概述：1月锡价先扬后抑，节前锡下游企业由于终端备货需求于1月上旬开始大幅补货，中下旬由于锡价逐步走高，备货情绪削减，库存逐步增加，锡下游企业基本在1月底2月初放假，而锡冶炼企业由于春节假期将近，多数企业生产暂未提量且做出了相应的放假安排。节后需求端锡下游的复产时间皆在大年初十前后，而春节期间部分炼厂依旧在生产，且节中物流停运，炼厂内成品库存积压，且市场上锡锭社会库存已达高位，预计节后锡价或承压运行，震荡偏弱。
一、历年春节前后1#锡锭价格
数据来源：上海钢联
从2019-2023年春节前后价格对比情况来看，1#锡锭价格春节后较春节前下降的情况略小于上涨的情况，5年间节后较节前的价格跌幅在-4.0%和-2.62%，涨幅在1.23-7.76%。从往年的情况来看，节后锡锭库存大幅增加是导致价格下降的主要原因。
数据来源：上海钢联
截至2月5日，市场1#铅锭价格211500元/吨，较1月初上涨2750元/吨，涨幅1.32%，较去年同期跌15500元/吨，跌幅6.83%。临近春节，2月初开始锡冶炼厂陆续停产放假和部分炼厂继续生产，市场报价减少；锡下游企业节前备货结束，且从1月31日开始逐渐放假，市场基本处于放假状态。
二、市场供需格局
供应端来看：云南地区冶炼厂除个别冶炼厂停产外，多数冶炼厂春节期间车间生产方面没有放假，继续生产，开工率略降。江西地区冶炼厂放假时间集中于2月1日-2月4日，年后厂子复工时间则集中于2月19日和2月24日（农历正月十五）前后，对于精炼锡的产出将有实际影响。广西地区冶炼厂反馈今年整体放假，对于当月产出或有一定影响。其他地区冶炼厂多为停产放假，对于精炼锡产量小幅影响。综合考虑各个炼厂的放假生产情况，大部分冶炼厂放假停产皆在2月初，而复产时间或在大年初十和元宵节前后，预计2月份产量小幅下降，降幅大概在3000吨附近。
需求端来看：据Mysteel调研，今年锡下游企业放假时间晚于去年，去年最早放假企业主要时间集中在除夕前两周，而今年普遍在除夕前一周（2024年2月1日-2月3日）企业才开始陆续停产放假，今年春节假期普遍在半个月左右，大年初八基本都已复工。同时，据调研了解，今年下游企业的备库需求较去年有小幅提升，且大部分工厂都有接到年后订单，部分工厂在年前还有订单需要交付。也有企业表示在前期低价时已经补了部分库存，但企业放假前锡价居高不下，需等待锡价回落看情况再考虑补充一些。
数据来源：上海钢联
三、节后市场预测
供应端方面，节后锡冶炼厂变动不大，冶炼企业复产时间节点主要集中在大年初十和元宵节前后，节后供应端复产速度较快，开工率或将提升。
需求端方面，从锡下游加工企业放假安排来看，多数企业放假15天以上，放假时长环比增加2天左右，放假时长略有增加，且近期锡锭社会库存在逐步增加，且已达半年内高点。随着当周锡价下行，预计节后复产锡下游加工企业或有补库需求。综合来看，节后在库存高位的压力下锡价或承压运行，震荡偏弱。