2024年1月份中国官方PMI公布，制造业采购经理指数为49.2%，相较上月（49.0%）上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。1月份制造业PMI的上涨呈现非季节性特点，与往年的趋势存在差异。过去几年（2015年-2023年）中，有七年制造业PMI在1月回落，这主要是因为在劳动力返乡影响下，春节前后是我国制造业传统淡季。相较往年，今年1月份制造业PMI回升受到供需两端情况回暖的支撑。
数据来源：国家统计局
需求方面，2024年1月份新订单指数为49%，较上月上涨0.3个百分点，结束了之前连续五个月的下跌趋势，这主要受假期以及春节前消费的支撑。1月份在手订单44.3%，环比下降0.2%；新出口订单指数为47.2%，环比上涨1.4个百分点，达到最近四个月高点，外需收缩情况有所缓解。总体来看，2024年1月份我国制造业需求端得到改善，但仍处于荣枯线以下，表明国内消费仍较疲软。需求端若要取得比较长足的改善，离不开内需的支撑，后续需要等待万亿国债涉及项目实物工作量的形成和“三大工程”的推进来带动制造业发展，以及2月5日央行降准后，市场流动资金增加对国内消费的拉动。
供给方面，2024年1月份受到出口情况以及国内消费改善的拉动，生产指数环比上升1.1个百分点至51.3%，打破了持续三个月的下降趋势。进口指数方面，环比上升0.3个百分点至46.7%。
采购量与价格指数方面，2024年1月份采购量指数上升0.2个百分点至49.2%，采购量指数的上升与生产指数的回升相契合。此外，原材料购进价格回落对采购量上涨或起到一定推动作用。1月原材料购进价格指数由12月51.5%下跌至50.4%。出厂价格指数也受到原材料购进价格指数回落影响而有一定程度的下跌，1月出厂价格指数下降0.7个百分点至47%。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年1月中旬与1月上旬相比，足有39种下降。其中有色金属方面除铅锭外均下跌，电解铜（1#）比上期价格下跌687.9元至68007.1元/吨；铝锭（A00）比上期价格下跌321.4元至18982.9元/吨；锌锭（0#）比上期价格下跌305.7元至21212.9元/吨。综上所述，预计1月份PPI环比同比数据应有所削弱。
库存方面，2024年1月份产成品库存环比上涨1.6个百分点至49.4%，原材料库存环比下降0.1个百分点至47.6%，产成品与原材料库存的趋势差异说明本月企业采购与生产的速度提升，且生产也有所加快。此时正处于主动补库存周期，与本月供需端均回暖有所照应。
数据来源：国家统计局
据国家统计局数据，1月份，非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明非制造业延续平稳扩张走势。服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.8个百分点，景气水平有所回升，主要是因为在节日效应的带动下，居民出行消费意愿增强。建筑业商务活动指数有所回落，主要受冬季低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业进入施工淡季，商务活动指数为53.9%，比上月下降3.0个百分点。
整体来看，2024年1月份我国制造业PMI超预期回升，产需两端向好发展，其中，供给修复好于需求，外需修复好于内需，非制造业商务活动指数扩张有所加快。
1月份电解铜也总体呈现出供应强于需求的趋势。具体来看，电解铜方面，虽然月初北方个别冶炼厂因天气原因断电而导致的停产仍未恢复，但随着情况好转，叠加新年伊始冶炼厂生产情绪较高，1月电解铜产量或将有所增长。加之月内进口铜到货，电解铜供应较为稳定。而电解铜需求逐渐转弱，随着终端行业进入放假状态，下游企业的生产和订单也受到影响，而且部分下游品种反应其客户备货需求表现平平。虽然月中因铜价下跌产生了去库，但供强需弱占主导，1月电解铜社会库存整体呈上升的趋势，至1月29日，电解铜社库9.41万吨，月末环比增加2.91万吨。
1月锌锭供需皆有所下滑，但是供应仍然要好于需求。据Mysteel调研的1月截止26日共四周的锌锭周度产量数据来看，除第一周小幅上涨外，后三周均环比减少，主要是由于陕西地区冶炼厂减产，同时江西、四川、广西等地区冶炼厂检修，加之上半月安徽地区冶炼厂受环保影响停产。需求方面，市场交投情况一般，虽然月中锌价有所下跌对商家出货起到一定支撑，但下游备货情绪不高，天津环保政策仍有影响，镀锌板卷产量有下滑痕迹，整体需求平平。至1月29日锌锭社库5.7913万吨，月末环比增加0.4225万吨。
由于受春节假期影响，2024年2月制造业PMI需求指数以及生产指数预计会双双下降，预计延续供强需弱的格局。
数据来源：Mysteel
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