目前成本上涨是国内所有氧化铝企业面临的共性问题。通常来看，企业都会参考产品成本来制定价格，一般来说当来自成本上涨压缩利润空间，而且企业自身又无法消化成本压力时，就会采取涨价措施来保持利润空间，向下转嫁成本。然而，当前国内氧化铝行业环境存在同质化、产能过剩等问题，成本上升也不一定绝对地达成刺激价格上涨的目的。
根据Mysteel调研统计，进入2022年以来，国内氧化铝行业生产成本基本处于上升趋势（见图1）。截止2022年5月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2745元/吨，较上月上涨43元/吨左右。而国内氧化铝成本增加的关键还是在于原材料价格整体上涨。
图1 氧化铝行业盈亏情况（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
今年以来，在氧化铝生产要素成本中，铝土矿成本占比基本保持在40%左右，烧碱成本占比在15%上下，能源（不含水电，折算为标煤）成本占比在20%上下（见图2）。从趋势表现来看，今年铝土矿成本占比居高不下，烧碱成本占比持续上升，煤炭（水电之外的能源折算）成本占比略有下降，然而今年5月份国内烧碱及煤炭成本占比小幅上升。
图2 中国氧化铝成本比重分析
数据来源：钢联数据
铝土矿方面，今年5月份以来国内铝土矿价格整体稳中上涨。随着国内疫情防控形势向好，北方部分矿山开始恢复运作，但是在国内开展安全生产整治、矿山整顿、环保督察等影响下，除少数自有矿山可以保障正常生产之外，国内多数铝矿山开采受限，导致国产铝土矿供应不足，价格延续稳中上涨态势。虽然氧化铝企业积极寻求进口矿来替代，但是当前进口矿海运费仍处于较高水平，而且当期现货货源较少，进口矿价格居高不下。
图3 国产铝土矿价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
图4 主流国家进口矿价格走势（单位：美元/干吨）
数据来源：钢联数据
烧碱方面，今年5月至今，国内烧碱价格涨跌互现，多地价格重心上移，其中片碱价格呈现温和上涨势头，整体表现明显强于液碱价格。随着疫情逐步得到控制，物流运输趋于畅通，下游企业原料库存持续累积，采购意愿有所减弱，市场看空情绪升温，受走货不佳及低价货源冲击，华北地区烧碱价格小幅下跌。但是另一方面，由于部分碱厂采取检修措施且下游刚需支撑，华东、西北、西南等地区烧碱价格仍在稳中上涨。另外，片碱企业库存低位，还有一定预售量，挺价意愿较强，价格小幅上涨。
图5 国内主流地区烧碱价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
另外，通过Mysteel研究发现，以河南、山西、贵州、广西、云南、山东、内蒙古、重庆等为代表的传统氧化铝生产地，烧碱对氧化铝的依赖度明显偏高，同时河北刚进入氧化铝行业，其区域发展对烧碱的影响尚不明显。
煤炭方面，进入5月份，随着疫情防控形势逐步好转，各地复工复产企业增多，煤炭终端备货积极性提高，市场采购情绪升温，产地煤普遍即产即销，下游采购节奏较好，国内煤炭价格整体稳中有涨。然而另一方面，国家一直在加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，当前国内多地相应明确了煤炭重点调出地区出矿环节中长期交易价格合理区间，目前各省终端中长期合同有序签订。因此，短期来看，煤炭出现大起大落可能性都极低，价格继续震荡运行为主。
图6 国内主流地区动力煤价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
表1 国内8省煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间
数据来源：Mysteel根据公开信息整理
图7 中国氧化铝成本分布情况
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研统计，截止到2022年5月底国内氧化铝企业完全成本在2800元/吨以上的占比达到35.38%，处于2700-2800元/吨水平的占比达到46.36%。由于国内氧化铝价格处于下行通道，同时原材料价格整体稳中上涨，导致国内氧化铝行业盈利空间还要不断缩窄，企业亏损数量可能增加。总体来看，成本持续上涨对氧化铝价格下方支撑依然较强。