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宏观与微观共振，驱动铜价大幅上涨。宏观方面，美联储明年3月降息的概率已经大幅提升，市场交易流动性回升和持有成本下降的预期，对以美元定价的商品价格形成支撑。
基本面上，全球总库存低位回落，其中国内社会库存处于历史极低水平，现货升水持续攀升。短期，铜杆和铜管订单增加，企业增加原料补库。此外，巴拿马CobrePanamá铜矿停产，有可能使得明年全球铜矿供应从相对短缺转为绝对短缺，全球精铜供应过剩的预期将不复存在。
风险点是，铜价上涨带动精废价差扩大，再生铜供应会增加，对精铜形成替代。
在交易策略上，建议单边多头可以继续持有；套利上，推荐沪铜期限正套。