一、市场预测
下周市场将再度面临多项重要宏观数据发布，尤其是部分数据指标此前有超预期表现，因此需要重点关注是否会再度出现超预期的情况发生。基本面上，铜库存下降明显，尤其是华东市场一度跌破4万关口，市场升水周五也因此持续走高，当前市场入库少的问题依然未得到缓解；下游铜加工企业由于面临着高升水的压力，部分企业开始规划后续降产、减产的安排，因此下周生产表现有可能出现下滑。后市来看，现货供应偏紧的局面依然突出，因此短期内高升水的问题恐怕难以得到改善，尤其是交割期再度临近，近月月差有望再度被拉大，市场近强远弱的局面会再度凸显；预计下周铜价高位震荡运行为主，运行区间在67800-69200元/吨，整体运行重心继续上移，近月合约表现更加强势一些。
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12.1 |
11.30 |
11.29 |
11.28 |
11.27 |
周均价 |
涨跌 |
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上海市场 |
69420 |
68840 |
68760 |
68485 |
68790 |
68859 |
+222 |
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广东市场 |
69100 |
68700 |
68740 |
68490 |
68830 |
68772 |
-34 |
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天津市场 |
69180 |
68650 |
68630 |
68340 |
68540 |
68668 |
+235 |
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重庆市场 |
69100 |
68640 |
68800 |
68505 |
68775 |
68764 |
+7 |
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鹰潭市场 |
69420 |
68850 |
68720 |
68490 |
68800 |
68856 |
+208 |
二、市场成交
上海市场：周内市场不论国产品牌到货及进口铜到货均相对有限，保税区仓单货源依旧较为难寻，且抵港到船货源亦较少，市场流通货源偏紧。上海地区库存因此较周初大幅下降1.39万吨至3.76万吨，保税区库存基本未有变化。周内铜价高位震荡，且现货升水坚挺局面难改，加之终端新增订单表现不佳，下游畏高情绪明显，日内观望情绪较浓，采购意愿较为疲软。周内甚至部分铜杆企业面对高升水情况下，已出现停炉减产现象，整体消费平平。周内现货价格重心上移明显，截止周五收盘12合约收于68670元/吨，上海1#电解铜价格69430元/吨，较上周上涨695元/吨；现货升水先抑后扬，由于前期当月票与次月票价差拉大，且下游畏高情绪显现，现货成交有限，部分货商积极降价出货，周内升水一度回落至升400元/吨附近；但后续随着市场流通货源再度紧张，日内主流品牌货源报价稀少，持货商挺价情绪强烈，现货升水周尾重新上扬至升700元/吨。截止本周四，上海地区库存刷新年内新低，加之市场流通货源相对较少，现货升水再度走高；然下游消费疲软，且周末将有所到货，叠加月差BACK走扩至300元/吨附近，预计下周现货升水或将表现回调，但空间相对有限。
上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单溢价继续上涨，本周国内市场升水维持高位，价格难有下跌，截止本周五仓单升水100~114美元/吨，均价107美元/吨，环比上涨4美元；截至本周铜现货提单升水95~111美元/吨，均价103美元/吨较上周上涨1美元。
佛山市场：广东市场电解铜现货库存回升，主因市场到货增加，且下游畏高，消费有限，库存表现回升。本周广东市场成交表现不佳。铜价震荡上行，市场到货增加，社库回升，市场货源紧张得到缓解，贸易商积极降价出货；但下游开工率降低，继续看空升水情绪高涨，加之高铜价的限制，下游企业亦或是贸易商成交情况均很是冷清，即使有部分低价货源同样陷入了无人问津的状态，多数企业表示零单成交清淡，部分企业表示长单提货进度同样有所放缓。本周现货价格上涨，虽升水回落，但下游拿货不多，刚需采购为主。加之下游订单不佳，市场成交氛围清淡，市场参与者大都观望为主。本周铜价震荡上涨，本周盘面铜价维持在68000元/吨上方偏强运行，加之华南市场到货量增加，下游消费的新增订单不足，下游企业逢低刚需采购为主，市场成交表现一般。因此预计下周铜消费难有起色，升水继续表现承压。
天津市场：本周天津市场价格在周末大幅上涨，冶炼企业发往天津市场的货物较少，市场报价小幅下调后又继续上涨，持续拉锯中，短时间内报价还要保持高价格。本周月末市场交易的氛围比较清淡，企业基本在回笼资金，对于散货的订单不佳；加上本身山东地区的冶炼企业，本周的货物比较紧张，市场供应偏紧的格局依然存在，高升水高价格下，市场需求受抑。本周天津市场的库存依旧比较少，市场主流提货都是冶炼厂提货，社库的量依旧偏少。宏观上，美联储打击降息的预期，美元指数冲高后又继续回落，短期时间内铜价走势依旧难有下行的通道，目前国内市场升水高出下游企业的接受度，部分企业采取减产措施以寻求减少亏损，预计下周的价格依旧偏强。
重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体上涨，截止12月1日本周五电解铜中间价报69100元/吨，较上周五中间价上涨420元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存在周中有一定累库，但随后库存得到了一定释放，截止周四两地社库库存约2200吨，环比持平；具体来看，本周市场流通品牌较上周有所增加，西南、西北等地的主流品牌基本均有一定量的现货流入川渝市场，市场流通现货开始增多。从需求来看，本周川渝成交依旧以长单为主，零单交易量整体还是不多；具体来看，周内现货升贴水报价呈现较为明显的区域化差异，成都货紧报价相对偏高，截止周五持货商主流报580-600元/吨，但重庆由于流通货源较多，截止周五持货商主流报380-420元/吨；由于铜价周内上涨，持货商为促进零单成交节奏，重庆市场选择持续下调现货升贴水，但限于11月末企业资金回笼需求增加，且川渝整体消费偏弱的双重影响，周内零单的成交情况并不理想，多数持货商表示零单日均成交量在100-200吨左右。后市来看，在目前时间节点，多数企业在努力接触与沟通24年长单谈判，同时从部分供应端方面了解到，12月川渝市场零单流通货源将有所增加，届时在消费偏弱的情况下，区域升贴水或将出现一定的回调表现，而市场电解铜成交方面由于高铜价背景恐难有较为明显的起色。
三、电解铜库存变化分析
本周（11.23~11.30）国内市场电解铜现货库存5.30万吨，较23日降1.43万吨，较27日降1.28万吨；本周上海市场电解铜现货库存大幅减少，市场到货较少，加之周内现货升水回落，下游逢低采购，仓库出库增加入库偏少，库存走低。广东市场电解铜现货库存回升，主因市场到货增加，且下游畏高，消费有限，库存表现回升。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计0.94万吨，较23日降0.05万吨，较27日降0.03万吨；外贸市场仓单货源偏少，仓库小幅出库，因此保税区库存变动有限。
四、电解铜周度产量分析
本周（11.23~11.30）国内电解铜产量24.3万吨，环比增加0.2万吨；本周产量小幅增加，前期部分冶炼厂检修完成，对产量影响较大；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。
国内铜冶炼企业电解铜成品库存6万吨，较上周减少0.1万吨；社库继续增加，加之临近月底，有发长单需求。因此冶炼厂发货增加，厂库表现减少。
五、市场总结
本周铜价重心继续上移，沪粤现货升水走势继续不一，广东地区库存开始出现回升，升水逐渐回落；然上海地区库存创下年内新低，加之市场流通货源紧张，升水再度大幅走高；但铜价、升水双双走高局面下，下游接受意愿低迷，消费较为一般，周内市场现货成交有限。
六、一周热点
1.巴拿马最高法院裁定第一量子旗下铜矿合约违宪
11月29日消息，巴拿马最高法院驳回了批准与第一量子矿业签订一项铜矿合同的法律，为这家全球主要铜矿运营商的经营前景增添了不确定性。该法院院长MariaEugeniaLopez称，全票反对这份合同，这项裁决现在必须在该国的官方公报上公布。“我们要申明我们坚定不移地致力于在该国运营的各个方面遵守监管规定，”第一量子发言人在书面声明中表示，“随着裁决的更多细节公之于众，我们将进一步置评。”受最高法院判决的冲击，加拿大矿业公司第一量子（FM.CN）多伦多盘初跌8.32%，该公司2027年到期6.875%债券下跌1.375美分，至79美分，创历史新低、且10月中期以来已累跌将近17%。
2.ICSG：1-9月全球精炼铜供应量同比增长
国际铜研究组织(ICSG)称，由于中国和刚果的产量增加，2023年1-9月，全球精炼铜产量同比增长5.3%至1990万吨，创造了约1.7万吨的盈余。1-9月初级精炼产量(包括矿石电解和电解提取)增长4.8%至1660万吨，废料次级产量增长7.5%至300万吨。这一增长是由中国产量增长13%和刚果产量增长5%带动的。但世界精炼铜产量的增长被主要生产国的维护、事故或运营问题抵消，导致智利下降3.8%，美国下降11%，印度下降5%，日本下降1%，印度尼西亚下降28%，芬兰下降14%，瑞典下降40%。
3.1-10月有色金属冶炼和压延加工业利润同比下降3.7%
据国家统计局数据显示，2023年1-10月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入61717.3亿元，同比增长3.6%；营业成本58082.5亿元，同比增长4.2%；利润总额1860.4亿元，同比下降3.7%。1-10月，有色金属矿采选业实现营业收入2798.0亿元，同比增长1.2%；营业成本1791.2亿元，同比下降1.6%；利润总额639.6亿元，同比增长4.5%。