Mysteel周报：铜价重心上移明显 沪粤升水价差再度走扩（10.30-11.3）

一、市场预测

随着美联储如期未加息的落地，宏观偏好有所转暖，叠加周五发改委发声有信心完成全年经济社会发展的预期目标任务，宏观情绪整体提振明显；但依然需要提防地缘局势变动对市场的影响。基本面上，LME库存连续去库，国内社会库存也处于低位，铜市场底部支撑的力度依然强劲；虽然消费端近来受到价格上涨影响有所减弱，但前期订单充沛，市场对于精铜的需求依然较高，因此在海外库存流入国内市场的预期下，现货市场依然表现偏强一些。后续来看，市场进入11月后消费预期并不理想，部分厂家开始担忧后续新增订单减弱，需求端的支持在逐步下滑，现货库存也有可能再度迎来转折。但考虑到目前市场宏观偏好依然偏暖，叠加长单谈判季的来临，铜价可能将逐步在震荡中再度回归高位。预计下周铜价延续震荡偏强的趋势，不过高位的支撑较弱，有冲高回落的风险，其运行区间在66900-68700元/吨，进一步破位后回调风险加剧。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周市场现货供应稍有改善，主因进入11月份进口铜到货增加，且进口比价维持打开，保税区部分仓库仍有所出库，市场货源因此得以补充，截止本周四保税区库存下降至1.30万吨，上海地区库存小幅下降至5.25万吨。周内铜价偏强震荡，精废价差继续表现修复，且月底现货升水继续走高，下游表现畏高情绪，日内多谨慎观望或刚需补库为主，主动入市采购意愿并不积极，因此本周整体下游加工企业消费较上周减弱。周内现货价格重心上移，截止周五收盘11合约收于67840元/吨，上海1#电解铜价格68025元/吨，较上周上涨1160元/吨；现货升水回落，截止周五上海市场升水均价175元/吨，较上周五下跌90元/吨。具体来看，周初市场流通货源仍表现紧张，持货商挺价情绪强烈，现货升水连续冲高至升350元/吨附近，但伴随铜价、升水共同走高局面下，现货成交活跃度有限；随着后续进口铜到货较多，市场现货偏紧局面缓解，部分持货商积极降价出货，升水高位回调，截止周五回落至升180元/吨附近企稳。近期随着上海升水回落，进口现货比价转弱，进口铜下周到货量相对本周将有所减少，加之上海地区库存持续低位运行，持货商仍存一定挺价情绪，但目前精废价差修复，下游消费未能延续向好，因此待本轮进口铜市场消化完毕，下周升水或将有所回升。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动比较小，本周国内市场升水走低，市场的可成交货物比较少，加上周初到港的货物基本被下游提走，截止本周五仓单升水83~93美元/吨，均价88美元/吨，环比小幅走低；截至本周铜现货提单升水85~95美元/吨，均价90美元/吨较上周基本不变。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存小幅下降。主因市场到货仍较少，市场流通货源偏紧，库存小幅下降。本周广东市场成交表现一般。铜价震荡反弹，高升水抑制下游拿货情绪，市场现货表现偏紧，升水持续走高，主要原因是市场现货表现紧张，社库继续回落，贸易商的挺价情绪较浓，加之华南地区11月有冶炼企业计划检修。因此高升水表现坚挺并将延续。本周铜价震荡走高，市场宏观情绪回暖，但升水高企，下游观望情绪较为浓厚，拿货一般。后续铜价有进一步突破走高的风险。本周铜价、升水双双走高，下游企业新增订单表现依旧不太理想，逢低刚需采购为主，市场成交表现一般。但随着沪粤升水价差进一步拉开，华南市场后续到货量将会有所增加。目前社库处于低位和市场宏观情绪转好对铜价有力的支撑，预计后续铜价或将突破上涨，现货升水上方空间有限，铜消费难有好转。

天津市场：本周天津市场价格翻红，市场现货环比有所上涨。周内市场现货价格基本在67500元之间，市场升水方面，市场现货升水在一百元左右。本周市场的可成交货物比较有限，周内跨月，市场下游督促企业的长单交付，加上目前山东的冶炼厂货物有持续流入华东市场的情况，从冶炼企业的人员反映，基本在11点左右就消耗完毕，没有大量货物流向天津。本周天津社库基本维持低位，一方面是下游本周提货的节奏比较快，加上冶炼企业发往仓库的货物十分有限。本周国内重要经济会议，市场的成交本周有所下滑，一方面是月末，企业的资金压力比较大，加上价格持续走强，市场需求一般，后续市场的现货价格可能会继续上涨。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格反弹明显，截止本周五电解铜均价报68040元/吨，较10月27日上周五均价上涨1085元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存依旧以去库为主，虽然在临近周末的节点成都有一定量抵达仓库，但整体货量依旧不多，市场库存量依旧低于常规水平。从需求来看，本周川渝市场成交依旧以长单交单为主，但由于市场流通现货偏少，部分订单的交货期已经延长至下周；虽周内区域升贴水有所下调，截止周五回调至220-260元/吨的水平，但加上物流运输等费用，到厂价格依旧在350元/吨以上，下游铜厂有意补充原料，但畏高情绪依旧较为明显，故而实际成交的零单并不多，周内日均成交量在百吨左右。后市来看，在目前全国电解铜社库低库存的现状下，铜价仍存一定支撑，同时升贴水方面预计难以回调过多，主因年末长单签订节点临近，但由于川渝电解铜的升水高低价相差较大，预计下周区域现货升贴水仍将维持在200-350元/吨大范围空间进行震荡调整。

三、电解铜库存变化分析

本周（10.30~11.2）国内市场电解铜现货库存6.56万吨，较26日降1.00万吨，较30日降0.53万吨；本周上海市场电解铜现货库存延续下降。周内部分市场市场流通货源仍表现紧张，但后续进口铜到货，且下游消费平平，库存先减后增，增提去库幅度放缓。广东市场电解铜现货库存小幅下降。主因市场到货仍较少，市场流通货源偏紧，库存小幅下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计1.80万吨，较26日降0.52万吨，较30日降0.21万吨；进口比价维持打开，月初部分货源抵港，但入库相对较少，保税区库存小幅下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（10.26~11.2）国内电解铜产量25.10万吨，环比减少0.2万吨；本周产量小幅减少，11月份有部分冶炼企业检修，对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.2万吨，较上周持平；本周铜价震荡走高，下游企业逢低采购，社会库存减少，市场上多以进口铜为主，冶炼厂发货正常。因此冶炼厂厂库波动较小。

五、市场总结

本周铜价重心大幅上移，沪粤现货升水重新表现分化，上海地区因进口铜到货增加，周内高位回调，然广东地区现货偏紧局面维持，升水高位坚挺。但由于盘面反弹势头延续，加之精废价差修复，下游消费有所减弱，采购情绪平平，整体现货成交活跃度欠佳。

六、一周热点  

1.江西佳仁铜业拟建年产10万吨连铸连轧铜杆建设项目

11月1日，江西佳仁铜业有限公司年产10万吨连铸连轧铜杆建设项目进入环评拟批准公示阶段。项目属扩建工程，扩建后项目以紫杂铜等为主要原料，经阳极炉熔炼、连铸连轧得到产品铜杆。产品方案：低氧铜杆10万t/a。

2.国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》

10月31日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，推动制造业转型升级。依托现有石油化工产业基础，推动延链补链强链。建设国家战略性矿产资源基地和有色金属产业基地，提高有色金属就地转化比例。

3.江西博升铜业拟建年产5万吨低氧铜杆及5万吨阳极铜项目

日前，江西博升铜业有限公司年产5万吨低氧铜杆及5万吨阳极铜项目进入环评拟受理公示阶段。本项目为改扩建（迁建）项目，计划投资20亿元。主要建设内容包括（1）将收购的江西东承铜业有限公司的“22500t/a低铜杆项目”从白露片区迁建至龙岗片区，同时将现有固定式反射炉淘汰，使用改进型阳极炉，以提高效率，并从源头减少污染物的产生；（2）配套优化环保设施，以实现增产不增污；（3）优化调整车间布局；（4）建设阳极铜和铜杆生产线，以延长产业链，低氧铜杆（阳极炉熔炼工艺）生产线主要以紫杂铜为原料通过阳极炉熔炼+连铸连轧等工艺生产低氧铜杆（年产量5万吨/年），阳极铜生产线主要以废杂铜为原料通过阳极炉熔炼+圆盘浇铸等工艺生产阳极铜（年产量5万吨/年）。