引言：
电池级碳酸锂价格在6月中旬见到31.5万元/吨的阶段性高点后，呈现持续回落的趋势，并且在7月碳酸锂期货上市后，现货价格下跌速度进一步加快，至今跌幅已经超过60%。
在下跌期间，9月碳酸锂生产商因为成本倒挂开始出现减停产的现象，造成了10月份的供给大幅减少，出现近8000吨的供需缺口，在产业链碳酸锂库存量偏低的情况下，价格仅出现小幅反弹，而后又继续回落。在进入11月份后，上游锂盐厂陆续复工叠加智利进口碳酸锂数量大幅增长至1.67万吨，在下游采购需求仍偏弱的情况下，造成碳酸锂现货价格大幅下跌。
到了12月，Mysteel电池级碳酸锂的价格已经跌到了10.7万元/吨，电池级碳酸锂长协结算价跌到了10.5-10.8万元/吨的区间，散单成交价跌到了9.6-9.8万元/吨的区间，江西代工厂的加工费已经跌破了加工成本。现货基本面的偏弱、持仓量与仓单注册量的悬殊，成为了多空博弈的分歧点，导致广期所碳酸锂期货价格产生剧烈波动，出现8天7板的振幅。
在如此背景下，本文章将会结合锂电上下游产业链产销存数据，一起解析当下最真实的锂电产业链。
需求端
一.新能源汽车
1.产销量同步破历史新高
2023年11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.7万辆，环比分别增长8.6%和7.4%，同比分别增长39.8%和30.6%。11月新能源汽车产销量首次同步突破100万的关口，达到了历史新高。以全年产销对比来看，2023年1-11月产量累计837.7万辆，同比增长34.1%；2023年1-11月销量累计825.8万辆，同比增长36.3%。
2.11月出口增速有所放缓，但全年整体高增长
2023年11月，中国新能源汽车出口9.7万辆，环比降低21.8%，同比增长2.1%；2023年1-11月中国新能源汽车出口累计104.2万辆，同比增长75.7%。11月中国新能源汽车出口增速确实有所下滑，对比2022年，2023年新能源汽车累计出口还是保持高速增长。
3.厂家对需求稳定增长预期逐步恢复
对比9-10月新能源汽车产销环比的增速来看，新能源汽车厂商对需求稳定增长的预期正在逐渐恢复，产量环比增长已经连续两月超过销量增长，新能源汽车企业对于未来生产安排逐步放宽。
4.新能源汽车库存上升
受厂家信心恢复和下游消费者需求还在逐步恢复的影响，目前新能源汽车（NEV）累计社会库存还在继续增加，11月累计社会库存58万辆，环比增加11.3%，同比增加33%。在NEV社会总库存中，厂库增速快于渠道库存的，这也符合厂家对未来下游新能源汽车消费市场需求稳定增长的预期。11月累计NEW厂库21.8万辆，环比增加14.1%，同比增加59.1%，累计渠道库存36.2万辆，环比增长9.7%，同比增长21%。
二．动力电池
1.电池产装量同步增长
2023年11月，中国动力电池产量79.9GWh，环比增长13.4%，同比增长24.9%；其中磷酸铁锂电池产量51.4GWh，环比增长11.0%，同比增长31.4%；三元电池产量27.8GWh，环比增长17.8%，同比增长14.9%。2023年1-11月中国动力电池产量628.7GWh，同比增长28.5%；磷酸铁锂电池产量416.2GWh，同比增长40.1%；三元电池产量211.7GWh，同比增长10.57%。
本月中国动力电池装机量44.9GWh，环比增长14.5%，同比增长31.1%；其中磷酸铁锂电池装机量29.2GWh，环比增长8.6%，同比增长26.4%；三元电池装机量15.7GWh，环比增加27.6%，同比增加42.7%。1-11月中国动力电池装机量339.7GWh，同比增长31.4%，其中磷酸铁锂电池装机量230GWh，同比增长44.6%；三元电池装机量109.5GWh。同比增长10.7%。
2.电池企业生产规划较为谨慎
对比9-11月，动力电池企业产装机量的环比增速来看，当前电池企业对下游需求的增长依旧较为谨慎，装机环比增速虽然明显快于产量增速，但由于产量基数目前远大于装机量，所以依旧不敢过度生产。
3.电池库存持续累计，铁锂电池占比较大
截止2023年11月为止，电池厂累计库存为184.5GWh，其中磷酸铁锂电池累计库存为160.8GWh，三元电池累计库存为23.4GWh。虽然装机量增速高于电池产量增速，但产量的绝对增长量依旧高于装机量，所以这也是电池库存一直在累计的原因。目前电池库存绝大部分为磷酸铁锂电池库存，按照目前单月装机量的消耗速度，磷酸铁锂电池需消耗5个月，三元电池需消耗1个月。
三．正极材料
1.磷酸铁锂、三元材料产量双下降
11月磷酸铁锂正极材料产量13.7万吨，环比下降5.7%；三元正极材料产量4.6万吨，环比下降9.3%。由于电池厂持续累计的高库存，上游正极材料企业订单无法得到充足保障。12月正极材料产量环比11月继续下降，根据95%覆盖样本数据显示，12月磷酸铁锂正极产量预计为12.4万吨，环比下降9.1%；三元正极产量预计为4.2万吨，环比下降8.4%。
2.碳酸锂采购需求较弱
从碳酸锂需求看，12月碳酸锂采购需求仍旧偏弱，比亚迪客供给铁锂厂碳酸锂原料熟量接近100%，湖南某铁锂厂商长协+客供基本能满足需求，其他厂家基本上也都是客供和长协能够满足大部分碳酸锂原料需求，整体正极材料厂的碳酸锂长协+客供量占耗用量比例预计超过80%。
供给端
一、锂矿
1.锂矿进口持续增长
作为碳酸锂的原材料锂矿，目前主要锂矿供应是来自海外，锂矿 的进口量会对碳酸锂产量生产造成重要影响。根据最新海关数据，从锂矿进口量来讲，根据最新海关数据，10月中国锂矿石进口数量为45.9万吨，环比减少7.99%，同比增加80.3%。其中从澳大利亚进口34.6万吨，环比减少13.3%。2023年1-10月中国锂矿石进口数量为362.1万吨，同比增加65.9%。其中从澳大利亚进口297.6万吨，同比增加48.7%。
2.锂矿库存保持高位
综合9月和10月的锂矿进口来看，短期内国内锂矿供应相对宽松， 且有相当部分锂矿库存。根据Mysteel锂矿数据统计，目前国内港口锂矿库存4.9万吨，国内仓库（不包含厂库）库存10万吨。
二.碳酸锂
1.国内产量小幅下降
从碳酸锂产量看，12月份碳酸锂产量预计环比11月略减，95%的覆盖样本数据显示碳酸锂在12月预计产量为40050吨，环比减少0.3%，产量仅略降的原因主要是：第一，江西地区由于加工费跌破加工成本，代工宁德时代云母矿的产量下降，以及青海盐湖进入季节性减产，导致产量降低。第二，四川地区部分厂商在11月停产检修完成后，12月产量环比增加，山东地区厂商新增代工量有所提升。
2.碳酸锂进口量大增
从锂盐端进口量来看，智利是中国的主要碳酸锂进口国，智利出口中国碳酸锂占到中国进口碳酸锂总量的80%-90%左右，所以智利碳酸锂出口数据会是一个较为重要的检测指标。
2023年10月-11月，智利出口碳酸锂到中国分别为16791吨和13592吨，2023年1月-11月合计出口碳酸锂到中国126586吨，10月-11月出口量占目前智利出口到中国量的24%，约等于之前三个月的出口量。由于智利碳酸锂生产成本较低，在当前碳酸锂价格形势下，智利的大量进口会对国内碳酸锂供应形成有效供应。
3.企业生产库存较低
从库存方面看，目前国内主流盐厂的长协占比较高，产量也主要以交付长协为主或代工的产量，当前能出的散单量较少，可售碳酸锂库存较低。
其他方面
1.价格折扣
在价格折扣方面，某大型电池厂要求材料厂的碳酸锂计算折扣为90 折，其他电池厂在92-94折。近期，锂盐厂和下游厂商密集谈判明年长协，但考虑到矿端成本以及24年锂盐价格的判断，当前上游和下游双方谈判存在分歧。
2.交割意愿
询问交割意愿情况，有部分下游厂家表示只要是满足电池级碳酸锂的品质，基本上都可以用于生产，更愿意用交割的价格直接找上游厂家签订单，这样既有合作基础，又在操作上更加简单。上游生产商（主要指自有矿厂商）表示如果价格能到合适的位置，愿意参与交割。
总结
综合来看，碳酸锂的终端需求新能源汽车产销和动力电池产装量均达到了历史新高，且都还保持不错的环比增速，但受制于动力电池电池库存压力，下游需求无法有效传导到碳酸锂的现实耗用上，导致正极材料厂，锂盐厂普遍感受下游需求萎靡，整个锂电产业链被电池库存分割成了两块完全不同的需求景象。
一方面，新能源车企作为终端，对未来需求预期依旧保持乐观态度，另一方面，电池企业虽然保持装机量的高速增长，但受制于电池库存影响，依旧无法扩大对上游正极材料的消耗，进而影响更上游的锂盐厂和锂矿企业的消耗需求，导致上游普遍反映需求惨淡。
预计碳酸锂价格会受期货仓单的影响下，进行小幅反弹，长期来看，碳酸锂价格还是会回归理性，部分高成本产能可能存在扩张过快被产能出清的可能，整个锂电产业链还是处于稳定向上的发展过程中。
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