（以下内容均节选自《中国锌产业链年度报告（2023年）》，如需详细报告请联系管理员）
一、2023年锌锭价格回顾
2023年国内市场锌锭价格整体走低，年中达到最低位后小幅上涨震荡。据Mysteel数据显示，2023年上海市场0#锌锭年均价21638元/吨，较2022年下跌3561元/吨，跌幅14.13%。1-6月因宏观偏弱加锌锭基本面过剩导致锌价持续走低，其中最低跌至19000元/吨附近。6-10月因国内部分锌冶炼厂集中检修减产，致锌价小幅上涨回暖，但由于海外多次集中交仓，锌价上涨高度有限，全球市场整体表现过剩。
数据来源：Mysteel
二、2023年精炼锌生产情况
根据Mysteel统计，2023年1-12月国内53家锌冶炼厂（涉及精炼锌年生产能力650万吨，占全国可统计产能的90%以上，月平均计划产量54.20万吨）精炼锌总量574.99万吨（其中12月为计划产量），同比增加5.98%。
2023年锌产量总体超过预期，同比增加30万吨以上，主要由于2023年国内锌精矿整体过剩，锌精矿加工费整体处于高位，国产锌精矿加工费从6000元/金属吨慢慢下跌至4500元/金属吨，期间冶炼利润在逐渐下降，2023年上半年锌冶炼利润由2300元/吨逐渐下降至100元/吨附近，即将接近负利润，从而引发6-9月份的锌冶炼厂集中检修减停产，2023年下半年锌冶炼利润在0-1000元/吨区间波动。总的来说，国内锌冶炼厂生产积极性整体较高，除政策性减产和常规性检修外，其他时间段基本维持满产状态。
数据来源：Mysteel
三、2023年中国锌进口分析
根据海关总署数据，2023年1-11月中国未锻轧锌进口量40.29万吨，同比下降76.18%，同比增加206.68%。
数据来源：Mysteel
从上图可知，2023年5月后锌进口量开始大幅增加，其中7月份未锻轧锌进口锌达到8万吨，主要由于LME锌价大幅下跌，沪伦比值上升，锌锭进口盈亏由负转正，锌锭进口窗口打开。
其次，美联储持续加息导致海外终端消费走弱，又由于海外锌炼厂逐渐复产，导致海外锌锭过剩严重，国内锌锭进口窗口出现时，海外锌锭一下子涌入国内市场，并冲击国内锌锭现货市场。
四、中国锌锭社会库存
从Mysteel锌锭社会库存图可以看出，国内一季度累库不及往年，锌锭库存最高为3月7日的17.66万吨，同比下降36.25%，其中上海地区5.94万吨，广东地区2.98万吨，天津地区6.19万吨。全年锌锭社会库存整体呈现下降趋势，特别是3月中下旬就开始往下走，3月份受云南电力紧张及其他部分地区锌冶炼厂检修减停产影响，华南华东地区锌锭到货量有所减少。
数据来源：Mysteel
8月份锌锭库存快速下跌是由于北方锌冶炼企业检修较为集中，造成华北地区锌锭供应紧张，使天津地区锌锭库存由3万吨快速下降1万吨左右，同时上海、广东地区部分锌锭通过海运或陆运到达天津才缓解。
9月底锌锭库存快速下降是由于国庆节假期较长，导致锌下游备货周期增加，锌下游客户需提前备10-15天的原料库存，市场现货锐减。节后锌锭现货短缺情况缓解。
五、2024年锌市场展望
展望明年，宏观方面，上半年美联储将维持高利率，市场主要预期为下半年开启降息，欧元区经济也正经受高利率的抑制而下行。当前海外欧美经济正处于通胀逐渐降温阶段，至下半年海外宏观情绪或将向上修复。在国内实行一系列刺激政策以保证稳增长的背景下，企业与居民部门对政策的反应程度不及预期，因此需要关注明年刺激政策的实施效果，以及公众投资意愿和收入预期的变化情况。
基本面上，明年海外矿端供应存在较大的不确定性，一方面部分已关停的矿山复产进度存疑，另一方面新矿山存在投产滞后的可能性，整体来看，明年锌矿供应并不会出现明显增长。冶炼端明年欧洲锌炼厂继续复产，且国内新增产能也逐渐落地，冶炼产能过剩。因此矿端供应收紧将逐渐影响冶炼产量，过剩的冶炼产能也将削减冶炼利润，影响后续锌锭产出。需求面上，预计明年终端需求增速不及今年，房地产颓势难改，汽车、光伏等产业的增长或将降速，虽然保交楼政策使得家电增长保有惯性，但是对需求促进作用有限，预计明年3、4月份的消费并不能体现太多旺季特征。
总体来看，明年锌价上涨空间不大，预计呈现先走弱后强的态势，后续宏观情绪转好、供需矛盾转弱后再偏强。预期明年锌价整体波动区间在19500-24000元/吨。