Mysteel：多因素限制西南氧化铝产能释放 供应紧张导致下游被动降库

据Mysteel调研了解，受矿石供应不足、焙烧炉集中检修且个别周期较长等影响，西南地区部分氧化铝企业出现不同程度的压产，导致区域产量阶段性下降，并且部分下游因长单执行量未达预期出现被动降库，近期对西南区域上下游生产状态调研情况如下：

广西氧化铝企业A：建成产能200万吨/年，常态运行产能超产至230万吨/年，6月上旬计划三条生产线轮换检修，并于6月10日一台焙烧炉停产，期间全部检修完毕所需周期约30-40天，预估影响焙烧产量约6万吨，可供给现货较前期收紧。

广西氧化铝企业B：建成产能220万吨/年，有配套自有矿山并使用部分进口矿，目前日产5400吨左右，折算运行产能约200万吨/年，但近期因广西雨季影响部分矿山开采量，企业原料库存较常态水平有所下降。另外，该企业反馈长单执行较为紧张，配套铝厂提货速度同样受限。

贵州氧化铝企业A：建成产能90万吨/年，有配套自有矿山，虽然近期有计划继续提产，但受矿山审批手续繁琐及安全督查等影响，目前仍维持运行一条生产线约60万吨/年，并且近两日因锅炉故障导致停止投料，预计本周内恢复，短期较难实现产量增长。

贵州氧化铝企业B：建成产能160万吨/年，使用国产矿石为主，常态多维持满产运行，但近期因贵州持续降雨导致矿石开采下降及到厂进度延迟，小幅压产约20万吨/年，部分长单交付较为紧张，并且多数产量用以保障集团内部供应，几无现货余量外售。

贵州氧化铝企业C：建成产能130万吨/年，使用国产矿及少量进口矿参配，虽然近期配套自有矿山已正式投产，但现阶段开采量提升并不明显，叠加进口矿采购成本高企，运行产能仍维持约60万吨/年左右，除集团内部保供外，暂未参与现货市场交易。

贵州氧化铝企业D：建成产能100万吨/年，因区域内矿山开采量难以支撑满产状态，目前运行约80万吨/年，且从5月开始陆续增加采购老挝、几内亚等进口矿，而上月因更换设备导致焙烧炉停产检修，阶段性产量下降导致部分长单交付延迟。

重庆氧化铝企业F：建成及常态运行产能400万吨/年，但前期因天然气供应问题频繁出现减压产，导致川渝部分铝厂长单供应量收紧，且据了解7月已暂停对外销售现货以保障各区域长单交付，另外技改新增60万吨/年产能预计在7月底或8月初才能释放。

表1：西南地区电解铝企业原料库存情况

来源：钢联数据

表2 西南区域氧化铝供需平衡表（单位：万吨）

来源：钢联数据

综上所述，限制西南地区氧化铝产能的主要因素在于国产矿供应不足，但从目前矿山环保及合法整治力度来看，矿石供应紧张问题短期难以得到缓解，并且当地多数氧化铝厂原料库存已经不足安全边际，虽然个别企业可以增加进口矿使用量，但受矿石品质、设备调试周期等影响，产成品质量的达标率同样受到考验，供应端处于易减难增的状态。另外，西南部分下游电解铝企业安全库存水平也普遍下降，不排除后期有跨区域采购的需求。短期来看，供需错配矛盾仍未得到解决，云南电解铝有望在中上旬全部复产完毕，且三季度贵州及四川部分铝厂仍有新投及复产计划，基本面向好对价格的支撑仍在，预计7月南方氧化铝价格呈震荡偏强走势，价格运行区间在3800-4000元/吨。