Mysteel周报：年末成交活跃度持续走低 地区到货不一铜库存表现分化（12.25-12.29）

一、市场预测

近期宏观市场整体偏暖，但缺少关键性的引导指标。下周进入2024年后，将迎来新一轮宏观数据发布，等待相关重要指标的表现。基本面上，本周库存小幅增加，且从后续的到货以及拿货情况来看，下周预计库存将继续回升，不过预计增幅有限一些；元旦后下游也将陆续恢复生产，考虑到近期订单不足，节后或许会迎来阶段的订单增量，但考虑到目前绝对价格较高，订单释放压力较大，多关注价格回调阶段的需求体现。后市来看，随着元旦假期结束，市场将陆续恢复交易，价格可能也会随着交易的升温而保持坚挺，但价格继续上涨所带来的需求释放不畅的问题将更为明显，预计铜价保持坚挺状态，续涨阻力较大，暂时缺少突破性的驱动力，其运行区间在68000-69700元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周由于进口铜抵港，到船货源多清关流入国内，且保税区库存再度表现下降，上海地区进口铜到货较多，加之华东地区部分冶炼厂发货也有增加，库存因此表现大幅回升，截止本周四库存较周一增加1.59万吨至4.95万吨。因周内临近年末，受制于回笼资金以及结账等因素，下游加工企业采购情绪不高，日内基本观望或者按需接货为主，加之铜价持续上行，市场畏高情绪表现明显，虽现货升水一度表现大幅贴水，但下游消费仍难以提振，整体较为疲软。周内现货价格重心下移，截止周五收盘01合约收于69230元/吨，上海1#电解铜价格69235元/吨，较上周五下跌130元/吨；现货升水先抑后扬，因临近年末，持货商存回笼资金需求，且周初进口铜到货冲击，加之下游采购欲望较低，现货升水持续惨遭打压走低，周内一度表现大幅贴水至百元每吨附近；但随着大贴水货源基本被市场消化完毕以及企业资金压力减弱，后续可出货货商减少，流通现货再度有限，贸易商开始表现一定挺价情绪，现货升水重新上扬至升200元/吨附近。下周进入2024年度第一周，料市场交投活跃度重新回归正常，但铜价持续上行背景下，下游消费回升空间预计相对有限，加之了解到月初仍有进口铜到货流入，上海地区库存或将继续回升。因此下周现货升水继续走高压力较大，且进入交割月，周内受月差变化影响增强。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单提单溢价继续走弱，本周外贸市场活跃度极其有限，多数企业都在处于放假情绪中，但是市场进口处于亏损阶段，市场价格继续下跌；截止本周五仓单升水66~78美元/吨，均价72美元/吨，环比下跌；截至本周铜现货提单升水62~76美元/吨，均价69美元/吨，环比下跌。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存持续下降，主因市场到货较少，年末下游补库欲望不高，节前备库一般，但仓库入库较少，库存再度下降至万吨以下。华南市场本周成交表现随时间推移持续下滑，节前备货有限，主因2023年最后一个交易周，多数下游企业与贸易商陆续进入关账阶段，下游买兴较差，基本以耗库为主；加之周内铜价持续走高，现货升水高位企稳，进一步抑制了下游企业的采购情绪，叠加周内市场报盘不多，市场到货减少，现货交易呈现供需双弱格局。本周现货价格震荡上涨，加之升水高位企稳，年末下游部分企业停产需求减弱，刚需采购为主。市场成交氛围清淡，市场参与者大都观望为主。本周库存表现去库，重回万吨以下，且从后续的到货情况来看，下周预计库存回升十分有限；元旦后下游也将陆续恢复生产，考虑到近期下游企业订单不足，节后或许会迎来一定增量。但目前华南市场长单迟迟未定，市场挺价情绪较为浓厚，因此预计节后归来现货升水高位难改，铜价以震荡运行为主。

天津市场：本周天津市场价格整体表现偏强，周初盘面缺乏引导，价格波动较小，后续市场价格波动较大，整体价格表现震荡。本周华北市场现货需求进一步下跌，下游企业进入年度关账结算的阶段，入市采购的动作较小，同时北方污染天气再度来临，部分下游企业限产，对原料的需求进一步下降，同时山东地区的冶炼厂大量出售低价货物，冲击华北现货。本周天津市场库存依旧较少，本周仓库入库环比减少，来自冶炼厂的货物基本不放置在仓库，库存处于低位。本周价格主要受到宏观情绪影响，加上年前的回款、关账动作，市场整体交易活跃度较有限，贸易商，下游企业基本都在等待元旦后价格波动，同时市场普遍对于1月现货消费不太看好，预计后续价格会有持续下跌的动作。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体上涨，截止12月29日本周五电解铜中间价报69340元/吨，较上周五中间价上涨25元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存变化不大，截止至周四两地社库库存约4500吨，环比持平；具体来看，周初社库略有下滑，但随着时间推移，长单陆续到货，但区域仓库出库量下滑，整体库存回归常规水平，同时市场流通现货量有所减少。从需求来看，本周川渝零单成交情况很是一般，周内区域现货升贴水调价较为频繁，截止至周五持货商主流报价在280-300元/吨；成交表现欠佳的原因主要有以下几点，首先，当前时间节点属于多数企业的年度财务结算阶段，下游铜厂与终端的交易情绪普遍偏差，其次，多数下游铜厂厂内原料较多，对于周内调价频繁的现货采购意愿偏低，整体来看，本周区域市场的交易热度整体下滑，多数持货商表示周内日均零单成交量在百吨以内。后市来看，随着周内全国库存开始转向累库，加之元旦过后，1月消费端预期偏弱，叠加铜价整体处于高位，预计下周区域电解铜成交热度将难有明显回升表现。

三、电解铜库存变化分析

本周（12.21~12.28）国内市场电解铜现货库存6.49万吨，较21日增0.64万吨，较25日增1.40万吨；本周上海市场电解铜现货库存大幅回升，周内因企业关账及回笼资金需求，下游采购情绪基本降至冰点，市场消费表现疲软，叠加进口铜清关到货有所增加，库存因此大幅回升。广东市场电解铜现货库存继续下降，主因市场到货较少，虽年末下游同样补库欲望不高，但仓库入库较少，库存再度下降至万吨以下。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计0.73万吨，较21日降0.23万吨，较25日降0.21万吨；保税区周内仍有所出库，且到船货源多清关进口，入库偏少库存因此继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（12.21~12.28）国内电解铜产量23.8万吨，环比减少0.1万吨；本周产量小幅减少，本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复，对产量影响有所影响；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.9万吨，较上周持平；社库回升，年末企业积极出货回款，但下游接货情绪不高，成交整体表现较差，加之恰逢长单谈判期，冶炼厂发货减少，仓库到货较少，挺价情绪较为浓厚，厂库波动不大。

五、市场总结

本周铜价重心下移，由于临近年末，市场整体交易活跃度表现低迷，企业因回笼资金以及关账等因素，入市交易情绪不高。下游逢低刚需接货为主，消费表现疲软，同样部分贸易商周内积极出货换现，上海地区现货升水一度大幅贴水，然广东地区库存再度下降至万吨以下，升水表现坚挺运行。

六、一周热点  

1.1-11月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长21.8%

据国家统计局数据显示，2023年1-11月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入68679.5亿元，同比增长4.3%；营业成本64487.5亿元，同比增长4.5%；利润总额2548.0亿元，同比增长21.8%。1-11月，有色金属矿采选业实现营业收入3147.6亿元，同比增长3.9%；营业成本2004.3亿元，同比增长1.0%；利润总额732.6亿元，同比增长7.6%。

2.KGHM：预计2024年电解铜产量为56.92万吨

波兰矿业公司KGHM表示，预计2024年电解铜产量为56.92万吨；预计2024年铜精矿产量39.1万吨。

3.八部门：推进钢铁、有色、建材、电力等产业耦合发展

12月29日，工业和信息化部等八部门关于加快传统制造业转型升级的指导意见。其中提到，促进行业耦合发展。推进石化化工、钢铁、有色、建材、电力等产业耦合发展，推广钢化联产、炼化集成、资源协同利用等模式，推动行业间首尾相连、互为供需和生产装置互联互通，实现能源资源梯级利用和产业循环衔接。大力发展生物制造，增强核心菌种、高性能酶制剂等底层技术创新能力，提升分离纯化等先进技术装备水平，推动生物技术在食品、医药、化工等领域加快融合应用。支持新型功能性纤维在医疗、新能源等领域应用。搭建跨行业交流对接平台，深挖需求痛点，鼓励企业开展技术产品跨行业交叉应用，拓展技术产品价值空间，打造一批典型案例。