据Mysteel数据显示，截止2022年1月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2657元/吨，较上月上涨40元/吨左右。本月国内氧化铝行业成本上涨的主要原因在于：第一，受打击矿山私挖滥采、环保安全、露天矿开采受限等影响，国产铝土矿价格整体稳中偏强，同时几内亚及印尼市场货源较少，对进口铝土矿价格形成利好；第二，临近春节，国内煤炭主产地地销情况良好，产地煤价稳中上涨，而1月国际煤炭市场现货资源紧张，推动进口煤价继续上涨，氧化铝企业用煤成本缺乏下降空间；第三，受部分企业装置不稳定及出口订单支撑，1月国内液碱价格出现阶段性上涨，而且当月国内片碱价格持续上行，另外考虑到氧化铝企业采购结算方式，1月份氧化铝企业用碱成本小幅增加。
图1 中国氧化铝加权平均成本走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
氧化铝成本比重方面，2022年1月份铝土矿及烧碱成本占比较上月小幅上升。铝土矿方面，1月份铝土矿市场价格整体呈现稳中偏强局面。受打击矿山私挖滥采、环保安全等影响，北方国产铝土矿供应能力下降，且年前存在备库需求，北方国产铝土矿价格表现较为坚挺。而由于露天矿的开采持续受限，南方地区铝土矿市场流通货源较少，铝土矿价格稳中小涨。另外，几内亚和印尼铝土矿市场资源相对较少，价格上行为主。烧碱方面，1月份山西及河南等多地氧化铝企业的液碱采购价格小幅上调。具体来看，1月份国内烧碱市场价格走势有所分化。其中，国内液碱市场价格涨跌互现，华中、西北价格呈现较大涨幅，山西地区氧化铝液碱采购价格上调100元/吨（折百）；而国内片碱市场价格持续上行为主，西南地区铝厂原料短缺导致新疆地区片碱价格大幅上调。煤炭方面，1月整体海外需求较好，国际煤炭市场现货资源紧张，推动进口煤价继续上涨，而临近春节，国内主产地地销情况良好，产地煤价稳中上涨。但在保供政策及高利润的驱使下多数大矿均保持正常产销，煤炭产量维持较高水平，煤炭价格持续上涨压力较大。
图2 中国氧化铝成本比重分析
数据来源：Mysteel
据Mysteel调研发现：截至2022年1月31日，中国氧化铝行业继续保持全行业盈利局面，而盈利空间进一步缩窄。受原材料价格整体小幅上涨，1月份国内氧化铝成本重心有所上移，企业利润被进一步压缩，但压缩空间相对较小。而且，虽然今年1月份国内氧化铝价格整体水平低于上月，但是1月份国内氧化铝价格迎来止跌反弹，价格已收复部分失地。因此，今年1月份国内氧化铝行业仍能处于相对稳定的盈利状态。
图3 中国氧化铝企业成本曲线
数据来源：Mysteel
图4 氧化铝行业盈亏情况（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
从2022年2月氧化铝原材料市场表现预期来看，国内氧化铝成本上下波动空间有限。矿石方面，受冬奥会、环保安全、疫情等影响，国产铝土矿开采及运输受限，对铝土矿价格形成支撑。另外，短期几内亚及印尼铝土矿增量有限，预计2月份铝土矿价格延续震荡偏强局面。烧碱方面，冬奥会期间，华北地区烧碱厂家将出现限产迹象，而随着年后物流及下游陆续恢复，受主产区厂家预售量较大以及贸易商入市积极性较高，叠加部分下游需求恢复，主产区烧碱价格有看涨趋势，预计2月份烧碱价格将谨慎上涨，但仍需关注下游氧化铝企业的订单情况。煤炭方面，节后产地受两会、冬奥会等影响，煤矿安全检查会维持高压进行，供应将受一定影响，但由于近期国务院、发改委要求煤企在春节期间保持正常产销，同时要求持续做好稳定煤炭市场价格工作，节后煤炭生产企业要抓紧恢复正常生产供应，预计煤炭产量整体仍在相对高位。而煤炭需求端在春节前已将库存提升至相对高位，后续需求增长相对乏力，预计2月煤炭价格下降可能性较大。