一、2022年铅市场回顾
2022年铅市场受俄乌冲突和疫情影响，有色金属除铅外大幅波动，沪铅主力整体围绕14500-16000元/吨波动。但是铅受制于自身基本面，以及再生铅产量弹性影响，整体处于低位区间波动，涨幅有限。
数据来源：钢联数据
具体来看，2022年Mysteel1#铅锭年均价为15167元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.01%。2022年再生铅新投产能为70万吨，涉及废铅蓄电池处理能力234万吨，主要集中在江苏、河北、湖南等地。原生铅新增含铅废料处理产能为30万吨，主要涉及企业有河南豫光金铅、金利金铅、湖南腾驰、广东中金岭南，新投产能释放集中在11-12月份。
数据来源：钢联数据
中国铅市场总体为供给及消费均表现平稳，其中供给端原生铅呈增长趋势，而再生铅产出下降。2022年全年再生铅产量累计346万吨，同比下降3.95%，主要由于年内再生铅炼企持续亏损4-5个月，严重打压企业生产积极性，加之疫情及环保因素部分地区企业产量出现下滑。而原生铅企业由于生产正常，且有新投产能的释放，2022年全年原生铅产量累计为308万吨，同比去年增加4.01%。
二、2023年铅市场展望
2022年10月底，彭博公司表示2023年铅将首次纳入彭博商品指数（BCOM）基准指数，权重约1%。自LME铅被纳入彭博商品指数，伦铅市场备受关注，资金持续流入，抬升伦铅价格大幅上涨。LME铅被纳入彭博商品指数，更多地是聚光灯效应使铅在短期内获得大量资金关注，叠加市场对宏观预期转向正面，沪铅持仓量翻倍，LME铅投资基金多头持仓占比明显上升。预计资金面对于铅的关注度2023年1月份后会逐渐下降，资金退潮后将重新回归基本面定价。
宏观面来看：国内防疫政策逐步优化，随着通胀的降温2023年加息周期也将逐浙进入尾声，同时经济压力的增加意味着部分国家或提前结束加息或放缓加息进程，但加息导致的对经济的负面影响将进一步显现，此外美元走强的格局将出现变化并最终出现回落，支撑商品价格。
基本面来看，2023年原生铅和再生铅均有新增产能的释放，主要集中在湖南、河南、河北、广西地区，国内铅锭产出继续增加，其中再生铅产量增幅将受原料供应的限制；需求方面仍无亮点，整体保持稳定。再生铅出口量2022年大幅提升，加之再生铅价格优势，2023年再生铅出口量或持续攀升。
当前国内铅锭社会库存和LME铅仓单库存均处于低位，预计2023年一季度国内铅锭开始累库，最高或达15万吨水平，但需关注出口情况，2023年再生铅生产成本受废电瓶价格坚挺影响，再生铅冶炼成本对铅价支撑性较强。综上，2023年沪铅期货主力重心在15500元/吨，大致运行区间在14000-17000元/吨。