Mysteel周报：国内库存再度表现大幅去库 沪粤现货升水走势不一（12.18-12.22）

一、市场预测

近来宏观表现偏暖，铜价也进入阶段性的高位震荡之中；下周进入2023年最后一周，宏观方面也将进入阶段性的冷静期，预计市场的乐观情绪也将得到延续。基本面上，本周库存意外回落，国内北方货源受气候影响，到货时效性不足，进口货源后续仍将继续输入，考虑到目前铜加工企业生产表现一般，下周或迎来阶段性的库存回升。后市来看，随着年末渐进，市场交易将逐步降温，下周市场参与者预计将进一步减少；而当前偏乐观的宏观情绪或将继续价格在高位震荡，不过上涨趋势将放缓，阶段性回调的可能性增大，其运行区间在68000-69500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周初由于上周末进口铜大量到货，如AE、秘鲁大板、3C-P等货源增量较为明显，且调研了解该轮进口清关量有超万吨，但随着进口货源被市场消化完毕，周内主流平水铜品牌流通表现紧张，加之周边部分冶炼厂库存依旧处于偏低，因此对于上海市场供应量亦相对有限，且后续到船货源抵港延期，致使市场现货流通偏少。周内铜价先抑后扬，且由于周内部分时间主流品牌货源难寻，下游逢低采购动作有所增加，部分冶炼厂反馈下游日内询价动作积极，成交表现尚可；但随着铜价进一步走高，下游畏高情绪仍存，入市较为谨慎，消费表现受抑。周内现货价格重心上移，截止周五收盘01合约收于69050元/吨，上海1#电解铜价格69365元/吨，较上周五上涨380元/吨；由于周初进口铜到货较多，换月升水较周五跌幅明显，部分贸易商给予出货换现，升水因为惨遭打压走低；随着低价货源逐渐被市场清扫，后续由于日内主流品牌流通极为紧张，现货升水一度站上升300元/吨左右，加之部分冶炼厂出货尚可，且本身库存较低的情况下，出厂价格亦同步上涨明显。但周五由于进口铜到货补充市场，现货流通偏紧局面改善，加之后市仍有进口铜流入预期，持货商挺价情绪减弱，现货升水“腰斩”回落至升150元/吨附近。下周进入年末最后一个交易周，料多数企业将有回笼资金需求，市场交投活跃度或有所下降，加之进口铜清关流入预期，且部分冶炼厂反馈年末并不预留库存，届时现货市场仍会有降价出货情绪，现货升水因此或将难以重回高位，下方仍有下跌空间。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单提单溢价走弱，本周国内市场升水先跌后涨，但是维持高升水难度较大，市场多数时间升水都处于十位数；截止本周五仓单升水74~90美元/吨，均价82美元/吨，环比下跌；截至本周铜现货提单升水70~86美元/吨，均价78美元/吨，环比基本不变。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存小幅下降，主因市场到货有所减少，且下游消费一般，库存变化不大。本周宏观利好预期使铜价震荡走高，华南市场零单成交整体表现欠佳，区域现货升贴水整体先抑后扬，铜价周内持续走强抑制下游拿货情绪，下游企业刚需采购，随着年终决算节点愈发临近，下周一即为年内最后当月发票结算日，区域企业资金流转率下降，资金回笼需求成为多数企业的首要工作，但贸易商挺价情绪较为浓厚，市场交易氛围难以回暖，交易重心逐渐转向明年。本周广东市场成交表现不佳。本周现货价格震荡上涨，加之升水走高，下游企业畏高情绪较为浓厚刚需采购为主。市场成交氛围清淡，市场参与者大都观望为主。近来宏观表现偏暖，铜价进入震荡偏强运行。华南市场区域2024年长单仍未签定，市场挺价意愿较强，本周升水大幅走高。但临近年末，下游开工率不高，订单偏弱，刚需采购为主。因此预计2023年最后一个交易周市场消费难以好转，铜价或将偏强运行，

天津市场：本周天津市场价格整体表现上涨，来自宏观利多的因素存在，市场现货供应有所增加，北方地区雨雪天气缓解以后，来自冶炼厂发往天津地区的货物增加。本周华北地区整体需求比较一般，来自冶炼厂的供应增加以及价格的上涨，一定程度上给现货交易增加了难度，尤其是下游铜杆企业处于回笼资金的阶段，对于原料的需求降低。本周天津市场的库存不多，虽然来自冶炼厂发货量增加，但是基本是以厂到厂的方式进行交易，存放在仓库的货物比较少。本周国内外宏观情绪比较乐观，美多项数据利好美联储降息，盘面价格持续高涨，但是从基本面来看的话，消费比较一般，下游铜杆，板带的整体订单呈现下滑的趋势，来自企业的资金压力下，对于后续原料的采买会出现减缓，预计下周价格迎来一波下跌行情。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体上涨，截止12月22日本周五电解铜中间价报69315元/吨，较上周五中间价上涨370元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存周初累库较多，两地录得超7000吨库存，但后续有所下降，截止至周四两地社库库存约4500吨，环比持平；具体来看，在上周末重庆到货量有较为明显的增加，但随着长单的陆续交付，市场社库下降较多，市场流通现货量变化不大。从需求来看，本周川渝零单成交整体表现欠佳，区域现货升贴水整体先抑后扬，截止至周五持货商主流报价在180-200元/吨；另外，成交表现较差主要有三个方面的因素影响，其一，铜价周内持续走强，下游畏高情绪渐浓，其二，随着长单陆续到厂交付，多数下游铜厂厂内原料充足，外采需求下滑，其三，随着年终决算节点愈发临近，下周一即为年内最后当月发票结算日，区域企业资金流转率下降，资金回笼需求成为多数企业的首要工作，综上而言，市场交易氛围难以回暖，多数持货商表示周内日均零单成交量不足百吨。后市来看，当前国内外宏观环境整体利好铜价，加之近期全国社库库存去化，叠加下周为2023年度最后交易周，市场交易热度下滑已成定势，预计下周区域电解铜成交将维持冷清局面。

三、电解铜库存变化分析

本周（12.14~12.21）国内市场电解铜现货库存5.85万吨，较14日降0.98万吨，较18日降1.46万吨；本周上海市场电解铜现货库存大幅下降，周内市场现货货源紧张，仓库到货较少，出货维持正常但入库偏少，库存因为大幅下降。广东市场电解铜现货库存小幅下降，主因市场到货有所减少，且下游逢低补库动作增加，库存变化不大。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计0.96万吨，较14日降0.2万吨，较18日降0.19万吨；周内抵港到船货源较少，保税区仓库入库较少且有所出库，库存继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（12.14~12.21）国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨；本周产量小幅减少，本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产，对产量影响有所影响；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.9万吨，较上周增加0.8万吨，增量明显；社库大幅减少，周内市场现货流通紧张，仓库到货较少，恰逢长单谈判期，挺价情绪较为浓厚。因此冶炼厂发货减少，厂库表现增加。

五、市场总结

本周铜价重心上移，现货升水表现分化，其中上海市场因周内多数时间现货流通表现紧张，升水有所坚挺，但随着进口铜到货补充，截止周五出现高位回落。然广东市场，持货商捂货不出表现强烈挺价情绪，升水一路走高；但铜价站上69000元/吨关口上方，虽周内下游逢低补库动作增加，但仍存畏高情绪，整体消费表现平平。

六、一周热点  

1.国家统计局：11月中国铜材产量201.2万吨，同比增4.5%

国家统计局最新数据显示，2023年11月中国铜材产量201.2万吨，同比增长4.5%；1-11月累计产量2021.1万吨，同比增长4.6%。11月精炼铜（电解铜）产量114.0万吨，同比增长12.3%；1-11月累计产量1181.1万吨，同比增长13.3%。

2.统计局：前11月全国分省市铜材产量出炉

国家统计局最新数据显示，2023年11月全国铜材产量201.2万吨，同比增长4.5%；1-11月累计产量2021.1万吨，同比增长4.6%。其中，1-11月产量排名前三的省份分别是江西、江苏和广东，江西铜材产量为431.27万吨。

3.12月截至第三周巴西累计装出铜矿石和铜精矿6.81万吨

巴西商贸部数据显示，12月截至第三周，巴西累计装出铜矿石和铜精矿6.81万吨，去年12月为10.69万吨；日均装运量为0.62万吨/日，较去年12月的0.49万吨/日增加27.47%。