1.2023年精炼铜价格回顾
经历了波澜起伏动荡的两年，2023年铜市场回归温和走向，虽然期间也历经波折，但铜价整体变化较前两年有明显减弱。而从整体趋势来看，2023年整体呈现震荡偏弱的趋势，年初攀升一度创造年度高位，二季度刷新年内新低，后续虽有攀升之势，运行重心环比有所下移。从市场表现来看，上半年波动率高于下半年，下半年国内市场表现更为稳一些。
数据来源：钢联数据
回顾2023年，宏观走势依然是牵引铜价的重要指标，年内美联储加息预期来回转变，“鹰”、“鸽”之争一直是市场焦点；为控制愈发严峻通胀形势，此前经历了连续的加息，此后在2023年下半年开始如期暂停加息，市场开始等待何时降息。不仅如此，欧洲等地通胀水平也依然较高，面对极具韧性的通胀表现，美联储的货币政策依然处于风向不定的状态之中，导致铜价也在此影响下经常出现阶段性的快速涨跌的行情。除此之外，全球地缘局势动荡，地区冲突不断，导致市场经常性出现避险性交易，也导致了铜价经常出现阶段性的持续走弱或是上涨。国内市场刺激举措不断，在助力消费，刺激基建等一系列的消费刺激的举措下，国内市场铜价表现更为强劲，内强外弱的特征十分明显。先是在中央政治局会议上定调下半年稳定经济发展的基调，后续央行降准、万亿国债发放，都是进一步推进市场复苏的重要举措，且未来仍有可能进一步推出新的刺激利好的政策。
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基本面上，国内消费市场阶段性的超预期表现时有发生，如4月、5月、10月，铜价出现阶段下跌，下游企业总有超预期的消费体现，井喷式的消费需求成为带动铜价反弹的主要推手。供应端扰动依然存在，尤其是海内外库存一直处于较低水平，导致年中期货市场再度出现高月差的情况，但较2022年四季度相距甚远，供应端低库存的话题依然存在；从统计的数据来看，2023年国内电解铜产出约为1150万吨，环比增加6.58%。再生铜端的供应压力依然突出，再生铜加工企业是愈发冷淡的一年，行业平均产能利用率继续下滑，一度逼近三成；矿段冶炼利润持续走高，进一步促进了市场的冶炼产出，尤其是在新增产能释放之后，国内铜产量于三季度末首次突破当月100万吨大关。
2. 国内精炼铜表观消费及供需格局分析
根据Mysteel统计的数据来看，近年来国内表观消费一直处于稳步增长的状态，2023年随着疫情管控的放开，国内市场整体供需表现均有较强的回升；尤其是国内铜产出，随着新增产能的投入以及释放，国内产量连续回升，期间更是在2023年度完成了单月100万吨的历史性突破。
数据来源：Mysteel
反观进口端，受到海外市场供应减弱，汇率市场波动加剧以及国内头部进口商的退出，国内进口量持续减少，净进口量近两年均有所下降。
3.2023年中国部分地区精炼铜供应情况分析
华东地区
据Mysteel数据统计来看，华东地区冶炼厂2023年电解铜涉及产能为680万吨，新增产能主要集中在浙江以及山东省份。其中2023年华东区域冶炼厂电解铜累计产量561.73万吨，累计同比增长15.60%，产能利用率为82.61%。
数据来源：Mysteel
一季度该区域电解铜产量累计129.71万吨，同比增长7.9%。炼厂电解铜产出维持增长增速，主因一季度铜价高位震荡，一定程度促进冶炼企业生产。
二季度电解铜产量累计139.10万吨，同比增长19.3%。二季度虽属于常规集中检修季，但因为二季度末铜价破位下跌，终端新增订单表现快速增长，下游消费向好，采购较为积极，因此导致该地区炼厂检修计划有所推迟，并未集中体现。
三季度电解铜产量累计152.61万吨，同比增长20.78%。虽然部分炼厂在七月份，九月份均有所检修，但因为原料库存储备充足，对于产量影响较小，且前期检修完毕炼厂追产，因此三季度产量继续增加。
四季度电解铜产量140.28万吨，同比增长14.23%。由于部分炼厂设备改造影响产量以及少数炼厂年度认为完成较快，四季度适当降低产量，致使产量有所收缩。
华南地区
据Mysteel统计，2023年华南地区的冶炼厂年电解铜产能120万吨，2023年的产量为112.55万吨，产能利用率为93.79%，产能利用率略有下滑。
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主因一是四季度有大型冶炼企业进行检修，影响产量较大；二是部分冶炼企业原料紧张，因此产量表现减少。华南四季度新投产能在四季度已经投料，但是受原料紧张等因素迟迟未能投产。因此2023年华南区域整体生产情况不及预期，上半年升水偏弱运行，导致市场流通现货紧张。
（其他地区详见《2023中国铜产业链年度报告》）
4.2024年中国铜产业链供应趋势预测
根据Mysteel调研的国内51家铜冶炼企业，涵盖年产能1449万吨，2024年国内铜冶炼产出约为1258.27万吨，环比增加9.4%；但需要考虑到一些不可抗力因素以及生产调整安排，实际增量可能只有1210-1220万吨，增幅5.21%。从整体表现来看，2024年产出环比提升的预期是十分明显的。
数据来源：Mysteel
整体来看，2024年全年主要的产线增量虽然突出，但依然有一些不稳定的因素的影响，因此可能实际产量会低于预期计划值。
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根据Mysteel预测来看，2024年国内精炼铜进口量将环比继续回落，进口端进入连续下滑的状态。2024年进口量不被看好的原因在于：
其一，海外市场增量有限，考虑到一些南美货源的减产，加之非洲铜的不稳定大，很难成为持续稳定的供给方，海外库存也处于较低水平，实际能够提供的进口增量的地区少。其二，东南亚等新兴市场的需求提升，以印度为例，此前就已经出现原定至国内的货源转售至印度的情况，这些地区的需求量提升，减少了国内的进口方向，从美金铜价格上就能够体现。其三，随着国内产出的提升，进口依赖度减少，国内在采购时多以优先国产货源，而国内产量又将进一步提升，更能影响到国内对后续进口铜的需求。
与进口量下滑相匹配的是，随着进口的减少，国内出口可能也将迎来微幅的增长，然而考虑到国内需求表现依然有一定的增长表现，因此即使出现出口的回升，数量也是极为有限的。
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整体来看，预计2024年国内精炼铜进口量在325万吨左右，出口量在29-30万吨，净进口量在296万吨左右，环比继续下滑。
5.2024年铜行业情绪调研
“电解铜供应会过乘，加工的质量会提高，高科技产品会增多、铜价稳中有涨”——华东一铜加工企业
“世界经济差，铜价难有起色”——华南一铜贸易商
“重心逐步下移，要考虑可能存在的需求超预期回升”——华东一投资机构
“24年全球经济形势仍然不算乐观，虽然明年有降息预期，但全球实体经济恢复还需要时间。中国作为最大的铜需求市场，新能源行业对铜需求量增长，但房产、建筑等行业需求明显下降，相互对冲之下，需求端很难获得大的改善。在供应改善的情况下，铜价回落的概率较大。”——华东一铜贸易商
“宏观海外货币收缩政策压制铜价，基本面供应好转，铜价难有大幅上涨表现”——华东一铜加工企业
为更加客观、全面的了解市场参与者对明年消费的看法，对此Mysteel 电解铜团队特地向冶炼厂及电解铜贸易商其相关企业进行问卷调研，并收集有效问卷超100份。该问卷设计有9个问题，主要分为“对2024年铜现货升贴水长单会在哪个区间”、“对2024年铜市场消费变化的看法”以及“对2024年铜价走势如何”三个方面。调研结果如下（更多调研结果详见《2023中国铜产业链年度报告》）：
数据来源：Mysteel
从“对2024年铜价走势如何”方面看，市场参与者对于明年铜价上涨的预期较强，有超过50%的调研对象认为铜价将会比今年价格更高；当然也有32%的调研对象偏悲观，认为铜价会有所走低；而仅17%的调研对象持谨慎观点。从数据上看，绝大多数市场参与者认为2024年铜价仍将延续上涨趋势，看跌人群较少。
6. 2024年铜价展望
价格预测
综上所述，2024年铜市场可能依然会处于一个高位震荡的区间之中，不过考虑到阶段性可能存在一定的短缺表现，加之宏观偏好表现相对乐观一些，铜价可能有阶段破位上行的表现，但恐怕很难实现趋势性的行情，且难以达到2021年上半年的超预期表现，反复的可能性依然较大。预计2024年铜价整体震荡表现偏强，国内铜价可能会触碰73000元/吨的高点，国内运行区间在62000-73500元/吨，LME在7700-9200美元/吨；同时，阶段性高月差可能性依然存在，国内现货升水可能会走入贴水100至升水250元/吨的运行区间，即使是阶段出现高升水也大概率难达到550元/吨以上。
数据来源：Mysteel
Mysteel铜市场年度报告涵盖价格、产能、产量、主要集散地供需分析、终端市场分析、行业发展趋势等内容。铜市场年报团队数十余人，包含品种主编、分析师及铜品种负责人，致力于国内外铜市场全方位展示，以及铜未来发展趋势。
亮点包括：
1、行业热点解读，详细解读2023年国内铜市场热点事件；
2、100+从业人员情绪调研，多角度深入调研100+铜市场从业人员后市看法；
3、供需平衡预测，全方面解读未来中国铜市场供需平衡。