国际方面，2024年1月份以来的全球经济形势呈现出增长放缓、地缘政治紧张但也有一些积极因素的特点。全球经济继续面临一些挑战和风险，但同时也存在一些机遇和潜力。首先，全球经济增长速度似乎正在放缓。根据世界银行的最新报告，全球经济增长预计将从2023年的2.6%降至2024年的2.4%，这将是连续第三年的放缓。这表明全球经济正在经历一段较为低迷的时期，这可能会对全球贸易、投资和生产活动产生一定的负面影响。其次，地缘政治紧张局势依然严峻，这可能给世界经济带来新的风险。例如，美国与俄罗斯之间的关系持续紧张，这可能会对全球能源和金属市场产生冲击，从而影响相关行业的生产和供应链。此外，其他一些地区的冲突和不稳定因素也可能对全球经济产生不利影响。然而，也有一些积极因素正在支撑全球经济。例如，一些主要经济体的通胀压力似乎正在缓解，这有助于各国将发展重心转移到经济恢复的轨道上来。此外，一些国家的降息预期也在逐步升温，这可能会为经济复苏提供一定的货币政策支持。在制造业方面，全球制造业PMI指数在2024年1月份有所上升，这显示全球制造业可能正在逐步摆脱持续弱势运行的态势。欧洲制造业的恢复速度也在加快，这对欧洲经济复苏具有积极意义。分地区来看，美洲制造业PMI为49.6%，较上月上升2个百分点，连续2个月环比上升，且升幅明显，反映出美洲制造业恢复力度有所增强。美国经济恢复力度在2024年初有所提升。IMF近期将美国2024年经济增长预期上调至2.1%，较前期预测值上升0.6个百分点。美联储1月31日的货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。此消息一出造成美元指数强势反弹，主要非美货币对美元贬值。欧洲制造业PMI为47.2%，较上月上升1.4个百分点，创出自2023年4月以来的新高，显示欧洲制造业虽未摆脱整体弱势运行态势，但恢复速度较上月有明显加快。
国内经济方面，2024年1月份以来，国内宏观经济形势呈现出一些积极的变化。根据国家统计局的数据，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点。这表明我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动继续保持扩张。首先，制造业PMI指数小幅上扬，结束了此前连续3个月的下行过程。这可能是由于宏观稳经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好运行，经济活力逐步恢复。此外，随着春节假期的结束，制造业生产活动也逐渐恢复正常，对制造业PMI指数的回升也起到了一定的推动作用。其次，非制造业商务活动指数也有所上升，这表明非制造业领域的企业经营活动也在逐渐改善。这可能与服务业的复苏有关，随着居民消费的逐步恢复，服务业市场需求有所增加，推动了非制造业领域的生产经营活动。综合来看，2024年1月份以来，国内宏观经济形势呈现出企稳回升的态势。然而，也需要注意到，当前经济回升的基础尚不牢固，国内外环境仍然复杂多变，经济恢复和扩大内需仍是未来经济持续回升向好的关键所在。因此，需要继续加强宏观政策的协调配合，推动经济高质量发展，实现经济的稳定增长。
产业方面，有色金属行业生产平稳，各主要金属产量平稳增长，2023年全年我国十种常用有色金属产量7469.8万吨，比上年增长7.1%（按可比口径计算，下同）。其中，精炼铜产量1299万吨，同比增长13.5%；电解铝产量4159万吨，同比增长3.7%；六种精矿金属量641.5万吨，同比下降0.5%；氧化铝产量8244万吨，同比增长1.4%；铜材产量（尚未扣除企业间重复统计约170万吨）2217万吨，同比增长5%；铝材产量（尚未扣除企业间重复统计约1400万吨）6303.4万吨，增幅由上年的下降1.4%转为增长5.7%。2023年全年，有色金属冶炼和压延加工业产能利用率79.5%，比上年上升0.2个百分点，比全国工业制造业产能利用率高出4.2个百分点。固定资产投资较上年同期明显增长，且增幅高于全国工业投资增幅。2024年1月份，国内稳经济、促恢复和扩内需等宏观政策持续发力，但由于春节假期前后下游加工企业多数已经停工，总体交易氛围冷清。受此影响，国内铜铝等有色金属市场表现基本平稳。以铝为例，当月国内铝价较上月出现一定小幅上涨。SHFE主力合约最低至18595元/吨，最高至19800元/吨，收于19010元/吨，环比下降495元/吨或2.5%。之前市场持续关注的碳酸锂价格出现持续回落的局面，1月份工业级和电池级碳酸锂均价分别为8.97万元/吨和11.92万元/吨，环比分别下跌17.93%和15.94%，同比分别下跌79.84%和75.37%。预计后市仍将会出现波动。受地缘政治冲突对全球贸易的影响，全球产业链和供应链的稳定性仍将受到挑战。加之国内房地产行业复苏缓慢、铝材出口受阻等不利因素，未来有色金属产业发展仍将面临一定困难，但也应看到，随着国家各项稳经济扩销费政策不断出台并落地，风电、光伏及新能源汽车等新兴产业蓬勃发展，有色金属行业在高质量发展政策带动下，新的一年依然能保持较强韧性和增长活力。
综上，我们认为，近期有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。