华泰期货
沪铝震荡收阴，供应增加或带来上行阻力。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，云南魏桥亦开始通电，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。
策略：单边：看空。套利：观望。
风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。
长江期货
10月20日，阳泉铝土矿报价400元/吨（-10），山西氧化铝报价2310元/吨（-10），上海电解铝报价14940元/吨（-110）。中国河南神火集团预计将于明年第一季度在云南省的90万吨/年铝项目的二期工程开始生产。该项目在文山州的二期工程将具有45万吨的年产能。9月全球原铝产量降低至542.4万吨，8月产量为552.4万吨。9月份氧化铝产量为656万吨，同比增长13.9%（环比大幅恢复），1-9月累计产量为5424.6万吨，累计同比减少1.9%。9月份铝材产量为506.2万吨，同比增长12.4%，1-9月累计生产4210.5万吨，累计同比增长11.7%。后续关注：旺季消费水平、四季度铝产能投放情况、秋冬采暖季限产政策、疫情是否会二次爆发。
策略：高位回落，前高压力明显，多单考虑止盈减仓，有现货头寸考虑建立空单
光大期货
隔夜铝震荡偏弱。沪铝近月依然强于远月，且略有拉开之势，主力迟迟不换月的情况再次发生，这种情况与去年同期情形有所类似。从表观消费来看，电解铝需求仍表现较好，这点从库存和进口方面也得到一定验证。不过，在国内外经济仍在修复的情况下，8~9月份同比高达10%以上的需求增速很难令投资者信服，累库预期也就随之而来，在四季度这种预期或成为一种常态，也成为近远月套利的依据。四季度基本面供过于求常态化预期下，不确定性就在于宏观因素以及所引导的市场情绪，加之较大的back结构，沪铝全面做空的时间点不断后延。