废铝流通货源自11月中下旬开始就逐渐减少，在12月初市场出现严重供应短缺情况，本周市场反馈已经持续出现铝加工企业采购铝锭来替代废铝的情况。后续废铝紧缺及铝锭对废铝的替代性是否可持续？接下来，我们从废铝的供应和需求两方面来分析。
一、多因素导致废铝供应偏紧
Mysteel调研了解到，11-12月以来，随着气温下降，废铝拆解效率降低及终端工厂废铝产出减少导致市场废铝供应量有所减少。但11月底铝价自18800元/吨快速下跌后，市场上废铝供应量显著下降，废铝精废差由11月15日的424元/吨收窄到昨日217元/吨。Mysteel了解到，废铝回收商并无套期保值习惯，铝价快速下跌后废铝持货商出货意愿降低也是导致废铝供应紧张的重要因素。
同时，近期华北、山东、河南等地区寒潮来袭，暴雪也在一定程度上影响了废铝的供应流转。
数据来源：Mysteel
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废铝供应紧张导致精废差的收窄，目前废铝市场仍处于供应短缺阶段，废铝库存的回升从历史来看会是比较缓慢的，废铝供应偏紧短期难改。
从以上影响废铝供应的因素来看，废铝供应端的影响预计将有所持续，但若铝价有所反弹，也会带动前期高价货源重新流入市场。
二、需求提升带动铝锭对废铝的替代
从趋势来看，废铝供应偏紧是今年持续的事，但近期市场反馈铝锭对废铝的替代尤为明显，我们认为这与铝加工企业自身需求的关系更大。
从调研情况来看，年底再生铝企业冲刺年度生产指标带动了一部分废铝需求，当然企业近期订单好转也是主要原因。从样本数据来看，11月企业更多是在降低厂内库存，所以随着企业订单好转，补库需求明显提升，叠加废铝供应偏紧，导致部分铝加工厂采购铝锭替代废铝来赶工。
从废铝精废差和铝锭出库量对比来看，较低的精废差和出库量的显著提升能共振，精废差偏低往往伴随着高出库量，但高出库量难有跨月的持续性，预计跨年后铝锭对废铝的替代作用边际会收窄。
数据来源：Mysteel
三、铝锭对废铝的替代是否可持续？
从上述废铝供需影响因素来看，若以下情况发生变化，则铝锭对废铝的替代会有所减少：
1、铝价回升至11月底水平后带动高成本废铝货源流出。 2、12月底再生铝企业年度生产指标完成冲刺。 3、铝加工企业订单赶工需求下降。
综合来看，废铝紧缺预计将会有所持续，尤其在春节前下游企业备货需求下废铝市场的供应紧张也将十分明显。但铝锭对废铝的替代情况更多需要结合加工企业的冲量及订单需求，预计铝锭对废铝的替代可持续到12月底，但在明年1月份预计边际有所下降。