一、2023年电解铜箔市场回顾
2023年铜市场回归温和走向，虽然期间也历经波折，但铜价整体变化较前两年有明显减弱。而从整体趋势来看，2023年整体呈现震荡偏弱的趋势，年初攀升一度创造年度高位，二季度刷新年内新低，后续虽有攀升之势，运行重心环比有所下移。从市场表现来看，上半年波动率高于下半年，下半年国内市场表现更为稳一些。而电解铜箔加工费总体延续着2022年的下行状态，虽期间偶有起伏，但下滑趋势依旧明显。锂电铜箔加工费下跌幅度远大于电子电路铜箔加工费，两者直接差距进一步缩小，同时上半年行情明显弱于下半年，加工费波动起伏更为激烈。
电解铜箔市场总体呈现出供强需平，行业极度内卷，加工费持续下滑的局面。供应端延续了2022年的高速增长，但年内情况变化不一，市场供应起伏较大，供应增速明显优于需求增速。需求方面，电子端今年上半年覆铜板及pcb行业延续了去年的疲软态势，下半年，电子市场所有反弹，覆铜板企业陆续发布涨价通知，提振了部分市场信心，在其他原材料陆续涨价的情况下，下游客户备货补库行为增多；锂电端动力电池市场受主要原材料价格波动影响较大，储能市场发展不及预期，电子消费市场尚未完全修复。同时，铜箔行业内部同质化竞争格外激烈，铜箔企业或主动以量换价或被动降价减库，不管何种情况结果均是铜箔加工费一路下跌。
二、2024年电解铜箔市场展望
1、2024年铜价展望
2024年，铜价依然会处于近年高位继续震荡，供应端的扰动在逐步减弱，尤其是国内冶炼厂新投陆续释放之后，国内的铜冶炼产出将再迈入一个新台阶，月产百万吨的情况将逐步增加。需求端的表现预计平稳运行为主，但随着诸如新能源发电、新能源汽车以及其相关配套产业设施的建设，这部分新兴行业的需求发展可能会逐步弥补诸如房地产等传统产业的需求减少的缺口。宏观层面影响因素依然较多，市场期待美联储2024年开启降息，或许会带动铜价的上行，加之全球扰动较大，铜作为宏观属性最强的品种之一，后续仍有走高的可能。预计2024年铜价整体震荡表现偏强，国内铜价可能会触碰73000元/吨的高点，国内运行区间在62000-73500元/吨，LME在7700-9200美元/吨；同时，阶段性高月差可能性依然存在，国内现货升水可能会走入贴水100-升水250元/吨的运行区间，即使是阶段出现高升水也大概率难达到550元/吨以上。
数据来源：钢联数据
2、2024年电解铜箔加工费展望
2024年铜箔加工费或将止跌企稳，长期低位徘徊。
锂电铜箔加工费在经历2023年上半年大幅下滑后下半年开始低位徘徊，在需求放缓，供应依旧宽松的情况下，预计6微米锂电铜箔加工费将持续在12000-18000元/吨低位震荡，4.5微米锂电铜箔在产能持续爬坡，市场渗透率增加的情况下，其加工费或将下滑明显，可能在30000元/吨左右徘徊；电子电路铜箔加工费在2023年全年低位震荡后，市场趋于稳定，加工费变化幅度较小，2024年期间短期行情波动或将引起1000-2000元/吨波动，但总体变化不大，此外部分RTF以及HVLP型号高端铜箔在国内产能逐渐释放后，将可能会出现小幅度的下滑，整体来看，2024年电子电路铜箔加工费稳中有增但增幅有限。
数据来源：钢联数据
3、2024年电解铜箔供应展望
2024年铜箔市场疲软但供应依旧强劲，头部产能占比明显增高。根据Mysteel调研，2024年电解铜箔产能预计将达到240万吨，同比增长46%，其中电子电路铜箔93万吨，同比增长45%，锂电铜箔150万吨，同比增长46%。整体市场产能依旧处于快速增长阶段，但相比于2023年，2024年锂电铜箔转产电子电路铜箔行为将明显增多；其次，开工率明显下滑，产量增速明显低于产能增速，预计2024年开工率或将跌迫70%；再者，头部企业产能增长明显快于中小铜箔企业，市场愈发集中。
数据来源：钢联数据
4、2024年电解铜箔需求展望
2024年铜箔需求增速预计较2023年有所放缓，全年来看上半年疲势渐显，下半年或将有所恢复。电子产业全年或将处于一个行业修复期，需求变化发展终将跟随国内消费市场的变化而变化，另外复杂的国际环境对于PCB产业以及电子电路铜箔而言在短期内也有着阶段性影响，全年电子电路铜箔需求量增速维持在5%左右。
数据来源：钢联数据
新能源方面，动力电池需求随着新能源汽车市场发展增速趋于平稳，依旧是锂电铜箔主要消费点，但动力电池端锂电铜箔需求增速较2023年下降明显；储能电池2023年发展整体不及预期，使得部分锂电铜箔需求无法得到释放，在碳酸锂等原材料价格大幅下降及稳定之后，2024年储能电池市场依旧稳步向上，储能用铜箔需求也随之稳步增长；3C数码市场依旧稳定，预计整体变化不大。2024年锂电铜箔需求量较2023年或将增长5%-10%。
数据来源：钢联数据、汽车工业协会
5、2024年电解铜箔进出口展望
进口减少出口增长，净进口减少将是2024年铜箔进出口的主旋律。同时，2024年或将是国产铜箔产品及国产铜箔企业走出去的重要一年，一方面，在国内铜箔内卷如此严重的情况下，海外客户是各方铜箔企业角力的新战场；另一方面，越来越多的铜箔企业或将选择通过海外建厂等方式来更大程度融入国外市场，把国际关系等不确定因素影响尽可能降到最低。铜箔净进口值将在不同地区铜箔厂竞争中震荡向下，国产替代必然是未来发展方向。
数据来源：钢联数据、海关总署
三、总结
2024年电解铜箔供强需弱的局面注定是难以改善的。国内消费表现较为平稳，新增内需有限，出口是不可预测的X因素，但大陆铜箔厂与日企、台企产品质量方面的差距需要时间来弥补。2024年锂电铜箔库存压力可预见的大于2023年，同时锂电铜箔转电子电路铜箔的产能也存在着不确定情况，开工率下滑将必然是所有铜箔企业做出的选择。综上因素，2024年电解铜箔价格上涨阻力依旧很大，加工费或将长期低位。
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