Mymetal：多因素影响 国内氧化铝价格短期预计稳中上行

国庆前期，”26+2”区域相继发布重污染天气预警，并发布相关政府应对措施的通知。按通知要求，环保预警地区氧化铝工厂采取了部分限产或停产措施，物流运输环节也采取限运，这对氧化铝产量产生了一定影响，利好氧化铝价格。

近日权威环保机构数据显示一些相关重点氧化铝生产区域AQI（空气质量指数）触发橙色预警机制，再次引发市场对氧化铝供应短期供应压减的担忧；10日晚间运输车辆超载致无锡高架桥侧翻导致重大伤亡事故，市场人士预期查超载、预警机制下国五以下车辆运营受限等在短期内必然影响到氧化铝等大宗品物流运输。在这些利多因素之下，国内氧化铝现货成交活跃，氧化铝价格预期稳中上行。

一、国内氧化铝市场

供应方面，因取暖季及国庆“26+2”区域环保预警事件，短期氧化铝产量有所缩减；需求方面，因目前电解铝利润维持高位，预计电解铝工厂会加快投复产进度，对原材料需求会有所增加。尽管目前氧化铝供应少量过剩，但从短期影响看氧化铝处于供需偏紧状态。如果考虑重污染天气冬季频发，相关应对机制的启动，供应方面的多次减量冲击难以避免，氧化铝市场供应有可能转入短缺的境地。

1.氧化铝产量短期有所缩减

环保治理涉及地区的各氧化铝厂生产线需进行超低排放整改，部分企业面临减产以及停产的风险。国庆期间，晋豫两地相继启动重污染天气橙色及以上预警机制，预计短期氧化铝产量会有所下降，具体影响如下：

表1 国庆期间环保预警影响

2.氧化铝需求增加

电解铝企业整体利润维持高位，在较高的利润驱使下，预计对于原材料的需求仍呈增加趋势。而未来一些重点电解铝生产地的冬储将启动，势必加大氧化铝采购力度确保生产的正常运营。

3.货物市场流通受阻

收到各地区物流企业反馈，后期货物运输必须使用达标国五的车辆进行运输（部分地区国四以上），目前物流运输市场国五车辆占比约40%，国四车辆占比约50%，国四以下占比约10%。节前山东信发、三门峡开曼等企业就发布关于使用国五车辆送货的通知。

4.成本端支撑较强

污染治理不规范的露天铝土矿山依法责令停产整治，不达标不得恢复生产，预计北方地区矿石供应量会有所减少。目前晋豫等地氧化铝厂矿石库存偏低，后期铝土矿价格上涨概率较大。目前烧碱价格呈上行趋势，成本端支撑较强。

5.生产商挺价惜货

目前北方地区部分氧化铝厂仍处于亏损状态，且近期大型制造商发布非冶金级氧化铝最低限价通知，制造商挺价惜货避免过度亏损。

二、国外氧化铝市场

9月20日，联邦法院解除对海德鲁2号赤泥库最终禁令，Alunorte全面复产进度加快，市场供应量有所增加。

近期海外氧化铝不断刷新最低成交价。10日澳粉成交281美元/吨FOB，相当于中国港口ClF价303美元/吨，由于该货物到达中国港口日期约在2020年1月中旬，其对中国现货市场短期冲击有限。目前海外氧化铝报价持续下跌，国庆期间一度跌至278美元/吨。随着海德鲁2号赤泥库最终禁令的解除和EGA氧化铝项目达产，海外市场供应量有所增加，预期海外氧化铝短期保持低位运行，部分澳粉会进入中国市场。

综上，我的有色网分析认为诸多国内利好因素将支撑氧化铝价格稳中上行，但海外氧化铝价格持续下降令进口冲击的预期存在，上涨空间很难突破2800元/吨。