2023年10月末社会融资存量规模为374.17万亿元，同比增长9.3%较9月末上升0.3个百分点。社会融资规模增量为1.85万亿元，同比多增9108亿元。
从社融增量结构看，对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元。企业债券增加1144亿元，同比少增1269亿元，委托贷款减少429亿元，同比少增899亿元，仍受去年政策性开发性金融工具投放所造成的高基数影响。除此之外，非金融企业股票融资与未贴现银行承兑汇票同比少增，其他项目同比多增，其中政府债券增加15600亿元，同比多增12800亿元，是本月社融的最强力拉动项。截至11月14日，我国2023年新增专项债发行额约为3.75万亿元，发行额度见底，但随着10月月末国务院一万亿国债增发的落实，政府债或将对社融起到持续的支撑作用。
数据来源：中国人民银行
数据来源：中国人民银行
10月信贷口径下的人民币贷款增加7384万亿元，同比多增1058亿元。分部门来看，住户贷款减少346亿元，同比多减166亿元；企业贷款增加5163亿元，同比多增537亿元。
数据来源：中国人民银行
在住户贷款中，住户短期贷款减少1053亿元，是近年来同期最低值，同比多减541亿元。住户短期贷款减少一方面受季节性冲量影响，每季度初会有所收缩；另一方面也表明目前我国居民消费意愿不强且态度较为保守，10月份我国居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%。10月份住户中长期贷款增加707亿元，同比多增375亿元。虽同比仍为多增，但9月势头未得到延续，一方面受9月信用需求放量影响，另一方面，虽然第三季度国家出台与落实了一系列房地产放松政策，同时存量房利率下调使得之前高利率下贷款购房群体提前还贷趋势得到缓解，但居民对房价的预期仍未扭转，房地产方面需求受目前政策拉动有限，我国住户中长期贷款未得到持续性改善。据Mysteel统计，16家重点房企2023年1-10月销售额合计20141.98亿元，同比下降10.9%；10月销售额合计1878.81亿元，同比下降23.4%，环比下降2.2%。10月重点房企销售未延续9月好转态势，虽各地优化政策进一步落实推进，但由于多数城市限制性政策已基本放开，政策出台频次较9月减少，重点城市政策效果持续性不足，缺乏带领市场持续回升的“领头羊”城市，且重点城市向三四线城市传导乏力，未能带动整体市场出现明显修复。
数据来源：中国人民银行
企业贷款中，10月企业中长期贷款3828亿元，同比少增795亿元，已连续四个月同比少增，是企业贷款的主要拖累项；企业短期贷款减少1770亿元，同比少减73亿元；票据融资贷增加3176亿元，同比多增1271亿元，是本月信贷的主要支撑项。结合多年数据来看，10月份企业中长期贷款与近四年同期相比属于中等水平，表现一般。票据融资的高增长主要是由于当前逆周期调控背景下，一方面信贷额度较多，另一方面企业融资需求较低，银行为了用完信用额度，以票据冲抵贷款规模。
我国10月份制造业PMI为49.5%，相比9月（50.2%）下降0.7个百分点，再次降至收缩区间，制造业企业投资意愿有所降低。非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，分行业看，建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降2.7个百分点，房地产行业商务活动指数低于临界点。据Mysteel不完全统计，2023年10月，全国各地共开工6333个项目，环比下降16.35%；总投资额约35074.92亿元，环比下降3.05%；前10月合计总投资约44.30万亿元。后续来看，虽然企业商务活动及投资意愿有所下降，但随着新增地方政府债务限额以及增发国债对基建的拉动，企业的中长期贷款或能得到改善。
数据来源：中国人民银行
10月末，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。M1和M2的剪刀差扩大至-8.4%，说明目前企业对未来预期较为谨慎，且资金活化程度仍待改善，资金面依旧偏紧。社融和M2的剪刀差收窄0.3至-1%，连续四个月向上收窄，表明非银机构业务与表外业务虽有持续性改善，但整体仍处于收缩区间。
数据来源：中国人民银行
数据来源：中国人民银行
总的来看，10月社融和信贷表现虽好于市场预期，但结构上并没有得到持续性改善，结合10月PMI回踩，CPI、PPI下降等宏观数据来看，目前我国经济前期边际修复的成果尚不稳固。社融方面，主要由政府债券拉动，结合债券发行数据来看，10月绝大部分政府债券属于特殊再融资债券，对投资没有直接的拉动作用；而信贷方面，10月人民币贷款主要由票据融资支撑，其更多体现的是企业流动性管理的诉求，对实体本身的状况指示意义较弱，而与居民消费、信用需求相关的住户短期贷款和与实体资本开支需求、融资需求相关的企业长期贷款表现均不佳。上述两方面表明，我国社融、信贷结构都需要等待后续相关改善性政策的实施来得到调整。
10月市场需求减弱，商品价格下降。有色金属行业方面，国内期货市场上，有色六大基本金属除铜外月末价格环比均下跌，其中铜价也在10月中旬明显下降，为近四个月的低点，月末铜价开始回升。铜价下跌主要受海外通胀及海外铜库存升至高位影响。由于节后消费回复较慢造成持续累库，锌价也在10月上旬下跌，而后价格有所回暖并在21100元/吨附近上下波动。库存方面，上半月国内铜社会库存持续累积，10月下半月铜社会库存由累库转为去库并快速下降，铜社库的下降与上文分析实体需求不足略有出入，这主要是受10月铜价连续走弱、订单量增加影响；月末铜价反弹之后，库存有所回升。锌锭社库在上旬累库后一直保持在7.4万吨左右，下游需求表现平平，天津附近地区镀锌厂的环保停产对需求产生了干扰。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel