设铜基材料生产线，可实现年产铜母线2500吨；年产铜瓦1500吨；年产铜绞线500吨；年产镀锡铜排1000吨；年产厚铜板500吨；年产裸电线500吨；年产铜冷却壁500吨。

3.弘盛铜业：电解片区已产出阴极铜12700t

据弘盛铜业消息，1月8日，电解片区东区电解槽顺利通电，标志着电解片区已进入决胜全面投产阶段。截至目前，片区已产出阴极铜12700t，共96800块，生产按计划稳步推进，预计1月下旬净液车间开始试车，2月10日前东区扩槽完毕。关山初度尘未洗，策马扬鞭再奋蹄。2023年，电解片区将不断优化槽面管理，精细控制电解液温度、添加剂加入量、铜酸配比，强化对现场安全、质量、调试进度的全过程管控，持续提升A级铜产出率，真抓实干开好局、起好步，力争在全年生产任务大考中交出优异答卷，为推动公司绿色高质量发展注入强劲动能。